前言

前段時間一直在外調研，沒時間寫文章，因此向長期關注蛋先生的朋友們致歉！筆者於5月25日南下廣東，組織“華南蛋商交流會”，然後北上山東轉了一大圈，最後又在安徽待了幾天。此行結識了很多新朋友，對當前蛋價走勢和產業未來發展等有了全新的認識，只是沒撞到桃花運，有點小遺憾。未來一週，筆者將陸續把此行的收穫分享給大家。

2019年華南蛋商交流會

近期蛋價走勢

筆者外出這段日子，市場風雲突變：“蛋價快速下滑，期貨強勢上衝”。5月20日-30日短短10天，蛋價跌幅近0.7元，而同期雞蛋期貨卻快速上衝。本月初，因端午臨近，終端市場需求增長，蛋價止跌反彈，但反彈力度非常有限，今天（6月4日）南方市場又現疲態。如下圖：

蛋先生工作室6月4日數據

五月蛋價大起大落，產區均價從月初的3.5元左右迅速拉漲，5月20日接近4.4元，月底又跌至3.65元。是什麼原因導致蛋價如此劇烈的波動，6月的行情又會如何了？以下爲蛋先生個人看法。

短期疫情主導過山車

今年五月，蛋價先“垂直拉漲”，然後又迅速墜落，這種過山車行情多年同期罕見，2014年也是爬坡式上漲，如下圖：

僅用存欄量低或生豬替代，無法解釋五月的過山車，難道存欄量在10天之內就大幅增長嗎？難道豬瘟的影響馬上就消失了嗎？顯然不合邏輯，這其中必然有某些短期因素加劇了行情的波動。

4月下旬，筆者就察覺到疫情對蛋價的影響，因此曾發文呼籲養殖戶注意風險；之後與山西晉龍王蘇龍先生的深入交流，進一步瞭解到疫情的嚴重性；而山東之行，一些獸藥企業的數據則更能說明問題。

因上半年北方氣候異常，有些地區晝夜溫差竟達20°，以至於各種小疫情氾濫，如：傳支、傳鼻、傳喉、流感等，而自去年起支原體病毒就一直肆虐。這些小疫情雖然不如2013年的禽流感那樣吸引眼球，但疫情多而雜，彙集在一起對整體產蛋率的影響不容小覷。

禽流感是重大疫情，必然大批殺雞，這纔有了2014年蛋價的持續高漲，而今年的小疫情雖然嚴重，但不至於殺雞，隨着氣溫恢復正常，產蛋率逐漸回升，沒回升的用蛋先生的“蛋舒康”也能快速提升產蛋率。短期疫情消退，雞蛋供應增長，再加上大批小雞開產，這才能解釋當前的過山車。

6月有繼續走弱的風險

年底和開春都是補欄旺季，6-7月開產小雞必然增多，而氣溫升高、梅雨來臨、學生放假等，供應增長而需求下降，每年如此。因此每年6-7月蛋價都會走一波下跌行情，這幾乎成了雞蛋無法擺脫的宿命。如下圖紫色圈標識：

每年同期都會下跌，只是幅度不同而已，今年因爲短期疫情，蛋價上漲幅度超出預期，現在疫情恢復了，下跌幅度也有可能超過往年。因此不能排除6-7月蛋價繼續走弱的風險，但筆者不贊同悲觀派的觀點，蛋價不會輕易破3，不能忽視豬瘟對蛋價的託底作用。

豬瘟對蛋價的託底

此次山東之行，筆者目的之一就是調研非洲豬瘟對蛋價的影響。通過對山東飼料企業的走訪，筆者瞭解到僅山東一地，生豬飼料銷量同比下降達50%，生豬缺口可見一斑，這多少都會影響到蛋價。

蛋先生調研山東飼料企業

筆者觀點，生豬和雞蛋直接替代有限，但間接影響不可忽視，理由如下：

1，雞蛋是特殊商品，消費相對穩定

中國人均每天消費雞蛋0.8個，除了季節性變化外，平時消費量非常穩定。一天喫兩個蛋，就可以不喫肉嗎？顯然大部分人做不到的。不能完全排除雞蛋對生豬的替代，比如用商品蛋做肉雜苗等，但這不足以影響蛋價的大趨勢。

2，不能忽視豬瘟對蛋價的託底作用

生豬和雞蛋的替代關係有限，但和禽肉的替代關係極強，消費者對豬瘟有牴觸，對他肉類的需求必然增長。往年雞蛋與淘雞的價差一般保持在0.5元左右，而今年的價差始終維持在1元以上，這說明當前市場缺肉，不缺蛋。二者價差越大，對存欄量的調控能力就越強，蛋價一旦觸及3元，將加速老雞淘汰。

雞蛋是特殊商品，是家庭必備，其消費缺乏彈性，與其他商品的相互替代性有限，所以豬瘟對雞蛋難有直接拉動，但不能忽視其對蛋價的託底作用。

蛋價的上限，由雞蛋供應量決定，而蛋價的下限，二師兄有發言權。

沒有生豬期貨，熱炒雞蛋期貨

期貨具有雙重屬性：1，現貨屬性，期貨的終點是現貨，任何一個期貨合約最終都將回歸現貨價格；

2，投機屬性，交割之前，任何期貨合約都屬於“講故事”階段，其價格由資金博弈決定，只要有噱頭，就可以任意炒作，這是資本的逐利性決定的，與現貨市場無關。

資本明明看到了生豬的巨大缺口，而生豬期貨遲遲沒有上市，巧婦難爲無米之炊，只能把滿腔熱血灑在雞蛋上，加上中美貿易戰風雲再起，更增加了炒作的噱頭。

5月下旬以來，蛋價快速下跌，而期貨卻強勢上漲，期現嚴重背離，這充分表現了期貨的雙重屬性。更有意思的是，06/07/08/09等近月合約漲幅有限，而遠月的01卻大幅上漲。說白了，主力資金對現貨價格也沒信心，所以舍主力合約09，而強拉遠月01，因爲01有充分的時間“講故事”。

從基本面而言，生豬和雞蛋的替代關係上文以充分說明，而豆粕對蛋價更是間接影響，主導蛋價的始終是雞蛋自身的供需。中美貿易戰再次引發大豆進口危機，但生豬缺口如此之大，一頭豬消耗的豆粕能頂上多少隻雞呀，豆粕價格又能漲多高了。

對中長線投資者，尤其是產業內的投資者，只能依據基本面制定策略，至於資本的炒作，唯有通過科學的資金管理來防範。

關於09合約：如下圖，筆者已於昨天（6月3日）佈局空單，理由如下：

蛋先生6月4日持倉

如上文，6-7月蛋價有繼續下滑的風險，當前產區均價爲3.65元/斤，因豬瘟託底，破3很難，但跌至3.2-3.3元是有可能的，而每年中秋的漲幅大概在0.8-1元左右，3.3元漲1元即4.3元左右，再加上300個點的交割成本，即爲4600左右，當前09合約高點爲4578。所以筆者判斷，即使09還未完全到頂，但上方空間有限了，這是筆者輕倉佈局09空單理由。

關於01合約：上半年如此瘋狂的補欄，明年1月蛋價還能在4元上方嗎？雖然有春節備貨支撐，但20年春節提前至1月，處於01交割期內，每年節前蛋價就開始下跌。所以筆者在3850附近就早早的佈局了01空單，沒想到資金也盯上中01合約。還好筆者一貫堅持輕倉原則，昨天（6月3日）高位加倉後，均價已經提高至4028，只能用時間換空間，看誰先熬不住。

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以上爲蛋先生個人觀點，純屬扯蛋，不能作爲投資依據，如因此產生虧損，概不負責。

（完）蛋先生 2019年6月4日晚