光大證券發佈研究報告稱，維持澳優（01717）“增持”評級，考慮奶粉行業競爭加劇，下調2024-25年歸母淨利潤預測分別爲2.72/3.51億元，引入26年歸母淨利潤預測爲4.41億元。公司是羊奶粉品牌中的龍頭企業，中長期看公司仍有增長空間。公司23年實現營業收入73.8億元，同比-5.3%；歸母淨利潤1.7億元，同比-19.5%。

該行提到，公司成本壓力及促銷加大，致23年利潤率承壓。（1）23年毛利率爲38.6%，同比-4.9pcts。毛利率同比下滑主要係爲推出新品及優化產品組合，加大“悠裝”品牌的折扣促銷力度；原羊奶價格上漲；歐元對人民幣持續升值提高進口原材料成本。（2）23年公司銷售費用率爲25.8%，同比-2.0pcts，主要系公司節省開支，以及牛奶粉事業部合併優化費用投放。（3）23年公司管理費用率7.3%，同比-0.5pcts，管理費用亦同比下降11.4%。（4）綜合來看，2023年公司歸母淨利率爲2.4%，同比-0.4pcts。

展望2024年，行業來看，2024年是甲辰龍年，龍象徵吉祥等，往年來看龍年通常爲生育小高峯。業務方面，公司計劃牛羊奶粉業務實現穩步增長，佳貝艾特國際業務及營養品業務保持高速發展，業績有望迎來改善。