本文來自我們的創投社羣「創投理想國」 42 Daily。

你好，歡迎打開創投理想國會員通訊。今天我們接着昨天的話題，繼續聊 CBInsights 最近整理的最成功風險投資背後的故事。

原文鏈接：From Alibaba to Zynga: 40 Of The Best VC Bets Of All Time And What We Can Learn From Them

原文作者：CBInsights

編輯：歐洋

1) 最成功的風險投資背後的故事（下）

在上一期，我們與大家分享了 WhatsApp、Facebook、中芯國際、美圖、Twitter 的軼事，這一期，我們來接着看看 Lending Club、Rocket Internet、Nexon、Qualtrics 和 Flipkart 背後的趣聞。

⑥ Lending Club

2014 年 Lending Club 上市時，其股票被超額認購了 20 倍，股價在交易首日上漲了 56%。

在這裏，我們要接着談談 USV。在上一期講 Twitter 時，我們提到，USV 有一套成文的投資邏輯，他們對早期投資和自己所持有的創業公司的股權比例非常重視。

作爲早期投資人，USV 通常不會參與創業公司 A 輪之後的投資。但是當 USV 加入 Lending Club 時，已經是 D 輪融資了。

但 USV 還是參與了 Lending Club 的後期投資，這是爲什麼？

是因爲 USV 之前不知道 Lending Club 嗎？顯然不是。USV 自 Lending Club 誕生第一天起就開始關注它，但之所以當時不投資，是因爲 Lending Club 的許多借款人都有很高的信貸風險，這使得 Lending Club 難以盈利。

後來，Lending Club 調整了商業模式，改變了借款人審覈標準，成爲了一家符合 USV 投資原則的企業。於是，2011 年，Fred Wilson 團隊成爲了 Lending Club 的投資人。

之後，當 Lending Club 的貸款總體批准率降低到 10% 時，它開始進入增長的良性循環。從 2011 年 USV 參與投資到 2014 年 IPO，Lending Club 收到的貸款利息已從每月 2000 萬美元上升到 5 億美元。

⑦ Rocket Internet

Rocket Internet 是一家德國創業孵化器，它以“抄襲”商業模式出名，並以此創建公司，包括 Zalando，HelloFresh，Foodpanda 等。

在IPO 之前， CEO Oliver Samwer 就對標阿里，說：“阿里巴巴是 Rocket Internet 的榜樣”。2014 年，Rocket Internet 在成立 7 年後以 8.49 億美元的估值 IPO，這是德國 21 世紀初以來規模最大的 IPO 之一。

這家公司引以爲豪的，是其挑選和孵化成功初創公司的能力。在它的投資組合中，其中 11 家公司被認爲是“被市場證明的贏家（proven winners）”， 9 家公司被稱作“新貴（emerging stars）”。

不過， 二級市場對 Rocket Internet 似乎不如一級市場有興趣，其股價在 IPO 後一路走低。

（Rocket Internet 的投資組合。圖片來源：CBInsight）

⑧ Nexon

2011 年 12 月，遊戲公司 Nexon 在東京證券交易所以 12 億美元估值上市。同年，另一家遊戲公司 Zynga 在納斯達克上市，市值約 70 億美元。

上市以來，Nexon 的股票增長了 230% 以上，而 Zynga 的市值則蒸發了大約 60%。

Nexon 的投資人包括 SoftBank Ventures Korea 和 Insight Venture Partners。它是亞洲最大的遊戲發行商之一，以開創了免費遊戲商業模式而聞名。

這種模式下，玩家可以免費打遊戲，不過若想打怪升級，則要購買一些虛擬裝備。換句話說，Nexon 採用了“App 內購買”的模式。

“App 內購買”模式也成了 Nexon 的核心競爭力。爲什麼這麼說呢？Zynga 使用 Facebook 等社交平臺銷售遊戲裝備，但手續費率高達 30%。Nexon 不需要靠其他平臺引流，因而節省了一大筆銷售費用。

⑨ Qualtrics

SAP 去年以 80 億美元收購了 Qualtrics。這裏我們只提關於 Qualtrics 的一點——“任性”。

在線調研軟件公司 Qualtrics 以拒絕投資邀約而聞名。2012年，聯合創始人兼 CEO Ryan Smith 拒絕了一筆 5 億美元的收購邀約，而當時，Qualtrics 的年收入只有 5000 萬美元，剛好是 5 億美元的零頭。

（圖：2B 軟件業最大的 10 起退出。圖片來源：CBInsights）

⑩ Flipkart

2008 年，Accel 給了印度電商 Flipkart 80 萬美元的種子投資，10 年後，沃爾瑪以 16 億美元收購了 Flipkart。

Accel 當時爲什麼看上了 Flipkart？有一個關鍵的原因。創始人 Binny Bansal 和 Sachin Bansal 對他們面臨的挑戰有深刻的瞭解，且願意嘗試新的想法。

例如，爲了實現自己的願景，Flipkart 從零開始建設印度的基礎設施，包括一個由國家物流中心和運輸車隊組成的交通網絡。該公司還在印度首創了現金交付、上門借貸、分期付款等支付方式。

今天，Accel India 投資組合中仍有 60% 的創業公司處於種子輪，剩下的大多數創業公司也只處於 A 輪或 B 輪。因爲 Accel 相信，與最優秀的企業家聯繫更緊密的，是早期投資者。

2）中美企業融資趨勢變化

（上：美國投資趨勢 下：亞洲投資趨勢。圖片來源：PwC & CB Insights）

從上圖我們可以看出，美國投資者的交易數量有下降趨勢，不過總的投資金額在增加。而中國的投資者的投資金額和數量都在快速增長，但是交易數量的漲幅更大。

或許可以這麼說，美國投資人“賭得少，但賭注大”，中國投資人“賭得多，但賭注小”。

END

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