新麗傳媒成立於2007年，前身東陽美錦。

新麗傳媒先後在2012年、2014年、2017年三次申報IPO，並最終在2017年5月終止審查夢碎A股。

2018年3月，持股27.64%的光線傳媒公告將所持所有新麗傳媒股份以33億轉讓給騰訊，（投黑馬 Tou.vc專注於文創領域的衆籌平臺）這一轉讓也給新麗傳媒的A股之路劃上了句點。自此新麗傳媒抱上騰訊大腿，IPO招股說明書中擬募集的用於補充影視劇業務營運資金的20億元相信也會被年燒百億充實影視劇版權庫的騰訊悉數給齊。

新麗傳媒在5年都在IPO排隊無法獲得外部融資的情況下，卻接連拍出如此之多讓許多上市公司都汗顏的優秀影視劇作品，並且能夠在獲得光線傳媒青睞後，又得騰訊青眼相加，那麼新麗傳媒究竟是何方神聖？

屢次IPO未果，神級姐妹富豪是最大障礙

在新麗傳媒資本歷史上，2010、2011年是最至關重要的兩年，股東間的神操作誕生的一位1年投資收益9367%的股神王子文與另一位年投資收益3500%的股聖曲雅倩。

而正是這令全球所有專業投資機構都汗顏的成績成了新麗傳媒上市之路上的最大障礙。

1.一年估值增長34倍，證監會刨根問底

說到王子文，我們總會想到因《歡樂頌》而爆紅的演員王子文，但此王子文非彼王子文，可以說新麗傳媒股東王子文更像是曲筱綃的現實版本。同樣是是美女、海歸、富二代。

根據新麗傳媒的IPO申報材料，王子文2005年本科畢業於澳大利亞Macquarie University金融會計專業，同年回國，2010年初，年僅28歲的她出資1251萬元現金，按照令人震驚的2607萬元的估值受讓了新麗傳媒48%的股權，成爲公司第二大股東並榮登CEO寶座。

王子文受讓公司股權的價格幾乎是參照淨資產進行的定價，也就意味着沒有任何溢價。而新麗傳媒2010年底的淨利潤已經達到2786萬元。按照現在融資普遍採用的市盈率估值，王子文投資新麗傳媒時的估值水平僅0.9倍，明顯違背了正常的融資邏輯。

而另一位股東曲雅倩也在此次轉讓中進行了跟投，這次跟投分成兩筆進行，第一筆是2010年4月按照與王子文同樣的估值受讓了新麗傳媒2%的股權，第二筆則是2011年1月按照7650萬元的估值，投資了1500萬元。

2011年3月，喜詩投資按照9億估值對新麗傳媒增資9000萬元，在不到1年的時間裏，新麗傳媒的估值便如坐上了火箭一般躥升了34.5倍。

如果股權轉讓的歷史只到這裏，也許證監會並不會一直不給新麗傳媒上市的機會，也不會在反饋問題中反覆提及股權轉讓問題並點名王子文，畢竟對於早期企業估值增長迅猛、天使投資人按照淨資產投資也不是完全無法解釋（雖然新麗傳媒在引入王子文、曲雅倩時已經是一傢俱備相當盈利能力的公司）。

但是在9億估值融資結束僅僅十幾天之後，新麗傳媒的估值又向前大踏了一步，上升到了24.5億元，新進投資人戴樂克思、東融高分別出資5000萬元。

新麗傳媒的融資到這裏也便結束了。從成立到改嫁騰訊，新麗傳媒總計融資不過區區2億元。

2.“投資有方王子文，無慾無求曲雅倩”

在新麗傳媒第一次申報IPO前夕，王子文先後兩次轉讓其持有的股權，累計套現9.64億元。第一筆轉讓發生在 2011年9月，王子文以24.5億元的估值將5.5%股權賣給了包括張嘉譯在內的18位個人及機構，將1.35億現金收入囊中。

第二次轉讓爲2013年10月，王子文又將剩餘的27.642%股權以30億元的估值賣給了光線傳媒，賺走了8.29億元現金，全身而退。

從2010年4月到2013年10月，短短3年半的時間內，王子文在新麗傳媒這一家公司上的投資收益就高達7600%。

王子文的出現，不僅創造了影視產業投資的奇蹟，也在某種程度上給新麗傳媒埋下了IPO之路上的最大障礙。一方面，王子文進入新麗傳媒的故事沒和證監會講清楚，28歲的年輕人是如何按照0.9倍的PE投資一家高速成長的公司，並登上CEO的寶座？這背後是否存在代持？這都是證監會的疑慮。另一方面，王子文退出時引入了上市公司光線傳媒代替她成爲新麗傳媒的二股東，這不僅使給新麗傳媒帶來了關聯交易，還產生了同業競爭這兩個IPO最大的攔路虎。

相比較王子文，曲雅倩則是爲佛系的投資人。僅在2011年9月轉讓了3.4%股權給世紀凱旋（馬化騰）、萬達影視、胡軍、宋佳和張夢雨。累計獲利8300萬元。按照騰訊接盤時新麗傳媒120億元的估值，曲雅倩身價早已超過18億。而2007年5月至今，曲雅倩一直在啄木鳥國際教育諮詢(北京)有限公司擔任資深客戶經理，可以稱得上是一位隱形佛系富豪。

那麼，王子文和曲雅倩到底是什麼關係呢？IPO材料中又有這樣的披露：

同齡老鄉，又都有出國留學經歷了，如果確實是多年好姐妹的關係，那這筆共同投資堪稱有福同享的典範了。

股東實力業內無出其右，人才綁定要趁早下手

新麗傳媒在2011年9月就開始有意識的通過股權來實現業內資源集聚，（投黑馬 Tou.vc專注於文創領域的衆籌平臺）在其股東名冊上綁定24餘位編導、演員、導演，而且多爲一線。下表爲部分新麗傳媒明星股東情況。

在演員名單中，張嘉譯、海清、李光潔、胡軍、宋佳皆是實力派演員，從引入股東的思路來看新麗傳媒並不是一家只追求話題熱度的公司，而是希望能夠與實力派合作用作品說話的腳踏實地的業內玩家。

導演部分只看名字已不需多說，新麗斥資2100萬與陳凱歌導演深度綁定，通過獨家合作方式，要求7年完成7 部電影，目前已合作出品了《妖貓傳》、《道士下山》兩部作品。

沈嚴、姚曉峯爲新麗傳媒的貢獻也是有目共睹，包括孫儷主演的《辣媽正傳》、馬伊琍主演的《我的前半生》、倪妮、陳坤主演的《凰權》、趙薇、佟大爲主演的《虎媽貓爸》等。

製片人與編劇方面，新麗傳媒的股東陣容也是相當強大，知名度相當高的於正老師也位列其中，但從作品上而言，於正老師並未新麗傳媒有更多的合作。除此之外的編劇、製片人股東幾乎負責了公司的絕大部分的電視劇、電影的業務。

除了上述股東外，新麗傳媒還通過協議的方式，綁定了包括導演劉惠寧（《半路夫妻》、《你是我兄弟》）、宋曉飛（《情聖》）、簡洵釗（《杜拉拉追婚記》）、劉進（《白鹿原》、《一僕二主》）、陳玉珊（《我的少女時代》）等知名導演，申捷（《白鹿原》編劇）、馬伯庸、流瀲紫（《甄嬛傳》編劇）等知名編劇。

注重實力和品質以及早在2011年就進行資源綁定成功將新麗傳媒打造成了精品影視內容創作運營平臺。在目前平臺化的運營模式下，新麗還可以憑藉品牌號召能力吸引到更多人才，並獲得更多優質劇本和實力派演員的青睞，可以說正式憑藉這種良性循環才使得新麗傳媒能夠不斷出產有品質、精良的影視劇作品。

項目管理能力令上市公司汗顏

新麗傳媒2011年股份改制之時即開始籌劃IPO，最後一次的增資發生在2011年4月，從那時至今新麗傳媒沒有在一級市場上多拿一分錢，累計的融資也僅有2.06億元。

在現如今電視劇的投資總額越來越大，回款速度越來越慢的行業背景下，新麗傳媒能依靠僅有的2億本金不斷循環，可以同時運作總投資超5億元的《如懿傳》、《我的前半生》、《悟空傳》、《妖貓傳》等頭部鉅作，可見其項目及資金的運作及管理能力。

相比較影視類上市公司天天哭窮，不斷想方設法通過發債、定增、銀行授信等眼花繚亂的融資手段回血，新麗傳媒的財務總監、項目經理真的是業界良心，也着實讓上市公司汗顏。

劇集驅動收入爆發，每1億投資可賺2.8億

1.2017電影、劇集密集播映，收入、利潤大爆發

在新麗傳媒的經營業績歷史上有過兩次爆發增長階段。第一階段是從2010年的不足1億元到2011年的接近3億元，第二階段是從2016年的7.45億一舉上升到2017年的16.7億元。其背後的增長動力均來自劇集、電影的播映量增加。

2011年新麗出品了《北京愛情故事》，2017年則出品了《我的前半生》、《如懿傳》、《悟空傳》、《羞羞的鐵拳》、《妖貓傳》。第一次的爆發使得新麗躋身一線影視公司，而第二次的爆發，則使得新麗傳媒成爲影視行業的龍頭公司之一。

2.電影業務放量，新麗傳媒電影投資眼光極佳

新麗傳媒2015年電影業務收入首度超過電視劇業務，同年出品的電影包括《道士下山》、《夏洛特煩惱》、《煎餅俠》。雖然因IPO上市終止，導致我們無法深挖2017年的業務數據，但從市場角度《悟空傳》、《羞羞的鐵拳》、《妖貓傳》三部電影都取得口碑、票房的雙豐收，尤其是《羞羞的鐵拳》，高達22億的票房也打破了國產2D電影的新紀錄。

相比較很多上市公司電影投資虧得血本無歸，新麗傳媒的投資眼光的確值得稱讚，不過這也與新麗傳媒注重與實力派合作，主打品質和口碑的一貫作風相匹配。

3.歷年毛利率均超50%，每投資1億元可賺2.8億，高資產負債率推動業務加快發展

從毛利率來看，新麗傳媒從2011年開始就保持在50%以上，2013年曆史性的達到了64.2%，意味這新麗傳媒每投資1億元的影視劇，就將獲得2.8億元投資回報，盈利能力驚人。

此外新麗傳媒也因IPO排隊無法進行股權融資，而大量使用銀行借款、預售款等方式籌措資金，也導致了常年居高不下的資產負債率。新麗傳媒的高負債，保證了公司有更多的資金用於影視劇方面的投資，同時對新麗的管理與經營能力又是重大的考驗。

《如懿傳》狂賺13億，騰訊入股後劇集更玄幻

1.有實力就是要主控，《如懿傳》獲天價合同1500萬/集狂賺13億

2011年至今，新麗傳媒合計播映及取得許可證的電視劇、電影合計超過了50部，其中主控作品超過40部，幾乎每年都有口碑與話題兼具的作品上映，並且電視劇、電影、網劇各類項下都有拿得出手的作品。尤其是2017年11月取證的《如懿傳》更是以網絡版、電視臺合計1500萬一集打破了國產電視劇的銷售單價，雖然總集數從99集砍到了88集，也創造了13億的銷售天價。

2.18-19主打SIP，《鬥破蒼穹》、《斗羅大陸》、《餘罪3、4》收割年輕觀衆

從公司IPO的募投項目及其他公開信息中，小編整理了新麗傳媒劇集開發情況，電視劇方面，今年重磅的作品包括張天愛、張若昀的《愛情進化論》、波叔、天寶的《慾望之城》、《狼殿下》以及S級IP《鬥破蒼穹》、《斗羅大陸》、《餘罪3、4》。

值得一提的是《斗羅大陸》、《鬥破蒼穹》的動漫版早已在騰訊視頻已每週1集的龜速登錄，吊足了原著粉的胃口，看來新麗傳媒這兩年又將在國內火熱的影視文化領域擲下幾枚重磅炸彈。

相比較過往新麗傳媒所擅長的現實題材和大古裝，《斗羅大陸》、《鬥破蒼穹》可謂是新麗的玄幻初嘗試，也可以看出新麗意圖收割年輕觀衆尤其是年輕男性觀衆，這一點上相信在獲得騰訊支持後能夠有所建樹，畢竟騰訊有着龐大的遊戲玩家基礎，而玄幻IP又是最佳的影遊聯動題材。

在電影方面，新麗傳媒開發的項目如下，其中《情聖》已經制作完成了第二部，而《餘罪》、《雪中悍刀行》兩個IP也要開發電影版本，着實令人期待。

3.騰訊入股一條龍服務：閱文集團提供IP、騰訊影業合作攝製、騰訊視頻播放

2018年3月，光線傳媒將其持有的新麗傳媒27.64%的股份，以33.17億的價格轉讓給林芝騰訊科技有限公司。交易完成後，騰訊將代替光線，成爲新麗傳媒第二大股東。加之早年馬化騰通過世紀凱旋持有的股份，騰訊體系合計持股達到了31.72%。

在資本運作完成後，2018年5月，騰訊旗下閱文集團發佈公告，稱集團將其文學作品的改編權授予新麗集團，而新麗集團則會將有關文學作品改編成爲電影、電視劇、遊戲等作品，同時雙方將聯合投資人民幣2.2億元用於拍攝及製作電影和電視劇。

自此，新麗傳媒得到了騰訊體系的全方位的鼎力支持，其中從項目源頭開始閱文集團提供頂級IP，製作的過程有騰訊影業協同發開，成片後又有騰訊視頻提供網絡平臺。（投黑馬 Tou.vc專注於文創領域的衆籌平臺）騰訊在影視行業的資源是有目共睹，肯下重注在新麗傳媒身上也是源於新麗傳媒自身的優勢與價值。而二者的聯手，註定要進一步提升新麗傳媒的行業地位，同時也爲騰訊體系創造更優質的內容。

新麗傳媒作爲行業老兵，其影視項目的操盤能力已經得到反覆的驗證，雖三次征戰IPO未果，使得公司的發展受到一定阻礙，但因禍得福獲得了騰訊戰略入股，使得新麗傳媒的未來變得更加光明，新麗傳媒能否更上一步，登頂國內影視龍頭的寶座，讓我們拭目以待。

（文章來源於：新劇觀察摘編）