“沒有夢想”的騰訊再一次迎來了亮眼的財報。

　　5月16日下午，騰訊發佈了2018年第一季度財報。根據財報數據顯示，騰訊在2018年第一季度營收735.28億元（約合116.93億美元），同比增長48%；股東應占利潤爲232.90億元（約合38.12億美元），高於市場預期的174億元，同比增長61%。

　　騰訊淨利潤受到了近76億元人民幣的一次性收益的提振，源於其在流媒體視頻、新聞內容等領域的投資價值增長。此外，其營收和淨利潤的大幅增長，還受到《絕地求生:大逃殺》等熱門手遊的推動，再加上微信月活躍用戶首次突破10億人。

　　但騰訊也並不是沒有隱憂。《絕地求生》系列和《王者榮耀》系列的遊戲仍在增長，但是遊戲業務帶來的收入總體上放緩。騰訊還面臨日益增長的成本支出帶來的壓力。

　　在知乎上有一個問題是“騰訊的軟肋是什麼？”如今騰訊也一直在反思，騰訊如今面臨的危險是什麼？甚至會在面試的過程中問到求職者這個問題。其財報，往往能提供這個問題的直接答案。

　　社交和遊戲業務雙雙放緩 微視挑戰大

　　騰訊以社交起家，因遊戲業務持續壯大。但是，如今這兩項業務也成爲騰訊的煩心事。

　　在2017年第四季度，增值服務業務的收入同比增長37%至人民幣399.47億元。網絡遊戲收入增長32%至人民幣243.67億元。

　　但是，遊戲業務在騰訊營收中的比重出現持續下滑的趨勢。2016年第四季度，騰訊網絡遊戲業務營收爲184.69億元，佔季度營收比重爲42.11%，2017年前三季度這一比例分別爲46.03%、42.15%、41.17%。而在2017年第四季度，這一比例僅爲36.67%。

　　2017年全年，騰訊網絡遊戲業務的季度營收分別爲228.11億元、238.61億元、268.44億元和243.67億元。這是騰訊遊戲業務自2016年以來首次出現季度比季度的下滑。

　　在2018年的第一季度，網絡遊戲收入增長26%至人民幣287.78億元。雖然出現了同比和環比的雙增長，但是其在該季度總營收中佔比39.05%。連續兩個季度佔比低於40%，不得不說騰訊的遊戲業務已經跟不上騰訊總體的增速。

　　通常來說，在中國市場，由於元旦假期和春節假期的影響，遊戲市場非常活躍。相比較2017年第四季度，雖然同樣擁有國慶黃金週，但是春節假期擁有更多的線下社交場景，保證了遊戲活躍度的提升。

　　另外一個方面，微信及WeChat的合併月活躍賬戶達10.4億，同比增長10.9%。這也是騰訊的微信產品首次出現季度性的月活賬戶超10億。此前在2017年第四季度財報中，騰訊曾提及春節後微信和WeChat的合併月活躍賬戶超過10億。相對來說，微信的用戶增長已經非常緩慢，在2017年第三季度財報中，微信及WeChat的合併月活賬戶已經超過9.8億。意味着在過去的兩個季度中，這個數字僅僅出現了大約6000萬的增長。

　　微信用戶增長減緩，QQ用戶則出現持續下滑。財報顯示，一季度QQ月活躍賬戶數爲8.05億，比去年同期下降6.4%。QQ空間月活躍賬戶數達到5.62億，比去年同期下降11.0%。這也是令騰訊和馬化騰焦慮的一個原因，騰訊正在失去年輕用戶。

　　這一情況也發生在短視頻業務上。作爲騰訊曾經戰略性放棄的項目，小視頻分享應用微視再一次上線。騰訊爲此投入了超過30億元進行內容補貼，刺激內容創作者向微視聚集。並且騰訊在內部提升了微視的級別，並要求微視團隊立下軍令狀。

　　這一動作顯然是受到了抖音和快手等短視頻產品的刺激。抖音等產品的快速崛起，流量的虹吸效應明顯，用戶更多將碎片化時間花在短視頻上。對於騰訊來說，社交、遊戲和內容等業務均受到影響。

　　但在資源和資金的雙重扶持下，微視能取得何種效果還有待時間檢驗。除了抖音和快手以外，微博憑藉自身的明星資源和社交流量，宣佈推出了“明星製片人微計劃”，試圖以明星爲賣點切入短視頻領域。短視頻的新一輪戰爭會很快打響。

　　微視則是騰訊的成本支出不斷提升的縮影。騰訊在第一季度持有的自由現金流爲人民幣130.00億元，較去年同期減少46%。此外，騰訊在本季度股份酬金開支爲人民幣16.32億元，較去年同期上升22%。而資本開支爲人民幣63.18億元，較去年同期增加200%。

　　面對龐大支出將損害利潤率的擔憂，騰訊並未縮手縮腳，在網遊增長放緩的情況下依託其財力維持增長，投資雲計算、娛樂以及實體零售行業來抗衡阿里巴巴集團。

　　馬化騰也曾想知道，騰訊的核心能力是什麼？隨後在一次總辦會上，他讓16個高管當場作答。在所有的反饋中，大家達成了一致意見。

　　其一是流量。騰訊坐擁10億月活的微信，如果能好好利用這些流量，足以讓那讓騰訊成爲中國最賺錢的公司之一。

　　另一核心能力被認爲是資本。利用資本釋放流量資源並創造更大的價值，同樣沒有哪家公司比騰訊更激進更成功。騰訊總裁劉熾平在2018年初的騰訊投資年會上透露，這些企業所新增的價值已超過騰訊本身的市值。

騰訊和阿里巴巴在2017年的億級投資對比（來源於第一財經）

　　根據伯恩斯坦研究公司的數據顯示，單是2017年，騰訊就投資了80多傢俬營公司和上市公司，參與的交易遠超主要對手阿里巴巴集團。阿里在去年參與了大約40筆投資交易。

　　在2017年第一季度財報中，騰訊披露，於2018年3月31日，騰訊於上市投資公司（不包括附屬公司）權益的公允價值合共爲人民幣2126億元，相較於上一季度的2108億元小幅度上漲。

　　2017年，在騰訊將近111億美元淨利潤中，有近四分之一事來自其入股公司的投資收益，例如中國互聯網保險公司衆安保險、搜索提供商搜狗。一年前，騰訊持有上市公司股份的價值佔據其利潤的7%。投資財技的不斷增長，也推動騰訊滾滾向前。

　　在潘亂所著的《騰訊沒有夢想》一文中，直指騰訊近些年缺乏產品創新，只是依賴於投資財技實現增長。後一句的確是實話，但前一句話或許並非如此。

　　小程序和小遊戲提振社交業務 

　　雲和支付成新增長點

　　小程序和小遊戲的增長成爲騰訊爲數不多的亮點內容，也是騰訊的社交業務在未來的希望。

　　在2017年第四季度財報中，騰訊披露了小程序的數據，於2018年1月，已推出58萬個小程序，日活躍賬戶超過1.7億個。

　　在2018年第一季度財報中，騰訊進一步披露了去年12月份才推出的小遊戲（小程序子類目）的數據，三月底騰訊向第三方遊戲開發商開放小遊戲平臺。目前逾500個小遊戲已上線。“小遊戲的推出大獲成功，令小程序生態系統整體受益。”

　　騰訊董事局主席馬化騰談及小程序時，也認可了微信小程序等被廣泛應用的服務的功能，進一步加強了騰訊社交、遊戲和媒體平臺上的用戶活躍度。

　　在阿拉丁平臺推出的2018年4月份小程序榜單上，排在前三位的全部是遊戲，分別是跳一跳、歡樂鬥地主和海盜來了。而在Top 10中，有七款是遊戲，剩餘三款是電商小程序。這說明小遊戲依然有很大的增長空間。

　　此外，微信團隊還積極推動小程序的商業化進程。

　　自2018年3月開始，微信逐步放開在小程序中投放廣告，幫助開發者在小程序中實現廣告變現。隨即，騰訊還推出了《微信小程序廣告位投放指引》。在2018年4月份舉行的“互聯網+”大會上，騰訊微信團隊產品負責人表示，小程序將會逐步完善廣告機制，幫助開發者更好變現。

　　除了小程序和小遊戲以外，騰訊在其他業務（雲計算、支付等業務）上也取得了超出預期的成績。受益於支付相關服務及雲服務業務規模擴大，其他業務2018年第一季的收入同比增長111%至人民幣159.62億元。

　　2017年第四季度，騰訊其他業務的收入同比增長121%至人民幣140.84億元。2016年第四季度，該業務板塊的收入爲65.85億元，同比增幅爲289%。2017年前三季度，該項業務營收分別爲75.56億元、96.54億元和120.44億元，同比增幅分別爲224%、177%和143%。

　　雖然同比增幅在逐漸放緩，但是依然實現同比翻番，對於騰訊的雲業務和支付業務來說依然相當難得。這一塊業務的收入已經成爲騰訊千億營收的新增長點，但是不管雲或者是支付，都面臨來自阿里巴巴（阿里雲、螞蟻金服）不小的挑戰。

　　遊戲和社交業務的見頂趨緩，騰訊不得不尋找新的增長點。一方面，騰訊大力發展雲業務和支付業務，完善基礎設施，開拓智慧零售領域；另外一方面，騰訊通過連接合作夥伴，擴大微信生態，小程序（包括小遊戲）是最新的嘗試。

　　所以說，騰訊並不是沒有夢想，“向前”和“向錢”是兩大目標。而在向前的道路上，騰訊並不是沒有危機。但對於騰訊來說，“危險”和“機遇”共存，或許纔是最好的局面。