近日，在上海國際電影節上，影視行業出現“錢荒”和資本逃離的現象，成爲業內人士熱議的話題。

“雖然現在各個行業都有資金緊缺的問題，但影視行業受到的影響更大。”光線傳媒董事長王長田在某論壇上表示。

“比如說，確實也沒有影視公司上市，影視公司的增發現在也基本上不批，股權質押現在規定出來了以後，基本上也很難質押了，然後發債發不滿、（投黑馬 Tou.vc專注於文創領域的衆籌平臺）發不出去，銀行貸款利息很高，那你還有什麼方法取得資金呢？”

在整個行業遭遇融資難的情形下，當代東方似乎有意打破僵局。昨晚，公司披露定增募資方案，將通過發行股份募集15億元，其中8.63億元將用於投建影院。

在當前監管部門收緊上市公司再融資的背景下，唐德影視、驊威文化等公司的定增方案不是被否決就是主動撤回，這次當代東方敢於闖關的確勇氣可嘉，但是成功的概率恐怕不會太大。

另外，鑑於國內影院的數量已經呈現飽和，當代東方豪擲8個多億投建影院的做法，也是值得商榷的。更何況，之前公司收購的影投公司華彩天地、威麗斯等，曾爆出對賭業績不達標、拖欠股權收購款等問題。

娛樂產業注意到，同樣受制於監管形勢的，還有當代東方的重組：25.5億收購永樂影視全部股權。自重組方案公佈至今已長達1年之久，重組成功依然遙遙無期。

但蹊蹺的是，當代東方現在又要啓動新的重組——12億收購影視特效公司首匯焦點100%股權。這家公司到底有什麼來頭？

在二級市場上，近期受崔永元舉報明星陰陽合同，以及金融去槓桿、貿易戰等影響，不少影視股股價連續大跌，甚至跌破一些公司大股東股權質押的平倉警戒線。而當代東方大股東目前股權質押的比率幾乎達到100%，是否會步歡瑞世紀、中南文化的後塵，成爲下一個大股東爆倉的影視公司？

當代東方宣佈定增募資15億，用於投建影院和購買影視版權

6月22日晚，當代東方的定增方案正式出爐。

該方案可概括爲，公司將向不超過10名特定投資者發行股份，募資不超過15億元，扣除發行費用後全部用於3個項目，其中，影院建設項目，8.63億；優質影視劇版權購買項目，5.27億；補充流動資金，2億元。

具體來看，影院建設項目是在全國相對發達、文娛消費需求具備較大市場空間或增長潛力的長三角、珠三角區域及其他重點城市，新建40家影院；影視劇版權項目方面，將完成25部優質影視劇版權的購買。

目前，當代東方已佈局了影視製作、院線、IP版權運營等影視文化全產業鏈，公司稱，爲實現內容板塊與渠道端的良好聯繫與互動，公司一方面將繼續夯實內容投資，提升優質影視內容版權的儲備，另一方面將加碼渠道建設，強化影院渠道端的佈局。

當代東方認爲，新建的40家影院，與公司原有的影院一起打響“當代影院”這一品牌，進一步擴大影院業務規模，提升公司市場地位、增強公司盈利能力；在精品影視劇版權購買業務領域加大投資力度，有利於公司增加電視劇儲備量，與影視劇製作業務相結合，有助於公司整合多方面的優質資源，做大主營業務，保證盈利空間。

而且公司還覺得，自己已經具備了實施上述項目的相關經驗、團隊等。

第一，公司旗下正在運營十餘家影院，積累了較爲豐富的影院運營經驗，爲此次募投項目的順利實施夯實了基礎。第二，公司本身也有自制影視劇業務，在行業內有較強的製片能力和較爲豐富的經驗，具備抓住影視劇熱點內容的能力和技術。

此外，公司通過爲核心業務人員搭建良好事業發展平臺、簽署長期勞動合同等措施，爭取保持核心人員隊伍的穩定，從而建立長效穩定的管理團隊、銷售團隊，爲公司發展奠定基礎。

定增未來前景堪憂：監管嚴格、行業飽和、公司瑕疵……

儘管當代東方對這次定增的前景比較樂觀，但是考慮到目前監管部門對影視行業再融資的政策，成功的概率其實並不大。

早在2017年2月，證監會就發佈了再融資新規，針對部分上市公司存在脫離主業，過度融資的傾向，提出發行股份數量不超過總股本的20%、距離前次募資不少於18個月等諸多要求。

而對於影視行業來說，再融資的形勢更加嚴峻。從去年至今，唐德影視8億定增、驊威文化10億定增等，紛紛遇挫。

以驊威文化爲例，去年6月公司首次披露定增方案，募資不超過12億元（後調整爲10.25億），用於電視劇及網絡劇製作。

對於這次定增，監管部門提出大量問題，比如募投項目投資金額較大的合理性，收益情況的測算依據及合理性，募投項目相關的電視劇及網劇的備案情況、製作階段、劇本來源等，甚至直接質疑定增募資的必要性及合理性。

最終的結果不難預料：今年2月5日，證監會否決了驊威文化的定增申請。

當然，除了監管因素，影投行業和當代東方本身存在的問題，也給這次定增的前景增添了許多變數。

儘管這些年中國電影票房在不斷攀升，但是全國影院（銀幕）數量的增長更快，（投黑馬 Tou.vc專注於文創領域的衆籌平臺）影投行業的競爭越來越激烈，部分影投公司開始陷入虧損，甚至關店的窘況。

一個比較典型的案例是，今年2月，完美世界宣佈以約16.65億元的價格，將包括今典院線在內的影院業務相關資產轉讓給母公司完美集團。而距離其收購今典院線，僅僅1年多。

此前有媒體報道，完美院線正在加速關停虧損門店，從完美世界2016年末接手今典院線到2017年，其影院數量從217家下降至215家；到2018年，1個月時間又減少了19家。

從當代東方本身來看，公司在影院投資方面也受到不少挫折。

2016年，當代東方曾斥資1.72億元，高溢價取得數字影院運營商華彩天地51.13%股權。按照對賭協議，華彩天地2016年的淨利潤將達到3000萬元，但該公司最終僅實現了目標的6.7%（201.1萬元）。2017年，華彩天地甚至陷入淨利潤虧損（-345萬元）的泥潭，而對賭淨利潤是3750萬元。

今年3月，當代東方宣佈轉讓華彩天地部分股權，放棄對其的控股權，並剔除出合併報表的範圍。

另外，去年11月，當代東方之前收購的威麗斯影院的董事兼創始人石辛棟，通過微信公衆號爆料，當代東方利用己方對上市公司信譽的信任，先行要求自己劃轉股權，卻一直拖欠支付數千萬的股權收購款等，導致威麗斯影院運營陷入極大困境。

隨後雙方脣槍舌劍，甚至揚言要對簿公堂。收購方與被收購方最終鬧到撕破臉的地步，讓人不勝唏噓。

永樂影視之後當代東方再啓併購，大股東100%質押率醞釀高風險？

因爲籌劃這次15億定增的事項，當代東方的股票從今年5月23日開始停牌。按理說，現在公佈了定增方案，公司股票就應該復牌了。

但結果卻並非如此。當代東方以正在籌劃重大資產重組事項爲由，繼續停牌。

公司籌劃的重組事項是，以現金方式收購首匯焦點（北京）科技有限公司100%股權，標的公司估值12億。目前，公司已與首匯焦點相關股東方簽署了股權轉讓的合作意向書，預計在不超過1個月（2018 年7月24日前）時間內，公司將披露本次重組方案。

官網顯示，成立3年多的首匯焦點，參與了多個影視項目的特效製作：包括電影《鬼吹燈之九層妖塔》、《王朝的女人• 楊貴妃》、《烈日灼心》，網絡大電影《異類》，電視劇《花千骨》，網劇《顫抖吧！阿部》、《熱血長安》等。

熟悉當代東方的人都知道，去年7月公司曾宣佈，將以發行股份方式購買程力棟、張輝等所持永樂影視100%股權，交易總價爲25.5億。不過，由於監管嚴審影視行業併購重組等原因，這次收購耗時將近一年，仍未完成。

永樂影視尚未收入囊中，爲什麼當代東方急於收購另一家影視類公司？

真實原因目前尚不得而知，不過，娛樂產業查詢天眼查發現，首匯焦點的第二大股東鷹潭市睿域科技有限合夥企業，是當代東方實際控制人王春芳及一致行動人王玲玲控制的公司。

今年3月，有媒體報道打出這樣的標題，“當代東方董事長投資首匯焦點構建視頻工業4.0標準”。這樣看來，王春芳投資首匯焦點不過3個多月，就想轉手賣給上市公司，套利意圖非常明顯。

或許是爲了避免重蹈永樂影視的覆轍，當代東方收購首匯焦點將採用全現金的方式。因爲現金收購不必通過證監會審覈，有助於收購順利完成。

不過，對於目前資金捉襟見肘的當代東方來說，能否拿出收購所需的12億元現金，要打一個大大的問號。比如，截至2017年末，公司賬上貨幣資金等不足3億；雖然這次定增將募集15億，暫且不論定增能否過會，即便過會成功，這筆資金都有其他專門的用途。

從股東的角度來看，其手頭也不寬裕。目前當代東方的第一大股東爲當代文化，直接和間接（通過西藏信託-萊沃28號集合資金信託計劃）持有公司1.88億股，佔總股本的23.78%。公司實際控制人爲王春芳，通過當代文化、當代投資、旭熙投資、先鋒亞太投資間接控制公司3.16億股股份，佔總股本的39.95%。

然而，當代文化、當代投資、旭熙投資、先鋒亞太投資都將其所持上市公司股份質押出去了，質押率接近100%！

最近，受密集的利空打擊，包括華誼、光線等在內，不少影視股的股價暴跌，閃崩或連續跌停的現象也屢見不鮮，（投黑馬 Tou.vc專注於文創領域的衆籌平臺）歡瑞世紀、中南文化2家公司的大股東，股權質押都遭遇爆倉的風險。

而恰好停牌的當代東方，完美躲過了股價暴跌。然而，躲得過初一，躲不過十五。7月下旬當代東方復牌後，股價補跌是必然的，高達100%質押率的王春芳是否會遭遇爆倉，值得進一步觀察。

（文章來源於：娛樂產業摘編）