同爲股份於2016年12月29日登陸深圳中小板，發行價格爲12.34元/股。主營業務爲採取ODM、OBM相結合的經營模式從事安防視頻監控產品硬盤錄像機、攝像機及視頻監控管理平臺的研發、生產與銷售。

自上市以來，同爲股份的業績波動幅度劇烈，業務產品結構單一，嚴重依賴於監控攝像機產品，而主要產品毛利率的波動，則對同爲股份上市後的業績產生了巨大影響。

上市後業績變臉 主要產品價格一路下滑

截至2018年三季度報告期末，同爲股份實現營業收入4.17億元，比上年同期增長9.35%。但是，淨利潤僅40.33萬元，比上年同期減少了98.35%。

上市之前，2013年同爲股份營收爲4.19億元，淨利潤6298.25萬元，2014年營收爲3.95億元，淨利潤4108.53萬元，2015年營收爲4.94億元，淨利潤6026.71萬元，2016年中報數據營收爲5.26億元，淨利潤爲2508.15萬元，2016年年報數據營收爲5.26億元，淨利潤爲6424.41萬元。

2016年12月上市之後，同爲股份的淨利潤即開始一路下滑，2017年中報淨利潤爲1973.34萬元，比上年同期減少了21.32%，2017年年報淨利潤爲2045.10萬元，比上年同期減少68.16%。

上市僅兩年的同爲股份淨利潤由上市之初的6424.41萬元一路下滑至2017年的2045.10萬元。截至2018年三季度，同爲股份淨利潤僅剩40.33萬元，與上市之初相比，業績不僅腰斬，且僅剩上市之初的不到十分之一。

同爲股份對此的解釋是，美元對人民幣匯率變動導致公司財務費用同比上升、由於搶佔市場份額，降低安防視頻監控產品結構比例，降低部分產品售價而導致毛利率下降及加大研發投入導致2017年的營業利潤同比下降6427.32萬元，扣除營業利潤下降導致所得稅下降及營業外收入、其他收益、投資收益等影響，導致2017年淨利潤及扣非後淨利潤下降68.17%和88.13%，相比營業收入下降幅度較大。

然而，新浪財經通過對比同爲股份2016年及2017年年報以及2018年最新一期財報發現，同爲股份的營收分別爲2016年5.26億元，2017年5.22億元，2018年前三季度4.18億元，2017年及2018年同比變動幅度分別爲-0.85%及9.35%。爲搶佔市場份額而採取的降價措施，並未對同爲股份的營收帶來十分明顯的正向影響，反而導致了同爲股份的淨利潤在2017年及2018年下降了-68.17%及-98.35%。以部分產品降價而導致的淨利潤下降爲理由來解釋同爲股份營收和淨利潤變動幅度差異過大這一事實，不免有些牽強。

與此同時，同爲股份的經營活動產生的現金流量淨額呈劇烈下降趨勢，截至2018年三季報，三季度當季經營活動產生現金流量淨額爲-1083.51萬元，比上年同期減少1580.57%，2018年年初至三季度經營活動產生的現金流量淨額爲-2268.26萬元，比上年同期減少152.42%。經營活動產生的現金流量淨額不不斷惡化，也說明着同爲股份目前的經營情況面臨着極大的問題。

同爲股份的主要產品是硬盤錄像機、攝像機等視頻監控產品，根據其招股說明書顯示，在上市之前，其主要產品的銷售單價就一直呈下降趨勢：

雖然主要產品的單價下降的影響由銷量彌補，從而穩定住了同爲股份的營業收入，但是其淨利率水平的波動則成爲了制約公司利潤水平的主要因素。對於產品業務結構單一的同爲股份來說，視頻監控產品毛利率的不斷下滑對於公司業績的影響是不容忽視的。

股東高管頂格減持 公司發展預期存隱憂

根據上市公司公告顯示，公司財務總監劉傑及董事會祕書楊晗鵬均持有同爲股份60.56萬股股票，佔公司總股本的0.2804%。其中，有限售條件的股份數量爲454167股，無限售條件的股份數量爲151389股，截至2018年7月21日，劉傑及楊晗鵬均通過二級市場以競價交易的形式將所持有的無限售條件股份151389股減持完畢，也就是說，同爲股份的財務總監及董事會祕書已將目前可通過二級市場競價交易的方式減持的股份悉數減持。

同時，根據同爲股份公告顯示，公司持股5%以上額股東黃梓泰，也於2018年7月24日預披露減持計劃，擬通過大宗交易或集中競價交易減持公司股份不超過 4，320，000股（不超過公司總股本的 2%）。其中通過集中競價交易方式減持的，在任意連續 90個自然日內，減持股份的總數不得超過公司股份總數的 1%。這樣的減持幅度，幾乎也是在監管允許的最大範圍內進行減持。

2018年11月16日，同爲股份發佈公告披露持股5%以上股東黃梓泰減持情況，截止2018年11月14日，黃梓泰預披露減持時間已過半，已減持數量爲216萬股，即達到了計劃減持數量的一半，佔公司總股本的1%，也就是說，黃梓泰已將自己所持的可以在二級市場上進行交易的股份悉數減持完畢。根據減持新規，持股5%以上的股東在預披露減持計劃後的90日內通過競價交易方式減持的股份數量不得超過上市公司總股本的1%的要求，黃梓泰剩餘預披露擬減持部分股份，只能通過大宗交易的形式進行減持。而截至本文發稿之日，新浪財經並未發現同爲股份有疑似股東黃梓泰大宗交易減持的相關交易信息。大宗交易無人接盤，是否也從另一個側面證明了市場對於同爲股份的發展預期不甚認可？

募投項目投資進展緩慢 部分項目投資停滯

在上市之初，同爲股份IPO募資的資金投向爲：

1．視頻監控錄像設備建設項目

2．數字監控攝像機建設項目

3．研發中心建設項目

4．國內營銷網絡建設項目。

預計項目投資計劃爲：視頻監控錄像設備建設項目四年完成投資、數字監控攝像機建設項目四年完成投資、研發中心建設項目三年完成投資、內營銷網絡建設項目兩年完成投資。而同爲股份2018年半年報顯示，本應在2018年12月31日達到預定可使用狀態的內營銷網絡建設項目，目前投資進度卻僅有36.69%，投資進度大大不及預期；研發中心建設項目投資期爲三年，目前投資進度11.66%，且從2017年半年報開始，研發中心建設項目的投資進度就定格在了11.66%上，一年以來該項目的投資進度已停滯。四年建設期的兩個項目：視頻監控錄像設備建設項目以及數字監控攝像機建設項目的投資進度分別爲36.89%及35.25%，若以時間進度來推算，目前兩個四年建設期的項目投資進度也慢於預期。

募投項目進展緩慢，上市兩年業績即變臉，同爲股份後續能否挽回目前經營頹勢，讓我們拭目以待。（公司觀察 DICE/文）