China Mobile（CHL）是中國最大的移動網絡運營商，移動網絡用戶高達9.3億人，有線網絡用戶1.7億人。用戶規模龐大，背靠政府支持，還有高達4%的股息率，China Mobile是投資中國經濟的相對比較保守的標的。

　　在3月底公佈的年報令市場失望，以及中美貿易緊張局勢升級之後，China Mobile股價過去3個月大跌近20%。5月份，美國聯邦通信委員會阻止中國移動在美國提供電信服務後，拋售加劇。

　　China Mobile的短期前景看起來喜憂參半，但是投資者因爲最近資本支出、貿易糾紛以及聯邦通信委員會的裁決而拋售這隻股票的做法是錯誤的。下面我們就解釋一下爲什麼這3大利空因素並沒有看起來那麼嚴重。

　　資本支出高企只是暫時的

　　2018年China Mobile運營收入增長2%，凈利潤增長3%。增長數據看起來很穩定，但是去年8月份中國鐵塔上市推升了China Mobile的利潤。去除這一部分利潤，China Mobile的利潤下降了9%。

　　China Mobile盈利主要受3大因素限制。首先，競爭大以及智能手機市場飽和限制了電信運營商的定價能力。其次，政府強迫三家電信公司削減網絡費用，取消數據漫遊費用。最後，正在進行的5G網絡升級提高了所有三家運營商的運營成本。

　　中國智能手機市場飽和的局面將繼續利空China Mobile。但是降價以及5G網絡升級成本只是短期壓力，長期來看將會緩解。等到網絡全面升級到5G之後，China Mobile的移動網絡收入將繼續增長。

　　供應鏈仍然穩定

　　特朗普政府向華爲宣戰，以及限制美國科技產品賣給中國公司，引發了市場對China Mobile供應鏈的擔憂。其中有一些擔憂是合理的，因爲華爲和中興通訊都是China Mobile重要的5G網絡設備供應商。

　　但是，China Mobile還可以從芬蘭電信巨頭諾基亞那裏購買設備，因爲諾基亞完全不受中美之間貿易糾紛的影響。

　　FCC攔截已經不是新聞

　　部分媒體將上個月美國聯邦通信委員會（FCC）拒絕給China Mobile在美國提供電信服務的許可當成是新聞。但是China Mobile從2011年就開始申請這個許可，但是因爲國家安全問題，奧巴馬政府一直未予批准。

　　去年夏天，特朗普政府表示將要求聯邦通信委員會正式阻止China Mobile的申請，所以最近的事態發展應該也沒什麼好驚訝的。此外，China Mobile幾乎沒有可能在已經飽和的美國移動網絡服務市場站穩腳跟。

　　日本電信公司SoftBank此前曾試圖通過在2012年獲得Sprint的多數股權來打入市場，但Sprint仍處於落後狀態，這筆投資目前還未能盈利。

　　因此，聯邦通信委員會實際上通過阻止其在美國擴張幫了China Mobile一個大忙。

　　China Mobile股票近期內可能不會很快反彈，但是我們認爲投資者出去以上這些原因拋售該股是錯誤的做法。這隻股票股息仍然很高，目前市盈率只有10倍，而且China Mobile是中國移動網絡市場上最好的公司之一，無論貿易糾紛持續多久，都會一直存在下去。

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