金證研

《金證研》滬深金融組 艾茉/研究員 蘇果 洪力/編審

近期，證監會批覆的第二批科創主題基金中，鵬華基金公司旗下的“鵬華科創主題3年封閉運作靈活配置混合型證券投資基金”也位列其中。從宣傳的資料上看，這隻基金由鵬華基金超10年經驗的新股投資團隊掌舵。

但是根據《金證研》滬深金融組獲悉，目前這隻基金的基金經理有三人，分別是李君、李韻怡、金笑非，仔細分析後可以發現，三人中儘管李君和李韻怡有超過6年和3年的任職經驗，而且在此前管理的基金類型中也有權益基金，但這些基金的股票持倉佔比都較低。簡單的說，這兩人都是將權益基金當債券基金來操作。而金笑非的任職經驗僅有2年多，並且管理的基金全都集中在醫藥行業，而且業績並不亮眼，這樣的團隊組合在科創板之中，不禁讓人擔憂。

而這是否與核心投研骨幹的接連出走有關，恐怕只有鵬華基金管理層來回答。在何如治下的鵬華基金，董事長“一人分兩角”，鵬華基金在公募基金行業高速發展的背景下逐漸掉隊，資產管理規模早已被多位“晚輩”超越，而管理層戰略失誤淨利倒退2年前。而根據《金證研》滬深金融組的調研，鵬華基金部分高管身後“版圖”的精彩程度，更值得進一步關注。

鵬華科創3年封閉混合獲批基金經理經驗堪憂

近期，第二批科創板主題基金獲批，根據《金證研》滬深金融組瞭解，作爲老十家基金公司之一的鵬華基金也位列其中，此次該公司旗下的鵬華科創3年封閉混合就是“幸運兒”。

目前，鵬華基金正在做認購前的準備工作，而從宣傳資料上看，這隻基金有3年的封閉期，封閉期到期開放後，轉型爲開放式基金。在封閉運作期內，該基金的股票資產佔基金資產的比例爲0%-100%，投資於科創主題相關的證券佔非現金基金資產的比例不低於80%。

在基金成立後的投資運作中，將重點關注新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保、生物醫藥等六大領域，高新技術產業和戰略性新興產業上市，在高新技術產業和戰略性新興產業中挑選具備遠期成長性的優質標的，並對企業基本面和估值水平進行綜合的研判，從而深度挖掘優質個股。

科創板是當下資本市場一個火熱的話題，總的來說，在科創板上市的公司具有高度成長性的同時也具有高度不確定性，因爲其上市門檻相對較低，主要參考其主業的成長性。在目前申報的公司中，多數公司的淨利潤才僅僅有2000萬元，有22家公司的資產負債率超過50%。

而從鵬華科創3年封閉混合基金目前公佈的基金經理來看，人員配置上達到了3人，分別是李君、李韻怡、金笑非，任職基金經理職務的時間分別爲6年、3年、2年以上，表面上看似乎還是比較強大的。

可如果仔細瞭解一下就會發現，前兩位女士在此前管理的基金中，雖然有不少都是權益基金，但從倉位配置看，都是以債券資產爲主，股票資產佔比則非常可憐。就拿李君管理了4年的鵬華弘潤混合A來說，其參與的時間從2015年5月份至今，但從過去的年報看，2018年，其債券資產持倉佔比爲93.2%，股票資產僅有3.69%；2017年年報顯示，其債券資產佔比在82%，股票資產爲11.42%；2016年，債券資產爲84.39%，股票資產爲6.99%。

而且《金證研》滬深金融組還了解到，其股票資產不僅佔基金總資產比例很小，而且單一股票佔基金淨值比例都基本都在1%以內，而李君管理的其他權益基金全都和鵬華弘潤混合A如出一轍，完全沒有權益產品的風格，李韻怡的情況也和李君一樣，全都將權益基金做成了債券基金。

從這兩位主力基金經理的歷史投資經驗看，既然全都是重債券輕股票，那又何以能夠在風險程度更高的科創板投資中，駕馭的了高風險資產呢？又或者從一開始，鵬華基金就像用同樣的方法，來規避鵬華科創3年封閉混合的投資風險？可投資這隻基金的持有人明顯是衝着科創板上市公司而來，怎能甘願讓其變成一隻“債券型基金”呢？如此諸多矛盾，實在讓人想不通鵬華基金在這隻科創板主題基金的人員配置之用意。

另外還有一位基金經理金笑非，從資料看，此人倒是完全投資股票類資產，但業績卻無法讓人放心。

金笑非2012年7月加盟鵬華基金，從事行業研究工作，2016年6月擔任基金經理，至今3年時間。其管理過的基金包括鵬華醫藥科技、鵬華醫療保健股票，很明顯，金笑非的投資領域完全集中在醫藥、醫療行業，並無其他高科技行業的投資經驗。而且從這兩隻基金的任職回報看，前者管理2年多回報9.47%，跑贏同類均值0.49個百分點，後者任職一年多，回報爲3.6%，跑贏同類均值較多。

這三人的組合無非有幾種情況，一種是鵬華科創3年封閉混合以債券投資爲主，一種是以醫藥行業爲主，亦或者是前兩種並重，總之，這樣的基金經理組合都無法讓人看好。

　　權益力量薄弱老將重擔壓肩無法“脫身”

對於目前如此受人關注的科創板主題基金，鵬華基金公司爲何不調配投資權益資產經驗豐富的老將負責管理呢，這或許就要從該公司旗下的基金經理情況來綜合分析了。

《金證研》滬深金融組統計發現，目前鵬華基金共有44位基金經理，任職經驗超過5年的有11人，僅佔兩成多。這11人中，王宗合管理經驗已經超過8年，而且從2010年底開始，其管理的基金就全都是權益產品，但目前，就算把各份額合併就算，王宗合一人管理的基金數量就達到了11只，涉及資產82.31億元，佔到公司旗下股票與混合基金合計資產規模的13%以上，可謂是重任在肩。

梁浩累計任職時間長達7年，並且也是從一開始就管理權益基金，目前管理的基金數量有5只，合計管理資產規模達64.03億元。從在管的基金業績看，除了鵬華新興產業混合這隻管理7年多的基金累計業績達139.28以外，其餘幾隻都是2017年10月份以後管理的，所以除1只上漲11.09%外，另外3只都爲虧損。

伍旋累計任職也有7年，並且目前還是鵬華基金公司的研究部副總經理，但在目前管理的3只基金中，除了2011年底管理至今的鵬華盛世創新混合（LOF）收益可觀以外，另外2只基金中，鵬華改革紅利股票管理4年多虧損14.7%，鵬華增瑞混合（LOF）管理不到1年虧損1.28%，業績都不理想。

謝書英作爲有着5年經驗並且也始終管理權益產品的基金經理，目前管理的4只基金中，2只虧損超過10%，另外2只小幅盈利，合計管理資產達31.88億元。

可以看出，在5年以上且管理產品均爲權益基金的老將中，除了壓力山大者之外，就是業績不理想。

最新的數據顯示，目前鵬華基金權益產品規模僅佔公司總資產規模的15%，而2015年時，這一比例是36%。今年內，其13只淨值下跌的基金中，有10只是主動權益基金，在近3年39只淨值下跌的基金中，有12只是主動權益基金。

鵬華金鼎靈活配置混合C從2016年4月份成立至今依然虧損着3.2%，這隻基金從一開始就由戴鋼和王宗合管理，前文中也提到了王宗合，作爲目前鵬華基金資歷最老的基金經理還是權益投資二部總經理、權益投資決策委員會委員、股債混合投資決策委員會委員，王宗合已然成爲目前鵬華基金的標誌性人物。而戴鋼身爲公司絕對收益投資部副總經理，在債券基金和權益基金兩方面也都有資深的投資經驗，可誰也沒有想到，這二人合作的基金竟然也出現虧損。

鵬華金鼎靈活配置混合C在今年的收益不但沒有賺錢，反而虧損了4.54%，這令很多投資者大爲不解，可仔細觀察就會發現，這完全是由基金經理的資產配置失誤造成的，因爲一季報顯示，其債券資產高達88.13%，股票資產卻是5.53%，沒能抓住大幅反彈的一季度走勢，是該基金業績落後的主要原因。而在今年以前，這隻基金還是一隻保本型基金，可謂是剛轉型就虧損。

如果說權益基金虧損主要是因爲股市行情波動太大，可作爲債券基金的鵬華豐尚定開債B竟然也虧損就有點說不過去了。2016年3月成立的該基金至今累計虧損2.17%，而且還是在戴鋼獨自管理3年的基礎上。

作爲老十家之一的鵬華基金雖然成立時間較早，但在此後的發展過程中卻落後明顯，目前在公募行業的規模排名中僅爲第17位。