見習記者 唐郡 本報記者 陳鋒 北京報道

4月27日晚間，恆力股份（股票代碼：600346.SH）發佈2018年一季報公告。公司2018年一季度實現營業收入115.84億元，同比增長32.97%； 歸母淨利潤11.03億元，同比增長68.47%，這是該公司首次單季度歸母淨利潤超10億元。

報告期內，公司重大資產重組標的，恆力投資100%股權和恆力煉化100%股權完成工商變更登記手續，與上市公司完成並表，一方面解決了上市公司與恆力石化的關聯交易問題，另一方面將使上市公司形成“芳烴（PX）—PTA（精對苯二甲酸）—聚酯—民用絲及工業絲”的完整產業鏈。

PTA業務增厚利潤

一季報顯示，恆力股份2018年一季度營業總收入上漲主要系PTA銷售量增加，PTA、聚酯切片等產品價格上漲所致；而淨利潤上漲主要系對二甲苯（PX）與PTA價差擴大、聚酯切片和聚酯薄膜價格上漲所致。

PTA業務是恆力投資旗下子公司恆力石化的業務板塊，2018年第一季度與上市公司完成並表，成爲恆力股份主營業務板塊。

具體而言，2018年第一季度，PTA業務實現營收51.94億元，佔營業總收入的49.98%；原第一大收入來源民用滌綸長絲業務收入28.78億元，佔比27.9%；聚酯切片業務收入11.08億元，佔比11.36%，爲第三大收入來源。

光大證券表示，進入2018年以來，PTA行業景氣度持續上升。一季度PTA平均售價同比上漲3.96%，而上游原料對二甲苯（PX）平均進價同比下浮0.55%。PTA與PX的平均價差水平，已由去年同期624元/噸擴大至982元/噸，行業盈利空間進一步擴大。

恆力股份內部人員告訴記者，恆力石化的PTA加工成本僅爲550元/噸，隨着價差擴大，PTA產品的毛利率也將隨之走高。

更重要的是，PTA行業2014年觸底後，於2017年下半年開始回暖，但市場在2020年前幾乎沒有新增產能，舊有產能則存在運行負荷低、成本高等特點，因此PTA價格將持續上行。

據恆力股份披露，恆力石化已在大連長興島建成單線設計產能達220萬噸/年、單廠產能達690萬噸/年的PTA產線，預計2019年權益產能達940萬噸/年。在新增產能大規模投產之前，預計上市公司憑藉上述產能持續獲取利潤。

值得注意的是，恆力投資在重組中作出業績承諾：2017年至2020年實現扣非淨利潤分別不低於6億元、8億元、10億元和10億元，即到2020年年末，累計承諾扣非淨利潤不低於34億元。

公告顯示，恆力投資2017年實現扣非淨利潤12.59億元，當年業績承諾完成率爲209.83%。從一季度業績情況來看，恆力投資今年大概率能超額完成業績承諾。

實際上，恆力股份的目標遠不止如此。公開資料表明，恆力集團將推動上市公司年成爲貫通“芳烴（PX）—PTA（精對苯二甲酸）—聚酯—民用絲及工業絲”的全產業鏈公司。

全產業鏈佈局成效

恆力股份起源於蘇州盛澤，控股股東爲恆力集團。2016年2月，恆力集團將旗下化纖資產恆力化纖股份有限公司99.99%股份注入上交所主板上市公司大橡塑，實現借殼上市。

據公開資料，恆力化纖主營業務爲滌綸纖維相關產品的研發、生產和銷售以及熱電的生產和銷售，主要產品爲滌綸長絲、聚酯切片和熱電相關產品，其中，滌綸長絲對公司營業收入貢獻率超過60%。

上市以來，公司業績表現持續向好。

2016年至2017年，恆力股份分別實現營業收入192.40億元、222.88億元，同比增長率爲3.96%和15.84%；歸母淨利潤分別爲11.80億元、17.19億元，同比增長率爲91.58%和45.73%。

據同花順iFinD數據，恆力股份2017年淨利潤高於滌綸行業平均水平，但在全行業中排名第四，不算最優。

值得注意的是，已上市5家行業公司中，只有新鳳鳴和恆力股份的主營業務是單一的化纖產品，前三家都或多或少涉足上游的石化行業，其中，榮盛石化於2017年收購浙石化51%股權，佈局產業鏈最源頭的原油煉化一體化項目。

也就是說，淨利潤排名靠前的化纖企業都已在行業上游佈局。恆力股份也在公開資料中表示，向產業鏈上游延伸幾乎是化纖企業的最優選擇。

因此，早在2016年11月，恆力股份宣佈進行重大資產重組，即發行股份購買恆力投資100%股權和恆力煉化100%股權。恆力投資的主營業務是PTA的生產和銷售。恆力煉化投產後的主營業務爲原油煉化一體化及化工產品的生產和銷售。

衆所周知，滌綸生產的主要原料是PTA（精對苯二甲酸）和MEG（乙二醇）。按照化學反應原理，每0.85噸—0.86噸的PTA與0.33噸—0.34噸的MEG可以生產1噸PET（聚酯），而PET的下游衍生產品就是聚酯纖維，俗稱滌綸。

也就是說，聚酯產業鏈的中游是PTA產業，PTA價格變化對聚酯行業業績影響較大。據恆力股份測算，在其他因素不變的情況下，PTA價格每上浮1%，公司毛利率將下跌4.42%，反之亦然。

擁有PTA業務後，恆力股份一方面能抵禦PTA價格變化對公司業績的負面影響，另一方面還能從PTA價格上漲中獲取更多利潤。

上文已經提到，PTA項目爲上市公司今年一季度利潤作出了巨大貢獻。據同花順iFinD數據，恆力股份一季度淨利潤水平已經躍居同行業第一，是行業均值的3倍以上，全產業鏈佈局初見成效。

當然，PTA項目尚屬產業鏈中游，恆力股份當前建設的重點在產業鏈上游——原油煉化。

募投項目穩步推進

原油經過煉製之後，除了產出汽油、柴油等油品，另一部分重要產物就是以烯烴類和芳烴類爲代表的基本化工原料。PX（對二甲苯）正是芳烴的一種，主要用於生產PTA，進而生產聚酯。據悉，每生產1噸PTA，需要消耗0.655噸PX。

公開資料顯示，自2013年起，我國PX的自給率不足50%，每年都需要從日韓進口，近年供給缺口甚至出現不斷擴大的趨勢。

當前，恆力股份已通過收購恆力煉化100%股權佈局原油煉化。在上述重大資產重組中，有一個投資高達562億元的配套募資項目，即恆力煉化2000萬噸/年煉化一體化項目。

近日，華夏時報記者與媒體同行共同來到恆力股份位於大連長興島的產業園區，實地探訪上述煉化項目施工現場。

長興島位於渤海東岸、遼東半島西側中部，南距大連市主城區110公里，東與沈大高速公路、哈大高速鐵路主幹線毗鄰連接。

恆力股份的產業園區由填海造陸而成，三面環海，宜港岸線40.4公里。園區內道路縱橫交錯，路面整潔、綠樹環繞，右側爲恆力石化的PTA廠區，左側則恆力煉化的規劃廠區，目前正在抓緊建設當中。穿過園區就是渤海，岸邊建有運輸碼頭，與沿岸倉庫距離不到500米。

恆力石化的PTA產線是該產業園一期建設項目，已於2015年建成投產；恆力煉化的2000萬噸/年煉化一體化項目爲二期建設項目，2015年開工建設，預計今年10月建成投產。

據悉，恆力煉化2000萬噸/年煉化一體化項目是以450萬噸/年的芳烴聯合裝置爲核心，將建設，16套煉化生產裝置；配套的罐區、裝卸設備、火炬設施、工藝及熱力管網等儲運系統；供電電信等輔助設施；污水處理廠等環保設施。還有配套建設的2個熱電廠，2個30萬噸級原油泊位和6個液體散裝泊位。

工作人員介紹，當前我國PX生產工藝多采取燃料油或者石腦油爲原料的中短流程工藝，恆力煉化項目採用了以原油爲原料的長流程工藝，加上高達2000萬噸的煉化規模，更具成本優勢。同時，項目裝置採用了國際先進的成熟應用技術，其中法國Axens的沸騰牀加氫裝置提高了重油轉化率，比同規模大型煉化企業增加20億元的經濟效益。

建成以後，該項目能每年能產出450萬噸芳烴（PX）、150萬噸乙烯、940萬噸PTA、415萬噸聚酯（PET）及柴油、汽油、航空煤油等副產品。

屆時，上市公司PX將實現全部自給，“芳烴（PX）—PTA（精對苯二甲酸）—聚酯—民用絲及工業絲”全產業鏈貫通，爲企業帶來更甚於當前的產業鏈協同效應。

見習編輯：韓永先 主編：陳鋒