繼趙薇、范冰冰等一衆明星在A股市場成功套利離場之後，又現一家公司慘被明星“坑”了。近期，深交所向上市公司三湘印象發佈問詢函，著名導演張藝謀的資本往事浮出水面。

一、又一捆綁明星的企業陷入泥潭

由於三湘印象的年報數據虧損巨大，深交所一道問詢函迎面而來，誰知卻牽扯出了著名導演張藝謀。從已經披露的2018年報來看，三湘印象2018年實現營業收入16.33億元，同比下降33.99%，歸母淨利潤爲虧損4.56億元，同比下滑271.85%；扣非淨利潤虧損擴大至10.35億元，同比下滑541.52%。此外，公司的商譽減值損失11.54億，資產減值損失合計高達12.44億。

值得注意的是，其全資子公司觀印象2015年至2018 年實際實現的淨利潤分別爲1億元、1.25億元、1.3億元、2761.17萬元，未完成業績承諾，子公司估值下調至6.9億元，造成母公司重大資產減值損失，而觀印象公司的大股東就是張藝謀。

由於業績下滑巨大且數據披露不夠清晰，深交所接連13項發問要求進一步說明業績下滑原因。同時深交所還指出，張藝謀等核心導演承諾自相關承諾函簽署日起在觀印象繼續服務3年到期，續簽是否存在重大不確定性等。連珠炮般的問詢，讓三湘印象一時招架不住，昨日三湘印象發佈公告表示，由於此次問詢函回覆涉及內容較多等，申請延期至6月11日前回復問詢函。

二、曾經的跨界併購給自己買了個“雷”

三湘股份的困局始於三年前一場跨界併購，顯然跨界很難。三湘股份的前身是北商技術，曾經是一家主營IT產品營銷與服務、系統集成、電子商務的科技公司。由於經營業績持續不佳，在2015年三湘股份決定溢價收購張藝謀加持的觀印象。

根據當時的公告顯示，三湘股份發佈資產重組預案，擬收購觀印象100%的股權，作價19億元。其中，支付現金9.5億元；以6.5元/股的價格，向觀印象股東上海觀印象和Impression Creative Inc.發1.46億股，支付9.5億元對價。交易完成後，觀印象將成爲上市公司三湘股份的全資子公司，母公司隨後更名至三湘印象。

而成爲全資子公司的觀印象的盈利模式爲“演出創作”+“知識產權許可”模式。主要收入來源於演出項目創作、維護收入，以及演出票務收入分成，和IT業務沒有絲毫關係。雖然得益於觀印象爲期四年的業績增長承諾，以及張藝謀爲主的品牌價值影響，股價一度上漲，但如今觀印象業績不及預期，引發大幅商譽減值影響，昔日的希望之星變成了地雷，一定很難受。

三、企業虧錢張藝謀也要淨賺2億

即使由於觀印象的業績引發地雷的影響還在持續，三年合同到期的張藝謀卻可以全身而退。從當時的併購預案顯示，張藝謀持有上海觀印象65.12%的股份，而“上海觀印象”持有觀印象38.35%的股份，也就是說張藝謀間接持有觀印象24.97%的股份。

根據併購預案，三湘股份支付的9.5億元現金和2.92億股股份，理論上張藝謀可套現2.37億元，並獲得3649.98萬股股份。不過，由於觀印象業績未達預期，三湘印象在2018年年報中稱，觀印象合計向上市公司補償1.46億股股份、返還7331.60萬元現金股利，以上所補償的股份由三湘印象以總價人民幣1.00元的價格回購並予以註銷。

但是即使如此，按照張藝謀持股比例計算，其需返還的股份應爲3647.19萬股，返還現金1830.70萬元。也就是說過去三年，就算張藝謀活兒沒幹好，還是賺得超過2億元資本。截至6月3日股市收盤，三湘印象報5.32元每股，市值73億元，與當初併購案發佈時的市值71.92億元相差無多，與期間最高市值171.98億元相比，卻蒸發近百億元。娛樂圈明星深度參與資本市場的合作，到底利弊如何，從三湘印象、華誼兄弟、祥源文化等公司的結果可見一斑，很多明星參與資本只爲套利，卻不參與公司的長遠發展，如此合作還是少見爲好。