昨日晚间，三六零发布公告，拟非公开发行股票，募资超过百亿。

狮子大开口募资百亿，而公司一季报业绩却出现下滑。看似合情合理的募资计划，其实早已蓄谋已久。定增资金所投项目，看起来很美好，其中风险很难估计。

作为普通吃瓜群众，我们虽然参与不了非公开发行，但二级市场广大股友们需要买单吗？目前股价股价从最高66下跌到现在38左右，年内股价会不会有下跌到20可能？

别扯梦想 我们要业绩

梦想讲的最好的莫过于乐视贾大哥，可惜梦想只有梦想便成了空想。

三六零凭借国内最大互联网安全领域软件公司大IP，借壳后总市值对比借壳前的纳斯达克市值翻了5倍多，估值之高令人咂舌。

但现实是上市半年多，从图1看出一季报业绩却出现明显下滑，是否会成为隐形地雷？

而一季报净利润下滑更快，达到35%。公司的成长性不免引起准备入场人士的担忧。

图1、三六零总营收、归母净利润情况 wind

图2来看：软件与服务行业上市公司18年预期平均市盈率为35倍左右，三六零公司18年预期市盈率约为95倍左右。

图2、软件服务类市值TOP10 估值对比 wind

结合图1 三六零公司，18年预期营收净利润可能为负增长，其3倍于同行业平均估值水平。成长性落后于市场期待，如果这是颗隐形地雷，吃瓜群众入场还需谨慎。

百亿定增 蓄谋已久

其实三六零打算借壳江南嘉捷登录A股以来，融资计划早已谋划半年之久。

受制于16年9月，证监会修订《上市公司重大资产管理办法》相关规定，重组上市不允许配套募资，三六零募资计划不得推后实行。

图3、三六零借壳上市公告 东方财富

从三六零借壳公告中可以看出，三六零与江南嘉捷的交易中，只涉及资产置换以及发行股份购买资产形式。

并未涉及募集资金实际流入，通俗来讲就是三六零并未借壳融资到新的资金，反而为借壳付出大量时间和资金成本。这对于一家需要大量资金投入的科技型互联网公司来说，显然是一笔不划算的交易。

那么昨日公告，进行百亿募资，现在看来，蓄谋已久。

百亿布局大安全

根据三六零最新公告显示，募集百亿资金，将用于9各项目，3个安全研发及基础设施类和6个商业化产品及服务类项目。

图4、三六零募集资金投入项目统计表 东方财富

上图显示：公司募集资金所投项目前三分别为，大数据、人工智能、智能搜索。它们共同点都是高新科技项目，未来科技发展方向，但前期需要大量资金投入，后期才可能有实际效益产出。

另一方面，国内BIT早就开始人工智能以及大数据投资，并且率先在相关方面产生盈利，而三六零目前处于追赶和前期大量投入阶段，后期是否取得预期目标值得商榷。

股价有进一步下跌可能

三六零百亿募资，现在看来，处心积虑，蓄谋已久。

但业绩隐含雷区，估值高估，投入新项目风险较大，这些都难以支撑目前股价。

图5、三六零日线走势图 东方财富

悠悠君结合18年预期同行业平均市盈率35倍左右，以及18年三六零业绩负增长的可能性，市场前期过度炒作，所投项目短期内难以见到效益。

再结合当前A股加入MSCI，国内估值会进一步合理，三六零的估值溢价会得到修复。国内CDR的推出以及实施，类似于三六零这类独角兽未来在A股变的并不稀缺。

综合以上，悠悠君认为年内三六零跌破20大有可能。

配图：