本文来自我们的创投社群「创投理想国」 42 Daily。

你好，欢迎打开创投理想国会员通讯。今天我们接着昨天的话题，继续聊 CBInsights 最近整理的最成功风险投资背后的故事。

原文链接：From Alibaba to Zynga: 40 Of The Best VC Bets Of All Time And What We Can Learn From Them

原文作者：CBInsights

编辑：欧洋

1) 最成功的风险投资背后的故事（下）

在上一期，我们与大家分享了 WhatsApp、Facebook、中芯国际、美图、Twitter 的轶事，这一期，我们来接着看看 Lending Club、Rocket Internet、Nexon、Qualtrics 和 Flipkart 背后的趣闻。

⑥ Lending Club

2014 年 Lending Club 上市时，其股票被超额认购了 20 倍，股价在交易首日上涨了 56%。

在这里，我们要接着谈谈 USV。在上一期讲 Twitter 时，我们提到，USV 有一套成文的投资逻辑，他们对早期投资和自己所持有的创业公司的股权比例非常重视。

作为早期投资人，USV 通常不会参与创业公司 A 轮之后的投资。但是当 USV 加入 Lending Club 时，已经是 D 轮融资了。

但 USV 还是参与了 Lending Club 的后期投资，这是为什么？

是因为 USV 之前不知道 Lending Club 吗？显然不是。USV 自 Lending Club 诞生第一天起就开始关注它，但之所以当时不投资，是因为 Lending Club 的许多借款人都有很高的信贷风险，这使得 Lending Club 难以盈利。

后来，Lending Club 调整了商业模式，改变了借款人审核标准，成为了一家符合 USV 投资原则的企业。于是，2011 年，Fred Wilson 团队成为了 Lending Club 的投资人。

之后，当 Lending Club 的贷款总体批准率降低到 10% 时，它开始进入增长的良性循环。从 2011 年 USV 参与投资到 2014 年 IPO，Lending Club 收到的贷款利息已从每月 2000 万美元上升到 5 亿美元。

⑦ Rocket Internet

Rocket Internet 是一家德国创业孵化器，它以“抄袭”商业模式出名，并以此创建公司，包括 Zalando，HelloFresh，Foodpanda 等。

在IPO 之前， CEO Oliver Samwer 就对标阿里，说：“阿里巴巴是 Rocket Internet 的榜样”。2014 年，Rocket Internet 在成立 7 年后以 8.49 亿美元的估值 IPO，这是德国 21 世纪初以来规模最大的 IPO 之一。

这家公司引以为豪的，是其挑选和孵化成功初创公司的能力。在它的投资组合中，其中 11 家公司被认为是“被市场证明的赢家（proven winners）”， 9 家公司被称作“新贵（emerging stars）”。

不过， 二级市场对 Rocket Internet 似乎不如一级市场有兴趣，其股价在 IPO 后一路走低。

（Rocket Internet 的投资组合。图片来源：CBInsight）

⑧ Nexon

2011 年 12 月，游戏公司 Nexon 在东京证券交易所以 12 亿美元估值上市。同年，另一家游戏公司 Zynga 在纳斯达克上市，市值约 70 亿美元。

上市以来，Nexon 的股票增长了 230% 以上，而 Zynga 的市值则蒸发了大约 60%。

Nexon 的投资人包括 SoftBank Ventures Korea 和 Insight Venture Partners。它是亚洲最大的游戏发行商之一，以开创了免费游戏商业模式而闻名。

这种模式下，玩家可以免费打游戏，不过若想打怪升级，则要购买一些虚拟装备。换句话说，Nexon 采用了“App 内购买”的模式。

“App 内购买”模式也成了 Nexon 的核心竞争力。为什么这么说呢？Zynga 使用 Facebook 等社交平台销售游戏装备，但手续费率高达 30%。Nexon 不需要靠其他平台引流，因而节省了一大笔销售费用。

⑨ Qualtrics

SAP 去年以 80 亿美元收购了 Qualtrics。这里我们只提关于 Qualtrics 的一点——“任性”。

在线调研软件公司 Qualtrics 以拒绝投资邀约而闻名。2012年，联合创始人兼 CEO Ryan Smith 拒绝了一笔 5 亿美元的收购邀约，而当时，Qualtrics 的年收入只有 5000 万美元，刚好是 5 亿美元的零头。

（图：2B 软件业最大的 10 起退出。图片来源：CBInsights）

⑩ Flipkart

2008 年，Accel 给了印度电商 Flipkart 80 万美元的种子投资，10 年后，沃尔玛以 16 亿美元收购了 Flipkart。

Accel 当时为什么看上了 Flipkart？有一个关键的原因。创始人 Binny Bansal 和 Sachin Bansal 对他们面临的挑战有深刻的了解，且愿意尝试新的想法。

例如，为了实现自己的愿景，Flipkart 从零开始建设印度的基础设施，包括一个由国家物流中心和运输车队组成的交通网络。该公司还在印度首创了现金交付、上门借贷、分期付款等支付方式。

今天，Accel India 投资组合中仍有 60% 的创业公司处于种子轮，剩下的大多数创业公司也只处于 A 轮或 B 轮。因为 Accel 相信，与最优秀的企业家联系更紧密的，是早期投资者。

2）中美企业融资趋势变化

（上：美国投资趋势 下：亚洲投资趋势。图片来源：PwC & CB Insights）

从上图我们可以看出，美国投资者的交易数量有下降趋势，不过总的投资金额在增加。而中国的投资者的投资金额和数量都在快速增长，但是交易数量的涨幅更大。

或许可以这么说，美国投资人“赌得少，但赌注大”，中国投资人“赌得多，但赌注小”。

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