金融租賃公司正在加速金融債發行速度。

根據wind資訊統計，截至2018年，有15家金融租賃公司分批發行24期金融債，合計發行規模爲714億元。對比2017年行業金融債全年500億元左右的發行規模，金融租賃公司加速金融債發行速度。

《中國經營報》記者梳理多家金融租賃公司金融債券發行公告看到，發行金融債券的原因大同小異，包含“降低流動性風險”、“拓寬融資渠道”、“優化負債結構”等等。

引發記者關注的是，招銀金融租賃股份有限公司（以下簡稱“招銀金租”）近日發佈公告顯示，2019年金融債券（第二期）已於5月27日發行，發行規模不超過人民幣30億元。公告稱，本期債券募集資金可以補充公司中長期資金，主要用於融資租賃項目投放，以優化公司資產負債結構，提升公司實力和市場影響力。而就在今年3月，招銀金租剛剛發行了20億元的金融債。

截至目前，招銀金租已經累計發行超過300億元金融債，一位業內人士對記者表示，“發債是金租公司中長期資金配置的重要手段，在債市利率下行、租賃行業景氣度提升的雙重效應下，金融租賃公司發行金融債已經成爲重要途徑。”

大規模發行金融債對於招銀金租的資產規模、盈利能力和資產質量有哪些作用等問題，招銀金租以主要領導出差爲由沒有回答。

根據工商信息顯示，招銀金租爲招商銀行100%持股。2008年3月，招銀金租成立，註冊資本爲20億元。經過11年的發展，目前註冊資本已達60億元。記者注意到，2018年12月28日，招銀金租法定代表人兼董事長由連柏林變更爲施順華。從業務板塊來看，招銀金融租賃推出能源、裝備製造、航空、航運、節能環保、健康產業、公用事業與文化產業、租賃同業八大行業金融解決方案。

招銀金租公佈的數據顯示，11年間，招銀金租累計發債417億元，其中，發行金融債已達300億元。就在今年，招銀金租連續發行20億元和30億元的金融債。

那麼，鉅額發債背後，對於招銀金租而言有哪些效果？2018年以來，金融租賃取消行業多頭監管，實現統一監管。隨着金融嚴監管步伐加快，風險增加、融資成本高、融資難、融資貴仍然是金融租賃行業共同面臨的困局。

而根據招銀金租的公告顯示，近幾次發行金融債均提到“本期債券募集資金可以補充公司中長期資金，主要用於融資租賃項目投放，以優化公司資產負債結構，提升公司實力和市場影響力”的內容，對此，有業內人士分析稱，“如果說補充資金是一種業內‘補血’，優化資產負債則如同‘造血’”。

那麼，招銀金租的大規模發債，到底是“補血”還是“造血”？

“因爲市場資金還處於緊張期，爲了固定成本，金租公司需要提高長期資金佔比。同時，公司擴張也需要長期資金的支持。所以，對於大部分金租公司而言，目前仍處於‘補血’階段。”一位金融租賃公司管理人士表示。另外，多位行業人士在接受媒體採訪時也表示，當下金融債的活躍與社融下滑背景下，租賃行業活躍度上升亦有關係。

對此，零壹財經分析師吳雪陽表示，相比資產證券化，金融租賃公司通過發行金融債融資成本更低。募集資金可以補充公司中長期資金，調節現金流，優化公司資產負債結構，提升公司實力和市場影響力。“實際上，除了發債外，金融租賃公司融資渠道還有銀行間同業拆借及股東增資補充資本金等。其中，股東增資成本最低，銀行授信和發債成本相當，同業拆借的成本則相對高一些。”

記者發現，招銀金租在擴張加快的同時也出現了業務踩踏紅線的情況。

2016年，招銀金租未經監管部門批准，通過其下屬項目公司開展利率掉期衍生產品交易。被上海銀監局要求責令改正並罰款人民幣50萬元，作出處罰決定的日期爲2018年7月23日。而直到今年的3月13日，招銀金租才新增加開展上述被處罰業務——租賃資產證券化業務和基礎類衍生品交易業務。

值得注意的是，設備和供應商租賃是招銀金租比重最大的業務板塊，目前已經達60%。招銀金租曾對外表示，近年公司不斷壓縮煤炭、鋼鐵、化工等產能過剩行業的存量業務，設備租賃業務逐漸向電力、採礦、交通運輸和建築行業集中。

不過，供應商租賃仍然無法解決風險問題。記者梳理發現，2018年下半年以來，招銀金租共有30餘起訴訟案件，其中涉及採礦、建築等行業。招銀金租曾對外表示，類信貸的業務結構、相似的營銷模式和目標客戶、逐漸放緩的規模空間，使得融資租賃市場很快成爲了同質化競爭，即使擁有股東背景的金融租賃公司也面臨諸多挑戰。

2014年以來，招銀金租開始以另外一種形式擴張，陸續成立數個專業化團隊，以此佈局弱週期行業。根據招銀金租2018年總結報告，公司首先在航空、航運板塊建立專業團隊，然後再把相關的經驗借鑑到設備板塊，2017年，處於探索中的招銀金租設備類專業化團隊投放加大，超過當年總投放額的40%。此外，專業化團隊還涉及醫療、文旅、環保、新能源行業。

對於盈利問題，招銀金租也在謀求變化。一位接近招銀金租的人士告訴記者，爲了保證資產質量安全和持續發展能力，招銀金租正在以每年近10%的速度逐步退出鋼鐵、煤炭、化工、有色等“兩高一剩”行業，使其資產降至5%以下，同時，發展“輕資產”型業務，大力建設“租賃易”同業服務平臺，從資金的“提供者”向資金的“組織者”轉變，整合行業資源提升盈利能力。“不過，資產轉變需要一定的時間累積。”知情人士表示。

針對金租行業擴張是否能夠帶動盈利這一問題，吳雪陽認爲，“金融租賃公司流動性風險的管理目標首要還是保證資金充足性。保持資金充足性可以保證金融租賃公司有能力償還到期債務。對於金融租賃公司來說，安全性和盈利性是良好發展的前提，只有具備了安全收益性的資產，纔會有非常好的流動性資產。”

不過，吳雪陽同時表示，“專業化、特色化是金租主要的轉型方向。由於監管趨緊，2017年以來的金租籌建潮逐漸消退，未來，隨着統一監管的進一步落地，行業發展環境會更加穩健，對金租來說未嘗不是好事。”

值得一提的是，招銀金租在2018年總結報告中提出，未來在內部系統的建設上、在風險管理的工具運用上、在獲客營銷的渠道上將全面擁抱金融科技，實現科技敏捷帶動業務敏捷。而由招銀金租開發的“租賃易”App已經於2018年12月上線。謀求金融科技發展路徑，同樣不失爲一種轉型模式，而這是否能夠拉動招銀金租經營發展，仍需進一步觀察。

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