5月行情全面收官，滬指下跌5.84％，深成指回落7.77％，中小板和創業板跌幅更大，行情走勢有點沉悶。與之相互呼應的是北上資金單月淨流出536.73億創歷史新高，“五窮”行情有所驗證。

不過隨着科創板IPO承銷及網下詢報價規則出臺，科創板開板在即；美股加速下跌開始，外資尋找新的投資市場等影響。今年的“六絕”行情會再現？可能沒那麼絕對了。

5月行情不景氣

整個5月份，滬指和深成指分別下跌5.84％、7.77％。成交也大幅萎縮， Wind數據顯示，5月份A股日均成交額爲4900.66億元，較上月環比減少3124.35億元，降幅達38.93％。

5月以來，個股也普跌，僅818只個股逆勢上漲，佔比22.58％，而剩餘超7成個股出現下跌。

北上資金淨流出創歷史新高

Wind數據顯示，北向資金今日淨流出5.49億元；5月僅2日呈淨流入態勢，全月淨流出536.73億元創歷史新高。

科創板全面提速

5月31日，中國證券業協會發布了兩個重要文件，包括《科創板首次公開發行股票承銷業務規範》和《科創板首次公開發行股票網下投資者管理細則》，於5月31日發佈實施。

《業務規範》主要從規範詢價、定價、配售等方面壓實中介機構責任。一是加強對承銷商的內部控制規範。二是加強對推介和銷售等環節的業務規範。三是加強對承銷商發行定價、簿記建檔的行爲規範。四是加強投資價值研究報告的專業規範。五是加強對科創板承銷商的自律規範。

《管理細則》主要從四個方面加強科創板網下投資者自律管理。一是明確私募基金管理人註冊爲科創板網下投資者的具體條件。二是加強網下投資者行爲規範。三是強化證券公司推薦責任。四是加強對網下投資者違規行爲的處罰力度。

一位券商投行人士表示，兩項規則的出臺，爲即將到來的科創板網下配售做好了鋪墊。根據安排，下週三，微芯生物、安集科技、天準科技等3家企業將首批接受科創板上市委審議。如果企業順利過會，同時完成在證監會註冊，接下來很快就要面臨路演、詢價以及投資機構網下報價的環節。

美股加速下跌

5月31日，美股市集體下跌，道指跌超350點，失守25000點，美三大股指均創2019年以來最大單月跌幅。截至收盤，道指跌1.41％報24815.04點，連跌六週，創2011年以來最長連跌週數，5月份累計跌6.69％；標普500跌1.32％報2752.06點，連跌四周，月跌6.58％；納指跌1.51％報7453.15點，連跌四周，5月份共下跌7.93％。

美國國債價格繼續攀升，國債收益率繼續下跌。3個月期國債收益率高於10年期國債收益率，再次出現所謂的國債收益率倒掛。通常國債收益率倒掛被視爲是經濟衰退即將到來的警示訊號。

在過去的50年間，美國一共發生過6次3個月期與10年期美債收益率倒掛情況，統計表明，美國經濟平均在利率釋放倒掛信號後的311天后陷入衰退。特別是2000年和2007年，其後相繼出現了嚴重的經濟危機。

A股6月下跌概率並不明顯

歷來股諺有“五窮六絕”之說，今年6月A股會否重複“六絕”的故事？

市場人士表示，過去十年滬綜指五月和六月下跌的概率都僅爲50％，所以下跌的概率並不明顯，從概率角度而言五窮六絕並不是絕對成立的，2016年、2017年就是例子。但六月由於季節性因素（如季末MPA，逆回購、MLF等大量到期等因素），投資者在心理上會存在流動性收緊的預期，從而對市場產生一定影響。但往往央行也會採取“削峯填谷”的措施維穩流動性，因此預計市場流動性大概率維持平穩。

從今年6月來看，市場有一定概率延續震盪，但繼續調整壓力不大。

一方面，美國經濟數據今年以來快速回落，外部擾動存在緩和可能。

另一方面，6月份富時羅素納入A股，外資還將進一步流入。長期來看，外資比例的提升，將進一步提升A股的國際化水平，引導A股的投資風格向中長期轉變，投資風格更加成熟化。在投資風格上，外資考覈週期長，更加註重投資標的基本面，在投資方面更加偏向於長期定價；內資考覈週期相對較短，在投資方面也更加偏向中短期定價。進一步擴大對外開放是必然趨勢，而要實現高質量的對外開放，也需要對相應制度進行完善，因此MSCI、富時羅素納入因子的擴大，可使得A股制度構建方面更加與國際接軌。

其次科創板開板也可能給市場情緒帶來一定提振，加之自4月下旬以來市場已經明顯回調，釋放了大部分利空。A股估值再度回到相對較低水平，預計後續繼續調整空間不大。

最後，與往年不同，由於當前經濟下行壓力較大，流動性保持相對充裕，過去造成市場六月下跌的流動性因素並不存在。

6月及下半年如何投資？

A股方面，民生證券認爲，6月市場有望企穩反彈。4月下旬至今，市場下跌超過10％。從短期市場調整幅度和事件衝擊程度看，A股有望在7月業績預告密集公告前有情緒修復期。科創板推出臨近，貿易問題仍未見緩和，政策上存在維穩資本市場的意願。4月逆週期調控減弱後，經濟數據下行明顯，且貿易摩擦加劇前市場已對政策收緊有一定反應。預計信貸、貨幣等逆週期調節政策有望出臺，帶來市場信心回暖。長三角自貿區等對外開放、改革政策也有望提升市場風險偏好。5月陸股通資金流出約500億元，經過市場明顯調整，預計6月流出趨勢有望緩和。因此6月市場有望企穩反彈。

建議關注受益於產品漲價，以及具有政策催化的個股。1、受益於產品漲價的生豬養殖、礦產資源、水泥等個股；2、受益於可能的消費刺激、5G等科技產業政策的家電、汽車、通信行業標的；3、估值優勢明顯的券商、地產、傳媒行業個股。

此外高股息個股在市場下跌中具有一定的防禦性。隨着價值投資理念在A股得到更多認同，高股息股票在市場下跌階段的防禦性逐步增加。

434家公司股息率超1年期定存

Wind數據統計顯示，截止5月31日，去年兩市共計1110家公司實施了現金分紅，若以最新收盤價計算，其中434家公司股息率超過了1年期定存收益（1.5％）。值得一提的是有62家股息率超過5％，完爆當前市場上的各類理財產品。其中，蘭州民百、三鋼閩光、方大特鋼、康力電梯、曠達科技等12家公司最新股息率更是超過10％。

海外方面，RBC Capital Markets策略師Lori Calvasina指出，標普500指數從4月觸及的峯值回調10％到2650的可能性正在增加。當前股指比該水平高約4％。她表示，投資者應該採取更具防禦性的立場，穩步增持公用事業股的同時，減持對大宗商品生產商。

摩根士丹利表示，美股一季度的反彈在於盈利數據不如預期中那麼糟糕，但下半年挑戰不小。目前95％的公司都已公佈了一季度盈利數據，在尚未受到加稅較大影響的情況下，標普500每股盈利增速爲-43bp，是2016年四季度以來的首次盈利下滑。未來，機構認爲美股盈利壓力只會不斷加大。

這也將難以避免影響到全球市場。建銀國際首席策略師趙文利表示，美國2020年經濟衰退的風險顯著上升，處於歷史高位的美股也將面臨越來越大的回調壓力，從而拖累四季度港股表現。預計港股今年全年總體呈現M型走勢，恒生指數波動區間介於24000-30000點。

對於全球債市，多家投行近期下調了對全球國債收益率的預期。美國銀行策略師Ralf Preuser表示，其此前對於2019年前景的預測“過於樂觀”，最新預測結果爲，截至2019年年底，10年期美債收益率爲2.6％（之前爲3％），10年期德債收益率爲-0.1％（之前爲0.35％），10年期英債收益率爲1.25％（之前料1.50％）， 10年期日本國債收益率爲0.05％。

高盛也將2019年美國10年期國債收益率預期下調至2.8％，較此前預期下降50個基點。

對於大宗商品市場，高盛此前曾謹慎地認爲近期價格下跌是買入機會。該行表示，它認爲最終達成貿易協議的可能性更大，這將在下半年推動對週期性大宗商品的需求。

本文源自Wind資訊