在2018年5月15日第212次GDT拍卖盘前分析中，我们发出了关于脱脂奶粉走势预测的投票，共有195参与投票。投票结果显示，47%的投票预计上涨，25%的投票预计平稳，25%的投票预计下跌。

5月15日第212次GDT招标结果：

2018年6月-2018年10月发货，供应总量同环比均继续减少，其中脱脂粉的投放量减少尤其引人注目。

整体外盘方面，欧州黄油回撤2周后在上周末再次暴涨，创出2季度以来新高，脱脂粉和乳清粉也总体上扬。美国和新西兰期货盘面表现比较平淡，新西兰交易所所有品种均有小幅度下挫迹象。

在欧洲强劲外盘带动下，本次拍卖乳脂奶粉奶酪全部上涨，仅酪蛋白和乳糖有所下跌。本次拍卖总体上涨1.9%，均价3637美元，成交18161吨，拍卖户数164户，拍卖参与人数恢复正常水平，而成交量下降6.9%，量跌价涨，市场参与者人气较高。

分品种涨跌幅

5月15日招标结果：18年6月到18年11月发货

盘后点评

1. 无水奶油：在欧洲黄油再次暴涨以后，连续2次下跌的新西兰无水具有了较高的性价比优势，总体认为6000美元以下的无水风险比较小，仍然可以择机进入。

2. 黄 油：外围的价差拉动了行情，如果欧洲的乳脂持续紧张，价格将很难有像样的调整，但向上空间也并不大。

3. 切达奶酪：需求还是在持续攀升，欧美奶酪走势均比较稳健，连续上涨后还是有调整的需求，短期不宜追涨。

4. 乳糖：乳糖的行情不会一帆风顺，逢低进场才合理。

5. 酪蛋白：暴跌后，价格具有了吸引力，后面供应枯竭期，可进场。

6. 脱脂粉：和全脂的价差较高是拉动消费的主要因素，但是远高于其他区域脱脂价格的现象，会使得欧美产品进场填补，总体上追涨风险较大。

7. 全脂粉：克服投放加大的不利因素，顽强实现了微涨，但总体上目前供应仍丰裕，国内奶源仍有富余，向上行情短期持续性不足。

综述：

欧洲黄油在高位盘整了2周以后，再次暴涨，同时也拉动了脱脂粉和乳清粉的行情，各品种价格冠绝全球。美国总体上表现较平稳，各品种涨跌互现，仅脱脂粉和奶酪较为抢眼。

大洋洲整体进入枯奶季，但4月份开始气候适宜奶业生产，投放逐步增加，加上线下多有询问购买意向动作，使得国内贸易商对于未来行情持谨慎态度居多。

国内奶源供应方面，奶产量将小幅度低于去年成为共识，但各主流厂商的在消费渠道的表现未达预期也成为隐忧，让3-4季度的需求迷局待解。

国内方面现货成交方面，脱脂粉成交活跃，而乳脂粉、奶酪交易量一般，全脂粉在4月底和5月初的拉抬后，总体上升乏力，目前市场试探性回撤，但仍稳定在17000元/吨以上。和期货的倒挂使得贸易商不愿意拉抬价格。

预计全球在2018年将大概率维持乳脂的高需求，对于目前新西兰和美国相较于欧洲20%的差价，具有了足够的吸引力。如果下半年欧洲奶价维持目前低迷格局，乳脂的操作性将强于奶粉、蛋白和奶酪。后期值得重点关注。

-End-