當你61歲的時候，還有沒有把自己公司送上市的耐心？當上市那一天來臨，61歲的你能準備好幾分？

當然，這兩個問題的前提，是你已經有一家公司了，而且還做得不錯。

科創板的首批上會企業名單裏，有兩位61歲的上海創始人：安集微電子的俞昌，瀾起科技的楊崇和。

在6月5日的科創板首次上會“大考”中，微芯生物、安集微電子、天準科技全部過會，安集微電子成爲首個科創板上市的芯片股。而瀾起科技也將於6月13日下午1點召開的第三次上市委會議審議，不出意外，應能過會。

俞昌和楊崇和都是1958年同年生人，早在上個世紀80年代，兩人都是出國潮中的佼佼者。1989年，俞昌以賓夕法尼亞大學物理學博士身份畢業，楊崇和以俄勒崗州立大學電子工程學博士身份畢業，畢業之後，俞昌去了美光，楊崇和去了硅谷。

1994年，楊崇和率先回國，在上海貝嶺待了三年後與岑英權等人合夥，創建了新濤科技。2001年新濤被IDT收購，幹滿三年，楊崇和在2004年創建了瀾起科技。

而直到2002年，俞昌都沒正式回國，創業之旅尚未開始。在落後8年的節奏下，他是如何追上同齡人楊崇和的？

“點沙成金”之路

1994年，俞昌還在摩托羅拉的芯片工廠中做着類似於“絕命毒師”調製化學品的工作。因爲當時的半導體材料跟不上先進製程的步伐，俞昌不得不買一些化學品手動調配方，然後在工廠中測試。

1996年，俞昌跳到了一家專門研發半導體材料的美國公司Cabot，他在摩托羅拉實驗室坐的冷板凳派上了用場，俞昌將其經驗和方法複製到Cabot，經歷了一個完整的半導體材料成功推向市場的過程。

2002年，俞昌回國參與到了當時創建剛一年的、大陸最大的晶圓代工廠—中芯國際，在中芯國際，俞昌強烈感受到了半導體材料國產化替代的重要性，2004年，俞昌創建了安集微電子。

1994—2004，十年之間兜兜轉轉，楊崇和、俞昌又站在了同一起跑線。

46歲的時候，俞昌和楊崇和都有了自己的公司，但是研發出來產品，就怕沒人要。現金流的問題，始終是一個困擾。因爲他們都只能做產業鏈上很小的一塊，產品的全國市場規模或許都不如現在北京市的100套豪宅。

在房地產的黃金年代，做不動產就像“點土成金”的生意。

與“點土成金”相比，芯片半導體是“點沙成金”。“點沙成金”與“點土成金”相比，似乎是前者的生意更爆賺，但不一樣的是，農民工和初出茅廬的管培生就可以“點土成金”，要“點沙成金”，在15年前連人馬都難以找齊。再加上芯片業的燒錢屬性和外資廠商的市場壟斷，芯片業在十多年間門庭冷落車馬稀。

從2004年到2014年，中國經歷了三輪房地產週期，中國的龍頭房企已經站在了世界之巔。但是對於中國的芯片半導體行業來講，十年間中國芯片半導體的資本開支基本上沒有太大變化。

直到2014年，國家集成電路產業投資基金（簡稱“大基金”）成立，此後的四年間，大基金完成了1387億的一期投資，乾旱已久的中國芯片半導體行業迎來了甘霖。

作爲國家產業戰略的一部分，科創板6月5日顯示的10家上會企業中，有一半是芯片半導體企業。科創板，離“芯片板”已然不遠。

五家企業中，有一家半導體材料企業，也就是“科創芯片第一股”安集微電子。安集微電子的主營產品，是CMP拋光液，主要作用是讓硅片全局平面化，從而保證在先進製程下光刻影像的精確度和分辨率。目前，安集微電子是大陸唯一一家能夠提供12英寸CMP拋光液的供應商。

其他四家企業中，有兩家IC設計企業，一個是做內存緩衝芯片的瀾起科技，一個是做MEMS傳感器芯片的睿創微納；兩家半導體裝備企業，一個是天準科技，一個是華興源創，兩家蘇州企業都做集成電路的測試，就是用專用設備檢查做出來的晶圓和芯片有沒問題。

縱觀這五家芯片產業鏈企業，我們可以發現他們都有利潤，但是產品的市場規模都談不上太大。安集微電子在2018年實現2.48億營收，在中國不到30億的CMP拋光材料市場中佔比尚高，6成的收入來源於中芯國際。

可以看出，有利潤、“小而美”是科創板首批芯片半導體企業的共同特點。憑藉苦心十五年建立起的芯片企業，61歲的俞昌和楊崇和終於等到了時代的犒賞。

而隨着中國經濟結構的改革和進化，科創板或將創造出中國的“芯週期”，幫助中國經濟度過“智子鎖死”的科技危機。

進擊的上海國資

無論是安集微電子，還是瀾起科技，這兩家明星芯片公司的背後，都有着上海國資的大力支持。

安集微電子的股東中，張江科創佔股8.9%，瀾起科技的股東中，浦科投資（上海浦東科技投資有限公司）旗下的上海臨芯系公司佔股亦超10%。

在中國芯片半導體產業的發展歷程中，上海國資一直領風氣之先。

1997年，在時任電子工業部部長兼華虹董事長鬍啓立的主導下，華虹做出了芯片產業的第一筆國有投資—新濤科技，爲當時新濤的第二大股東，最後該筆投資案取得了近8倍的增值。

1999年，在胡啓立“商場如戰場、機會稍縱即逝”的指示下，華虹挽回了對華人企業Omnivision的投資案。後來，即便受2001年美股泡沫破裂的負面影響，公司健康的基本面不改，Omnivision股價回升，華虹最終取得了3倍以上的回報。

2002年，上海華虹國際更改註冊地爲開曼，並同時成立華虹美國，專營投資管理業務。

華虹的風險投資模式，可以說遠遠走在了時代的前面，在“風險投資”這個概念在中國還處於懵懂期的時候，華虹的風險投資都已經成功退出了。作爲中央政府與上海市政府合營的芯片企業，華虹在中國芯片半導體剛開始走路的時候，就已經學會了跑步的方法。

華虹之後，浦科投資繼承並精進了華虹的投資戰法。

2006年，浦科投資作爲浦東新區的創業投資引導基金，廣泛投資美元VC，學習其先進經驗。

2014年，浦科投資聯合央企中國電子（CEC）完成了對瀾起科技6.9美元的私有化收購，並在同年完成混合所有制改革。

2015年，浦科投資成爲萬業企業的大股東，藉助於A股上市公司的平臺，浦科投資可以更爲便利地將優質的標的公司放到上市公司體系中。

2017年，浦科投資和大基金管理人華芯投資，共同管理大基金與上海市政府等注資的上海裝備材料基金，國開行提供100億融資支持。

在目前科創板屈指可數的明星芯片項目中，浦科投資是不可或缺的一份子。無論是半導體設備商中微半導體，還是內存接口芯片商瀾起科技，在中國的芯片半導體業都是填補空白、獨樹一幟的芯片公司。

浦科投資的運作，可以作爲國有資本市場化的典型樣本。藉助於A股上市公司平臺，大基金與上海國資強強聯手，可以將符合國家產業定位的、具有較好市場前景的芯片項目裝入平臺體系內。在科創板尚未出世之前，這是芯片產業謀求更大發展的一條重要途徑。

萬業企業副總裁周偉芳，曾任職於展訊長達12年時間，在紫光收購合併展訊、銳迪科後，周偉芳曾擔任紫光展銳副總裁一職。周偉芳對CV智識表示，外延式併購是基金化運作的必經之路，無論是大基金、還是地方國資，都會對一些國內空白的芯片細分領域進行投資，而不會盲目重複投資。

浦科投資對芯片科創企業的投資，在電子工業的國產化替代中發揮了重要作用。在最近召開的南京世界半導體大會上，清華大學魏少軍教授，在演講中提到了瀾起科技將其安全可控CPU技術市場化，從而能夠防住英特爾CPU的後門和漏洞。

而瀾起科技的“津逮”安全可控CPU，是中電生產的安全自主可控計算機的重要組成部分。安全可控CPU+自研操作系統，組裝成國產電腦，在剛剛起步的近兩三年，主要賣給了對網絡安全高要求的黨政軍單位。

芯片國產化替代，當然不是說替代就能替代。

在安集微電子答證監會問的回覆中，安集表示：“公司產品實現進口替代的前提條件，是公司產品技術水平和性能指標必須滿足客戶工藝需求，同時在技術、產品、價格和服務等方面具有綜合優勢。”2018年，由於幾大客戶採購量下降、並且公司選擇部分產品降價以應對客戶的降本要求，安集從中芯、臺積電和華虹宏力三大客戶處獲得的收入是在減少的。

“芯週期”集體估值上飆？

在過去的十幾年間，國產芯片的資本化是一個難題。而在2014年大基金成立後，芯片業又面臨泡沫吹的太大的風險。在科創板助推下，國產芯片的資本化預計又將迎來一個估值往上飆的過程。

在南京世界半導體大會期間，CV智識在展廳中見到了爲數不少的IoT和AI芯片企業。一家知名IoT芯片企業CEO對CV智識表示，IoT和AI芯片創業成本低，不像做手機SoC，需要動輒數十億，NB-IoT只需要幾千萬、帶領一個三四十人的團隊就可以做，並且市場空間廣，在資本的助推下，一時之間許多企業湧上前來一起做IoT芯片。

一位知名投資人在半導體大會主題演講上，認爲國產廠商在中低端芯片細分領域陷入了紅海赤膊戰。他統計了一下國內做AI芯片企業的數量，現在已經達到了100多家，但究竟有幾家企業能夠流片成功並且量產？這是一個問題。

不過，萬業企業副總裁周偉芳對於國產芯片泡沫有着不一樣的認知。她認爲，芯片行業對人才的要求要高於互聯網，但之前因爲資金冷落、退出困難、員工激勵手段匱乏等，芯片業始終存在很大的人才缺口，在科創板催生一波芯片資金熱潮後，國產芯片廠商能夠吸引更多資本的加持和人才的湧入，這對於國產芯片業未嘗不是一件好事。

或許，泡沫意味着中國芯的黃金時代已經來臨。（文/楊健楷 張麗娟 來源/投中網-CV智識）