鋼鐵行業 Q1總結

行業業績同比增長：2018 年一季度上市鋼企收入3292.34億元，同比略微下滑0.13%，環比增長8.25%，主要由於2017Q4 由於限產因素產銷量均較低、因此收入基數較低；歸母公司淨利潤爲212.82 億元，同比大幅上漲93.77%。鋼企盈利能力持續增強：2018 年Q1 上市鋼企毛利率爲14.63%，同比上升4.18 個百分點；淨利率爲6.46%，同比2017 年Q1 上升3.13 個百分點，淨利率增幅小於毛利率，主要由於上市鋼企實現正盈利、稅收減免消除，所得稅率恢復正常。而鋼企三費率除財務費用率仍有所下降外，銷售費用率、管理費用率均保持小範圍波動，因此三費率整體平穩。一季度年化ROE 達到14.05%，同比大幅上升5.42 個百分點。綜合來看，鋼企盈利能力持續增強。

現金流如期改善：2018 年上市鋼企經營淨現金流合計71.68 億元，同比下滑28.89%，雖然一季度經營現金流同比有所下滑，經營淨現金流的季節性較強，總體來看上市鋼企經營現金流從2017 年三季度就開始改善，2017 年上市鋼企的經營淨現金流爲1386.41 億元，同比增加56.58%。此外由於上市鋼企投資活動減少，因此投資現金淨流出減少；鋼企籌資現金流出增加的趨勢也與其去槓桿的行爲相吻合。

資產負債表修復：2018 年Q1 上市鋼企的資產負債率爲60.41%，同比下降5.86 個百分點、環比下降1.25 個百分點，說明鋼企去槓桿效果顯著，資產負債率實現大幅下降。同時存貨週轉率、應收賬款週轉率等同比均出現上升，表明鋼企經營狀態正在轉好；長期負債同比大幅下降，符合企業去槓桿行爲。總體來看，上市鋼企資產負債表修復良好，逐漸迴歸健康。

鋼鐵供需格局回暖

目前整個鋼鐵行業仍處於歷史的盈利高峯區間。據瞭解，2017年鋼鐵行業31家上市企業經營業績普遍實現大幅飆升，全年同比增速高達575%，雖然2018年一季度業績環比2017年四季度有小幅下滑，但仍處於歷史高峯區內。

除基本面並不差外，鋼鐵的供需未來的供需格局也開始回暖。

首先看需求方面，基於目前行業維持高位產量和商庫存快速下滑，旺季需求復甦形勢是較好的，同時成交量也在屢創新高。

4 月上旬鋼協會員企業日均產量 187.6 萬噸，較 3 月下旬上升8.77 萬噸，接近歷史頂部區域。而成交量方面，近期平均周成交量達到的239000多噸，更是歷史的最高位，比去年同期高5%。

下游需求領域，較樂觀的房地產不必多說，最大變量還是在基建方面。據瞭解，傳統PPP項目類別增速上升，基建迴歸並沒有市場預期那麼差，2018年4月新增入庫項目441個（6505億元）中，交通運輸、市政工程、城鎮綜合開發3個行業金額最多，分別爲1907億元、1876億元、1283億元。4月淨落地項目71個（1564億元），截至4月末落地率提升至47.6%。目前來看，PPP入庫和推進正逐步回到常態化軌道，將較大程度拉昇鋼鐵需求量。

社保Q FI I新進增持上市鋼企

由於鋼鐵行業供給側結構性改革以及去槓桿等效果顯著，資產負債表修復良好，逐漸迴歸健康，鋼鐵行業全年景氣預期不改，一季度社保QFII斥資逾10億元新進增持上市鋼企。

早在一季度社保基金與QFII等兩類機構資金就已對鋼鐵股進行增持。根據一季報披露顯示，一些鋼鐵上市公司前十大流通股股東中出現上述兩大機構身影，合計持股數量3.32億股，合計持股市值約22.09億元。其中，鋼鐵龍頭股成爲上述機構集體在今年一季度新進增持的重點，其增持資金達到10.45億元。

鋼鐵行業值得投資

“金三銀四”的旺季效應帶動鋼鐵行業需求逐步釋放，在開工率回升的背景下，有效化解了前期困擾行業的高庫存問題，顯示出國內需求強勁的支撐。綜合來看，鋼鐵行業較高的盈利水平有望在今年得到延續，隨着前期出口走弱、產能增長等悲觀預期逐漸減弱，估值處於2011年以來低位的鋼鐵板塊後市表現值得期待。

業績方面，截至目前，行業內已披露一季報的13家公司中，有12家公司報告期內歸屬母公司淨利潤實現同比增長。值得一提的是，儘管受到季節等因素影響，今年一季度鋼鐵行業內上市公司較去年一季度仍普遍實現顯著增長。

正因上述種種原因，我們團隊看好鋼鐵行業今年的發展，我們團隊也在近期也做了一隻鋼鐵龍頭股。

個股案例：柳鋼股份（601003）

2017營業收入：同比增長25.49%

2017淨利潤：同比增長416.3%

選擇原因：

1. 鋼鐵股：今年看好鋼鐵行業發展，鋼鐵行業今年將會重新崛起。

2. 業績優秀：營業收入淨利潤暴漲，公司未來發展可期。

3. 低市盈率、低價股：股價下跌空間小,未來收益會更好。

4. 超跌反彈，成交量突然放大，有資金介入。

結合上述原因，我們於4月9日超跌反彈過程中，發現這個股成交量突然放大，有資金介入，隨後我們也介入了這隻股，並在4月25日衝高時賣出，獲利27%。

我們認爲：前期宏觀預期悲觀疊加貿易戰導致市場錯殺鋼鐵股，在需求逐步釋放，鋼價回漲的背景下，鋼鐵板塊有望得到修復，迎來投資機會。短期來看，供給端開工受限，需求持續復甦，庫存去化支撐鋼價築底。中長期看，鋼鐵板塊估值普遍較低，而鋼廠持續盈利概率較大，隨着鋼價回穩，板塊具備超跌反彈的機會。相較其他板塊，鋼鐵板塊業績更加夯實，在前期超跌背景下，鋼鐵板塊在市場情緒穩定後有修復板塊估值的反彈機會。建議關注低估值、高業績且前期超跌的鋼鐵龍頭股。

庫存保持高速去化，經濟預期修復，驅動鋼價上漲，目前右側行情已啓動，因此，總結上面所提到的所有條件和方向，我們精選了三隻優質鋼鐵龍頭公司給大家。

（由於平臺原因，我們無法直接給出，具體名單讀者可以添加文末資深投資顧問二維碼領取。）

另外，我們團隊中從業10多年的資深投資顧問會擔任專門指導員，領取後的讀者可以向他交流請教。我們不但會爲大家詳細地分析這隻股的基本面，還會分享合適的介入時間。

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