百億私募打響價格戰？

　　券商中國報道，深圳私募凱豐投資自今年9月1日起，將旗下產品管理費率由1.5%降至1%。

　　凱豐投資向華爾街見聞確認了上述消息，對方回覆：“關於降管理費一事，公司內部早有討論，凱豐希望主動遠離‘旱澇保收’的舒適圈，作爲私募管理人將我們的利潤與投資人利益綁定在一起。”

　　華爾街見聞還了解到，凱豐旗下產品業績報酬計提比例爲25%，明顯高於業內20%的提成基準。

　　調低管理費率的動機

　　凱豐投資是2011年在深圳成立的宏觀對沖私募，目前管理規模爲140億人民幣。

　　據悉，國內證券類私募管理費率普遍在1.5%-2%。

　　華爾街見聞聯繫了凱豐投資內部人士，進一步瞭解到下調管理費醞釀已久，此舉與A股震盪走勢並無關係，更多是想從給投資者創造利潤獲得更高業績報酬。

　　另有知情人士向華爾街見聞透露，凱豐投資上個月已通知第三方平臺，並讓平臺通知投資者。凱豐投資這次大降管理費包括兩大原因：第一，凱豐在去年年底出現股權變動，導致部分基金經理流失；第二，凱豐規模增長太快，且創始人做期貨出身。由於期貨市場容量很小，滿足不了現有規模，因此要通過把大部分資金投向於股市來做規模管理，目前60%倉位是股票。因此降低費率是想盡最大力量降低成本。

　　據瞭解，凱豐董事長吳星創辦凱豐之前，曾先後在中國國際期貨、新湖期貨和中證期貨工作，長期從事商品期貨投研。

　　華爾街見聞看到的某第三方機構2017年3月調研報告顯示，當時凱豐管理規模53億（不包括股票產品），宏觀策略的最高容量爲70億。目前，凱豐最新管理規模已達140億。

　　朝陽永續顯示，凱豐產品以宏觀策略爲主，另有部分基金產品爲股票多頭策略。截至8月24日，代表產品凱豐宏觀對沖9號年內收益率爲-2.98%；股票產品“凱豐藏鈺進取型”今年以來收益-3.87%，年內最大回撤值爲-13.89%，業績表現好於同類百億私募。

　　“提價背後的降價”

　　百億私募凱豐率先下調管理費率，會否引發國內私募跟風？

　　然而，業內不以爲然！

　　多位頭部私募人士對華爾街見聞表示，業內無法效仿凱豐下調費率的策略。在整個私募投資當中，真正計較前段管理費率的投資者並不多，因爲最重要的利潤還是來自於後端，團隊的投研能力纔是關鍵。

　　“A股震盪背景下，大部分私募只能依靠管理費“過冬”。因此，也不存在國內私募打價格戰的可能性。”

　　另有私募業人士分析，由於凱豐一直採取高於業內平均水平的提成比例，此次下調管理費有點類似“漲價後降價”。此外，凱豐客戶也承擔着更高的投資者成本，這需要凱豐對投資能力的足夠自信。

　　某資深私募研究員對華爾街見聞表示， “在行情底部的時候一些頭部私募會想辦法增加份額，不過凱豐是宏觀對沖私募，對股票多頭不一定會有影響，但如果百億級的股票多頭也追隨降價，可能就會引發行業性降價了。美國老牌資管機構Long Capital就很擅長用這種熊市擴張的策略。”

　　前海開源總經理楊德龍對華爾街見聞表示，有私募將旗下所有產品的管理費率降低爲1%/年現象的出現，和目前行業競爭激烈、市場低迷、投資者入場意願低有關。這會進一步加劇行業的競爭和分化，對小規模私募生存會更困難，而對於百億私募而言，還不至於有生存壓力問題。

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