在2018年5月15日第212次GDT拍賣盤前分析中，我們發出了關於脫脂奶粉走勢預測的投票，共有195參與投票。投票結果顯示，47%的投票預計上漲，25%的投票預計平穩，25%的投票預計下跌。

5月15日第212次GDT招標結果：

2018年6月-2018年10月發貨，供應總量同環比均繼續減少，其中脫脂粉的投放量減少尤其引人注目。

整體外盤方面，歐州黃油回撤2周後在上週末再次暴漲，創出2季度以來新高，脫脂粉和乳清粉也總體上揚。美國和新西蘭期貨盤面表現比較平淡，新西蘭交易所所有品種均有小幅度下挫跡象。

在歐洲強勁外盤帶動下，本次拍賣乳脂奶粉奶酪全部上漲，僅酪蛋白和乳糖有所下跌。本次拍賣總體上漲1.9%，均價3637美元，成交18161噸，拍賣戶數164戶，拍賣參與人數恢復正常水平，而成交量下降6.9%，量跌價漲，市場參與者人氣較高。

分品種漲跌幅

5月15日招標結果：18年6月到18年11月發貨

盤後點評

1. 無水奶油：在歐洲黃油再次暴漲以後，連續2次下跌的新西蘭無水具有了較高的性價比優勢，總體認爲6000美元以下的無水風險比較小，仍然可以擇機進入。

2. 黃 油：外圍的價差拉動了行情，如果歐洲的乳脂持續緊張，價格將很難有像樣的調整，但向上空間也並不大。

3. 切達奶酪：需求還是在持續攀升，歐美奶酪走勢均比較穩健，連續上漲後還是有調整的需求，短期不宜追漲。

4. 乳糖：乳糖的行情不會一帆風順，逢低進場才合理。

5. 酪蛋白：暴跌後，價格具有了吸引力，後面供應枯竭期，可進場。

6. 脫脂粉：和全脂的價差較高是拉動消費的主要因素，但是遠高於其他區域脫脂價格的現象，會使得歐美產品進場填補，總體上追漲風險較大。

7. 全脂粉：克服投放加大的不利因素，頑強實現了微漲，但總體上目前供應仍豐裕，國內奶源仍有富餘，向上行情短期持續性不足。

綜述：

歐洲黃油在高位盤整了2周以後，再次暴漲，同時也拉動了脫脂粉和乳清粉的行情，各品種價格冠絕全球。美國總體上表現較平穩，各品種漲跌互現，僅脫脂粉和奶酪較爲搶眼。

大洋洲整體進入枯奶季，但4月份開始氣候適宜奶業生產，投放逐步增加，加上線下多有詢問購買意向動作，使得國內貿易商對於未來行情持謹慎態度居多。

國內奶源供應方面，奶產量將小幅度低於去年成爲共識，但各主流廠商的在消費渠道的表現未達預期也成爲隱憂，讓3-4季度的需求迷局待解。

國內方面現貨成交方面，脫脂粉成交活躍，而乳脂粉、奶酪交易量一般，全脂粉在4月底和5月初的拉抬後，總體上升乏力，目前市場試探性回撤，但仍穩定在17000元/噸以上。和期貨的倒掛使得貿易商不願意拉擡價格。

預計全球在2018年將大概率維持乳脂的高需求，對於目前新西蘭和美國相較於歐洲20%的差價，具有了足夠的吸引力。如果下半年歐洲奶價維持目前低迷格局，乳脂的操作性將強於奶粉、蛋白和奶酪。後期值得重點關注。

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