來源：期權世界 

近日，大連商品交易所總經理王鳳海在接受中國財富網專訪時表示，2019年1月，證監會同時批覆玉米期權等三個品種上市，標誌着我國期權市場建設駛入快車道，期權將成爲我國衍生品市場的一支重要力量。

品種豐富的商品期權上市，將進一步完善衍生品市場結構和體系，有利於吸引各類金融機構開發出更加多樣的產品和服務，吸引投資者以資產管理等方式參與市場，改善整個市場的投資者結構。與此同時，通過與標的期貨聯動，期權品種上市也將促進期貨市場交易更加活躍、定價更加合理，提高市場運行效率。

圖爲大連商品交易所總經理王鳳海 中國財富網 鄧浩 攝

玉米期權“打卡”大商所期權品種NO.2

王鳳海表示，選擇玉米作爲繼豆粕期權後大商所上市的第二個期權品種，與大商所一直以來服務實體經濟的根本落腳點是分不開的。爲落實中央一號文件精神，更充分地發揮期貨市場服務鄉村振興及農業產業改革等方面的作用，期權品種往往優先選擇農產品。

“玉米是我國最大的糧食品種，處於產業鏈的頂端，所覆蓋的產業鏈條長，更是農業供給側結構性改革的重要領域。”王鳳海指出，在“市場定價、價補分離”的新機制下，市場基本面發生重大變化，價格波動加大，產業各主體需要更豐富、更有效的風險管理工具和手段，玉米期權的“面世”不僅存在着市場客觀需求，玉米期貨的多年發展更使其具備了開展期權交易的天然優勢。“一方面，玉米期貨交易活躍，價格波動幅度適中；另一方面，玉米期貨有着較爲雄厚的客戶基礎，適宜開展期權交易。”

當前，玉米產業鏈的全部大型貿易企業、50%的全國30強飼料企業集團以及75%的玉米澱粉加工企業都參與了玉米期貨。數據統計顯示，從2016年至2018年，年均參與玉米期貨交易的單位客戶數約6000家，爲玉米期權上市後有效發揮功能提供了重要支持。

“玉米期權的上市，不僅爲產業風險管理提供多樣化、精細化的新工具，還爲產業避險增效帶來新機遇，使玉米上下游產業鏈主體通過綜合利用期貨、期權工具，靈活對沖價格波動風險，提升風險管理水平，推動玉米產業的優化和轉型升級。”王鳳海說，當企業預期未來市場價格波動較大時，可以選擇買入、賣出看漲、看跌期權，也可綜合利用期貨、期權構建成本不同，保障範圍不同，收益結構不同的套期保值組合滿足其個性化需求，更精準地實現風險管理目標，“特別是對於期權買方，在鎖定風險的同時，還能保留獲得收益的可能，操作模式易於理解，適合參與衍生品市場經驗不足、風險承受能力較差、資金力量薄弱的中小企業”。

玉米期權助力服務“三農”縱深發展

服務“三農”是大商所多年的堅守和使命。從2005年開展的“千村萬戶”市場服務工程，到近年來相繼推出的場外期權、“保險+期貨”、基差貿易試點，大商所服務“三農”和實體經濟的能力不斷升級，尤其是其中的“保險+期貨”模式，連續三年被寫入中央一號文件。

王鳳海認爲，隨着玉米期權上市，“保險”費用將被降低，風險對沖將獲得更低成本、更高效率的工具，有助於“保險+期貨”模式在更大範圍內推廣，有助於符合我國農情、產業發展和農民需求的產品在更大程度上研發，嘗試在以基差貿易開展“訂單農業”爲主要形式的基礎上引入期權，探索“訂單農業+保險+期貨（權）試點”，爲農民提供保底價格和固定基差，更全面地保障農民受益。

而在助推“保險+期貨”模式、探索“訂單農業+保險+期貨（權）試點”之外，與“保險”相類似的特點也讓期權在國際市場上與農業補貼關係密切，通過場內期權對沖農產品價格風險，是國際成熟市場農業風險管理的常規操作。

“通常，政府以權利金、保險費的方式補貼農民，既不干擾玉米市場價格的形成，也可減輕財政補貼負擔，對我國農業市場化改革具有一定的借鑑意義。”王鳳海指出，我國政府可通過補貼保費的方式，爲農民提供有效的農業保險產品，在保證農民基本收入的基礎上，由專業金融機構通過場內期權對沖風險，“間接補貼”期權的權利金，爲當前的農業補貼政策提供更豐富的選擇。