福能股份:营收大幅增长,火电业务回暖

类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：黎韬扬日期：2018-05-15

营收表现符合预期

报告期内公司营业收入营业成本均有较大幅度增加,营业收入增幅达53.28%,营业成本增长69.08%,主要原因是新增并表子公司六枝电厂相关数据。由于扩大采购原燃材料规模,报告期内经营活动产生的现金流量净额也出现下降,由上年同期的4.56亿元下降至3.55亿元。整体来看公司业绩表现较为稳定,有望持续增长。

发电量大幅提升,利用率高

公司完成收购六枝电厂后发电能力显著提升,第一季度完成发电量39.63亿千瓦时,同比增长108.77%;完成上网电量37.73亿千瓦时,同比增长105.89%。发电量大部分实现上网,利用率高,主营业务收入约16亿元。

受益用电量提升,看好风能业务发展

1-3全社会用电量同比增长9.8%,全国发电设备平均利用小时数同比上升34小时,其中火电同比增加52小时,水电同比下降6小时,风电同比上升124小时。火电属公司传统业务,受益行业回升营收增加,公司积极发展的风电业务利用率边际改善也十分明显,看好长期发展。

预计公司2018、2019年的EPS为0.75、0.87元,对应PE为11、9倍,维持“买入”评级,目标价9.50元。

风险提示:

1)风电业务发展不及预期;2)火电市场行情下行。