昨日晚間，三六零發佈公告，擬非公開發行股票，募資超過百億。

獅子大開口募資百億，而公司一季報業績卻出現下滑。看似合情合理的募資計劃，其實早已蓄謀已久。定增資金所投項目，看起來很美好，其中風險很難估計。

作爲普通喫瓜羣衆，我們雖然參與不了非公開發行，但二級市場廣大股友們需要買單嗎？目前股價股價從最高66下跌到現在38左右，年內股價會不會有下跌到20可能？

別扯夢想 我們要業績

夢想講的最好的莫過於樂視賈大哥，可惜夢想只有夢想便成了空想。

三六零憑藉國內最大互聯網安全領域軟件公司大IP，借殼後總市值對比借殼前的納斯達克市值翻了5倍多，估值之高令人咂舌。

但現實是上市半年多，從圖1看出一季報業績卻出現明顯下滑，是否會成爲隱形地雷？

而一季報淨利潤下滑更快，達到35%。公司的成長性不免引起準備入場人士的擔憂。

圖1、三六零總營收、歸母淨利潤情況 wind

圖2來看：軟件與服務行業上市公司18年預期平均市盈率爲35倍左右，三六零公司18年預期市盈率約爲95倍左右。

圖2、軟件服務類市值TOP10 估值對比 wind

結合圖1 三六零公司，18年預期營收淨利潤可能爲負增長，其3倍於同行業平均估值水平。成長性落後於市場期待，如果這是顆隱形地雷，喫瓜羣衆入場還需謹慎。

百億定增 蓄謀已久

其實三六零打算借殼江南嘉捷登錄A股以來，融資計劃早已謀劃半年之久。

受制於16年9月，證監會修訂《上市公司重大資產管理辦法》相關規定，重組上市不允許配套募資，三六零募資計劃不得推後實行。

圖3、三六零借殼上市公告 東方財富

從三六零借殼公告中可以看出，三六零與江南嘉捷的交易中，只涉及資產置換以及發行股份購買資產形式。

並未涉及募集資金實際流入，通俗來講就是三六零並未借殼融資到新的資金，反而爲借殼付出大量時間和資金成本。這對於一家需要大量資金投入的科技型互聯網公司來說，顯然是一筆不划算的交易。

那麼昨日公告，進行百億募資，現在看來，蓄謀已久。

百億佈局大安全

根據三六零最新公告顯示，募集百億資金，將用於9各項目，3個安全研發及基礎設施類和6個商業化產品及服務類項目。

圖4、三六零募集資金投入項目統計表 東方財富

上圖顯示：公司募集資金所投項目前三分別爲，大數據、人工智能、智能搜索。它們共同點都是高新科技項目，未來科技發展方向，但前期需要大量資金投入，後期纔可能有實際效益產出。

另一方面，國內BIT早就開始人工智能以及大數據投資，並且率先在相關方面產生盈利，而三六零目前處於追趕和前期大量投入階段，後期是否取得預期目標值得商榷。

股價有進一步下跌可能

三六零百億募資，現在看來，處心積慮，蓄謀已久。

但業績隱含雷區，估值高估，投入新項目風險較大，這些都難以支撐目前股價。

圖5、三六零日線走勢圖 東方財富

悠悠君結合18年預期同行業平均市盈率35倍左右，以及18年三六零業績負增長的可能性，市場前期過度炒作，所投項目短期內難以見到效益。

再結合當前A股加入MSCI，國內估值會進一步合理，三六零的估值溢價會得到修復。國內CDR的推出以及實施，類似於三六零這類獨角獸未來在A股變的並不稀缺。

綜合以上，悠悠君認爲年內三六零跌破20大有可能。

配圖：