2019年1月18日，“高金-瑞威大講堂”開堂首論暨私募基金管理與創新發展專題研討盛會隆重舉行。擔任多家上市公司保薦人及獨家財務顧問的香港同人融資董事總經理姚逸安受邀出席並擔任主講嘉賓，以下爲姚逸安先生演講觀點。

香港資本市場發展現狀

一. 2018年香港IPO市場回顧

01.2018年香港IPO市場回顧

集資規模及新股數量

i. 於環球主要交易所中，IPO集資金額排名首位

ii. 新股數量創新高，達到218間公司（其中10間爲GEM轉板）

上市規則

i. 修訂主板及GEM的上市要求

ii. 推出新上市規則及改革上市制度，容許“同股不同權公司”及“尚未有收益的生物科技公司”來港上市

與中國內地的更緊密合作

i. 與全國股轉公司簽訂合作諒解備忘，引入“新三板+H股”的上市模式

ii. 中國證監會推動中國存託憑證(CDR)推出

iii. 三間香港上市試點企業完成H股全流通

02．環球主要交易所中IPO集資金額排名

香港於2018年的IPO集資金額及新股數量排首位，部份原因是受惠於以下因素:

i. A股上市審批難度增加，規模較小的企業選擇來港上市

ii. 容許“同股不同權公司”及“尚未有收益的生物科技公司”來港上市

03．2018年香港新股數目及集資金額

04．2018年香港上市申請概覽

05．2018年香港新股數量及集資金額分析

對比2017年（按地區）:

l 2018年中國內地企業來港上市數目急升12個百分點

l 2018年中國內地企業上市融資金額佔總融資金額約95%，達到2,716億港元

新股數量

新股集資金額比例

注：2018年，A股IPO市場共錄得105宗IPO，募資總額爲人民幣1,379億元，同比下降40％。平均交易規模從去年的人民幣5.3億元增加一倍以上，達到人民幣13.1億元，主要因爲2018年有超過25％的IPO屬於中型或大型。相比之下，過去五年中，只有10％是中型或大型IPO。

今年24只來自新加坡、馬來西亞、澳大利亞、美國、加拿大和日本德海外公司的新股合共融資約42.2億港元。相對2017年全年的30家融資131億港元，數量和金額均告大幅滑落。

上述數據顯示：2018年全年香港的集資總額2866億、新股公司達到218個，比紐交所、東京、納斯達克與上海的數據都好。姚逸安表示，“上市申請被拒數據的增加並不意味着上市風險增加或者說上市被否的幾率增加，實際情況是，對於大的企業尤其是質量比較好的，聯交所還是很歡迎的。而且整個香港上市的主要組成部分還是依靠中國企業。”

06．2018年香港新股數量及集資金額分析

對比2017年（按行業）:

l 受惠於小米及5間生物科技公司上市，TMT、醫療及醫藥行業集資金額比重急增，而金融比重則減少

l 2018年新股數目而言，消費行業比重增加，而房地產比重而減少

新股數量

新股集資金額

注：TMT、醫療及醫藥行業以及小米的上市總集資金額一共爲2,069億港元，佔香港總集資金額約72%

07.2018年香港新股前五大新股

2018年前五大新股共融資約1,500億港元，佔全年融資總額約52%，其中有兩家是2018年引入同股不同權後的新經濟企業。

08.香港上市規則的修訂

新修訂的《上市規則》於2018年4月正式生效，首次歡迎不同投票權架構的新經濟公司和尚未有收益的生物科技公司申請來港上市，目前有2家同股不同權的公司及5家尚未有收益的生物科技公司在香港上市，其中君實生物是首家同時新三板+H股的公司 :

上述數據顯示：2017年上市公司前五大新股裏金融公司明顯居多，而2018年前五大新股里科技及生物類異軍突起，這得益於同股不同權的策略。

09.2018年香港新股認購反應

對比2017年:

l 2018年第三季開始全球股市表現反覆，影響全年整體新股認購表現

2018年前五大認購IPO

姚逸安表示，“從去年三季度開始，全球股市表現影響了新股認購，尤其到四季度，IPO變得很困難。瑞威資本能在四季度順利完成上市，非常不容易，再次說明企業本身得到了肯定。”

10.2018年首日股價表現

2018年上市208只新上市個股中，上市首日出現破發的個股達66只，佔比32%，其中創升控股上市首日跌幅達到46%，千盛集團控股上市首日跌幅達到31%。

截至12月底，股價相對發行價出現破發的有150只，佔比達72%。

11.香港上市規則的修訂

2018年2月15日實施新的機制如下：

* 已經在創業板上市的公司設3年過渡期

據姚逸安介紹，香港實施新機制的其中一個原因是爲了防止做殼情況出現。就目前來看，香港的監管機構比較注重整個市場的健康發展，並希望引進一些確實有業務、確實有內容的公司到香港上市。

二. 2018年香港資本市場的融資情況及2019年展望

01.2018年香港資本市場交投情況及估值概況

截止2018年12月31日，香港交易所的市盈率普遍低於A股市場

2018年的平均每日成交金額爲1,074億港元，創下歷史新高，較2017年的882億港元上升22%

02.2018年香港資本市場的集資金額

2018年恒生指數

2018年香港資本市場集資金額

03.2018年滬港通及深港通成交統計數據

04.2019年香港資本市場展望

負面因素

l 中國大陸經濟增長放緩風險

l 中國地方債問題

l 中國去槓槓政策

l 證監會及港交所推出打擊借殼上市

l 美國貿易及加息政策風險及影響

l 英國脫歐及其對全球經濟影響

正面因素

l 完成修訂上市規則及制度，吸引更多新經濟企業來港上市

l A股對個別行業上市審批存在難度

l 中央明確香港在大灣區的定位:國際金融、國際航空樞杻及貿易中心

展望2019年主要上市項目

l 螞蟻金服

l 滴滴出行

l 海潤影視

l 中國生物技術

姚逸安表示，2018年，深港通滬港通往來的交易非常多，這個趨勢會繼續增加。目前越來越多的外資通過香港到中國內地市場購買股票。雖然目前整個中國的經濟環境並不好，但是中國政府已經採取了許多有效的措施，這些措施慢慢會在資本市場生效，而且股市很可能比整個經濟環境更加及時的做出反應。2019年，對於整個香港資本市場來說，我個人感覺美聯儲縮表的時間和英國脫歐會對全球經濟有比較大的影響，若二者進展順利，則香港市場今年表現會更好一些。

三. 2018年香港資管板塊的市場概況

01.2018年香港資管板塊的情況

姚逸安表示，“儘管海外的資金目前爲止佔了60%，但是我相信慢慢會有更多的中資機構到香港去，開展資管相關的業務。”