新股申購：西麥食品，國產燕麥老大，國內市場老二

摘要：2013年至2017年間，國內燕麥市場的第一梯隊品牌爲桂格、西麥與雀巢，三者合計佔有超過42%的市場份額，與皇室、金味、早早麥等第二梯隊品牌相比領先優勢較爲明顯。公司的市場份額是燕麥市場老二，國產燕麥老大。

前言思考

自新一屆發審委3月上任以來，北京商報記者發現，市場層面發生了諸多新的變化，如今年5月上會的11家企業全部過會，罕見地出現了單月100%過會率的情形。另外，企業過會後獲批文的速度也較此前出現加快跡象。上述情形，大大激發了企業的上市熱情，IPO申報企業數量在今年3-5月出現了激增的情況。

點評：5月市場偏弱的情況下，單月100%過會，說明IPO確實是常態化。過會率提升從某種角度上說明了審覈的包容性增強，此外，註冊制改革、科創板推出也釋放了一部分改革紅利。

一基本申購情況

2019年6月5日，有1只新股申購（基本情況請看下圖▼▼▼）

二重點剖析個股

西麥食品—國產燕麥老大，國內市場老二

公司創建於2001年，是一家以燕麥產品的研發、生產、經營爲主導產業的健康食品公司。公司的主要產品爲西麥品牌的燕麥片，從產品類別分，主要包括純燕系列燕麥片及複合系列燕麥片。其中，純燕系列燕麥片主要包括綠色燕麥片系列和有機燕麥片系列；複合系列燕麥片主要包括西澳陽光牛奶燕麥片系列、平衡滋養燕麥片系列、中老年營養燕麥片系列等。從包裝形態上分，又可分爲袋裝、罐裝、禮盒裝。

從市場規模來看，歐睿國際2017年的統計數據顯示，北美地區燕麥市場終端銷售額約爲116億美元；西歐的燕麥市場規模僅次於北美地區，銷售額約爲65.20億美元；排在第三的亞太地區銷售額爲29.79億美元。根據歐睿國際的統計，中國的燕麥市場人均消費水平遠低於美國和英國。2017年，中國的燕麥市場人均年消費金額僅爲0.72美元，同期美國和英國的人均水平分別爲32.27美元和36.13美元。2013年至2017年間，中國的燕麥市場人均消費水平呈現出平穩上升的趨勢。

公司的市場份額是燕麥市場老二，國產燕麥老大。根據歐睿國際統計數據顯示，在包括熱食、冷食的燕麥食品市場中，2017年終端品牌市場佔有率排名前五名的分別是桂格、西麥、雀巢、家樂氏及皇室，各自的市場佔有率分別爲18.10%、15.10%、9.10%、4.80%及2.60%。市場排名前五大品牌合計佔有的市場份額約爲50%。2013年至2017年間，國內燕麥市場的第一梯隊品牌爲桂格、西麥與雀巢，三者合計佔有超過42%的市場份額，與皇室、金味、早早麥等第二梯隊品牌相比領先優勢較爲明顯。總體而言，公司近三年市場佔有率較爲穩定，公司在國內燕麥食品行業優勢地位較爲穩定。

其實，公司在2013-2015年西麥食品均佔據市場第一位，但是2016年後被美國的桂格擊敗，退居第二位，2017年延續了這種格局，並且最近兩年市場佔有率呈現下降趨勢， 2015年爲17.30%，2016年爲16.20%，2017年進一步下降到15.10%。西麥食品面臨產品單一、市場佔有率下降的困局。

從財務數據來看，2015-2017年，公司營收依次是5.68億、6.31億和7.20億元，分別同比增長4.80%、11.05%和14.06%。扣非淨利潤依次爲0.58億、0.82億和1.14億元，分別同比增長8.99%、42.98%和38.39%——淨利增速遠遠高於營收增速。近幾年毛利率在58%左右，整體表現還是不錯的。

本次募資6.6億元，一半用來擴展主業，另一半用於品牌營銷、研發等。