美元汇率最近很强，美元指数势如破竹。美元的强势反弹，折射出全球经济的此消彼长和资金风险偏好的变化，今后何去何从对全球流动性影响颇大。

牵动汇率的主要因素是经济基本面，这里的基本面不是经济实体本身，而是市场对经济变化的预期。在过去一年，美国经济表现不错，美联储率先加息，但是美元汇率却不升反跌。因为美国经济和货币政策走向已在市场意料之中，已表现在资产价格中，反而欧洲、日本的经济回暖出乎市场预期，欧洲央行、日本银行声言退出QE计划出乎市场预期，于是欧元涨、日元涨，美元显得憔悴。

最近的经济形势出现了变局，欧洲、日本的增长势头放缓，ECB和BoJ在退出QE的时机和力度上口风有变，英格兰银行加息举措也被迫推迟，相信英格兰银行五月不会加息，不过今年下半年两次加息的机会仍高，只是出台时间估计对经济数据更敏感。中国人民银行甚至部分下调了存款准备金率。全球央行的货币环境正常化声浪转小，美国的加息举动就显得更加突出，美国6月加息概率上升到95%。

2018年突出特点是意外增多，经济数据意外频生、央行政策更不可测、地缘政治变数极大、市场波幅直线上扬。这些改变了市场的风险（回报预期），改变了投资者的风险偏好，资金涌向美元资产，美元回流。另外特朗普的税改，对美国跨国公司滞留海外的资金实行税务大赦，美元回流，美元还将持续反弹。

笔者认为美元的中期反弹还会持续，当然中间会有技术性回调。至于美元的长期走势，笔者相信取决于特朗普政府如何控制双赤字（尤其是财政赤字），取决于美国经济如何恢复国际竞争力，取决于全球增长潜力的消长，这些都需要进一步观察。不过美元的突然反弹，已经带来一系列的市场影响。美元回流，利好美元区资产，利好美国经济。美元走势，是未来十二个月最大的宏观变数，是风险资产市场的一个新动荡源头。

笔者相信英格兰银行五月不会加息，不过今年下半年两次加息的机会仍高，只是出台时间估计对经济数据更敏感。笔者认为英镑兑美元已经见到短期顶部，黄金也同样出现短期顶部。

文/量化百点