2018年5月7日，中漆集團(01932)發佈公告稱，公司間接全資附屬Top Dreamer Limited擬出資8300萬元人民幣向黃奮昌收購中國鉬業有限公司全部股權。

交易完成後，中國鉬業將由中漆全資擁有並分別入賬列作中漆及北海之附屬公司，中國鉬業的財務業績將綜合計入中漆集團及北海集團綜合財務報表。中漆董事認爲，此項收購將增加中漆集團的產能並提升其在華南大灣區的市場地位。

此前在3月28日披露的2017年年報中，中漆集團已明確收購意圖，並制訂預算。中漆集團認爲，透過整合能最快打進傢俱業及汽車業，同時亦將增強其於華南油漆及塗料市場之地位，收購的目標將需具備地理位置及物流基礎設施方面的優勢，以及擁有合適的工業佈局及綜合配套設施。

橫向併購 增加產能

據公告顯示，中漆集團擬以全球發售所得款項淨額中4200萬港元預算作爲收購中國鉬業之用，剩下的餘額將通過銀行借貸及內部資源撥付。

公開資料顯示，中華制漆於1932年成立香港，並於1946年註冊重組，1991年成爲北海集團有限公司的主要附屬公司，北海集團於同年5月在香港聯交所上市。2016年6月北海集團整合中華制漆等塗料業務板塊，成立中漆集團，並於2017年7月在香港聯交所主板上市

中漆集團雖是一家港資企業，但主要在中國內地市場進行銷售，以生產、銷售油漆和塗料爲主營業務。公司旗下品牌主要有長頸鹿漆、菊花漆、玩具牌、藍箭、海諾威、金菊花等，產品銷售網絡遍佈大陸、香港以及東南亞地區。

中漆集團此次要收購的中國鉬業，從名字上看，很容易讓人聯想到是一家有色金屬企業，實際上中國鉬業是一家香港投資公司，其直接全資附屬公司中山市永成化工有限公司是公司資產（由該物業及該等商標組成）登記及實益擁有人。該物業爲一幅位於廣東中山市三角鎮結民村的土地（總地盤面積約爲33333平方米）連同建於土地上的建築物及生產設施。

中山永成化工於2004年註冊，註冊資本約爲6490萬元人民幣，是一家集科研、生產、銷售各類高品質建築塗料、傢俱漆、裝修漆和工業塗料爲一體的外資企業。主要產品包括水性塗料、固化劑、聚氨酯清漆、聚氨酯色漆、硝基底漆、硝基清漆、硝基色漆等，年產能約20000噸。截止至2016年12月31日，中國鉬業除稅前溢利淨額43.9萬港元；截止至2017年12月31日，中國鉬業除稅前溢利淨額37.5萬港元，負債淨額1183萬港元。

儘管此次收購將增加中漆集團的產能，但能否對中漆集團的業績造成積極影響還有待觀察。

業績持續下滑

中漆集團的優勢主要集中在木器塗料市場，根據弗若斯特沙利文統計的2016年中國主要木器塗料製造商的市場佔有率數據，中漆集團以1.5%的市場份額排名15。而在零售木器塗料市場，中漆集團2016年零售木器塗料產品銷售收入排名第6，約佔5.9%的市場份額。

通過中漆集團以往的營收數據，我們發現，2005年—2011年間，中漆集團整體收入直線上升，由2005年的5億增長到2011年的10.8億，業績翻了兩倍。這段時間是我國經濟的高速發展期，對於塗料的需求與日俱增，包括中漆集團在內的很多塗料企業都在這段時間得到了迅速發展。

從2011年之後，中國經濟增速逐漸放緩，房地產也受調控政策影響，開始由“黃金時代”進入“白銀時代”，零售木器塗料市場開始下滑，受此影響，中漆集團的營收出現大幅波動。

2015年、2016年、2017年，中漆集團分別實現營收8.68億、9.37億、9.96億港元，淨利潤分別爲4250萬、5545萬、1733萬港元。剛剛過去的2017年，中漆集團淨利潤大幅下跌，同比下降68.7%。對此，中漆集團表示，主要因爲原材料成本大幅增加、中國內地樹脂及溶劑供應商數目減少以及調整定價政策三個原因。

利潤下滑嚴重給中漆集團敲了一個警鐘，此次收購不僅僅是一次自救行爲，同時也是一個新的開始。

能否提升市場地位？

中漆集團此前並沒有併購的經驗，這是第一次，收購之後如何更好的整合是中漆集團需要思考的問題。

中國鉬業全資附屬公司中山永成化工旗下主要有凌豐傢俱漆、永成工業漆、“加麗色漆”、“吉鹿漆”等品牌，這些品牌知名度不高，基本侷限於華南市場，品牌影響較弱。中漆集團在內地經營多年，品牌知名度雖高，但想要藉助於中國鉬業提升其在華南大灣區的市場地位還需經歷時間的考驗。

按照中漆集團制定的戰略規劃，通過加快水性工業油漆及塗料產品之擴展、增強集團品牌形象及根基以及把握華南地區之收購機遇，創造協同效益三個主要動力實現未來增長，收購中國鉬業是中漆集團邁出增長的第一步。