福能股份:營收大幅增長,火電業務回暖

類別：公司研究機構：中信建投證券股份有限公司研究員：黎韜揚日期：2018-05-15

營收表現符合預期

報告期內公司營業收入營業成本均有較大幅度增加,營業收入增幅達53.28%,營業成本增長69.08%,主要原因是新增並表子公司六枝電廠相關數據。由於擴大采購原燃材料規模,報告期內經營活動產生的現金流量淨額也出現下降,由上年同期的4.56億元下降至3.55億元。整體來看公司業績表現較爲穩定,有望持續增長。

發電量大幅提升,利用率高

公司完成收購六枝電廠後發電能力顯著提升,第一季度完成發電量39.63億千瓦時,同比增長108.77%;完成上網電量37.73億千瓦時,同比增長105.89%。發電量大部分實現上網,利用率高,主營業務收入約16億元。

受益用電量提升,看好風能業務發展

1-3全社會用電量同比增長9.8%,全國發電設備平均利用小時數同比上升34小時,其中火電同比增加52小時,水電同比下降6小時,風電同比上升124小時。火電屬公司傳統業務,受益行業回升營收增加,公司積極發展的風電業務利用率邊際改善也十分明顯,看好長期發展。

預計公司2018、2019年的EPS爲0.75、0.87元,對應PE爲11、9倍,維持“買入”評級,目標價9.50元。

風險提示:

1)風電業務發展不及預期;2)火電市場行情下行。