近日，东晶电子（002199.sz）与英雄互娱的重组上市被爆涉嫌内幕交易，在连续四个涨停之后突然炸板。

《每日财报》注意到，6月4日，东晶电子再次跌停，收于15.19元，短短三天股价最高缩水了23.7%。

就在20多天前，5月25日，东晶电子发布公告，拟吸收合并英雄互娱，以现有的所有业务和资产，置换英雄互娱的全部资产。本次重组完成后，英雄互娱实际控制人应书岭将成为东晶电子的实际控制人。

这对于亏损严重的东晶电子来说是久逢的甘霖，而对于英雄互娱来说，则是迫切想打通上市的大门。要知道，这是英雄互娱今年第二次借壳冲击A股，今年3月份借壳*ST赫美，最终因为赫美大股东资金问题而爆雷失败。

这次借壳再生变故，英雄互娱究竟能否成功登陆A股？

两度借壳两度踩雷

今年3月3日，赫美集团发布公告称，拟以发行股份方式购买英雄娱乐的100%股份。此后短短的13个交易日中，股价一度飙升，期间更出现11个涨停板。4月2日，英雄互娱发布公告终止与赫美集团的重组上市事宜，这一交易宣布流产。

英雄互娱在公告中表示交易终止是由于赫美屡次违反股份转让协议内约定，且在赫美集团披露吸收合并英雄互娱的交易预案中，附有相关保护性协议。

通俗来讲，赫美集团作为出壳方，并不是一个好的“壳”。关注赫美集团发布的相关公告不难发现，赫美集团拟大额计提商誉和坏账准备，这一处理将导致其2018年亏损接近14亿元，另一方面，赫美集团的股东本身也囿于债务。若继续交易，借一个问题缠身的壳对英雄互娱的长远发展而言，弊大于利。这次重组上市就此终止，但是英雄互娱的资本冲锋并未停止。

5月25日，东晶电子发布公告，英雄互娱第二度借壳冲击A股。5月27日复牌后，东晶电子直接迎来了4个涨停板，众人原本还在猜测是否会像赫美一样迎来11个涨停板，却在5月30日收盘后，有人爆料“内部交易”。

据该帖爆料，尽管现在法律上苏思通与东晶电子已经没有关系，但实际上，苏思通只是从前台退到幕后，从公司实控人变成二级市场炒家，与后面真正的出资方同一个财团。

帖子描述的资金安排细节令人非常吃惊，据爆在东晶电子停牌前，苏思通背后的金主打了一个亿的诚意金给英雄互娱。同时，他们在已经有5亿底仓的情况下突击买入8000万。据帖子爆料，待重组消息公布，股价被拉高后，苏思通背后的大资金将会精准出货。

如果这场交易真的如爆料所言，参与各方固然都违规，英雄互娱的借壳之路可能再次被关闭。

目前，英雄互娱、东晶电子都尚未对外界就上述爆料做出回应。

英雄互娱的难题

从第一次借壳失败，到公布第二次借壳，中间相隔了不到两个月的时间，英雄互娱为什么会如此渴求A股上市？

2015年6月，应书岭创立英雄互娱并上市，主营全品类移动电竞游戏的研发及发行，旗下的游戏产品包括《全民枪战》系列、《一起来飞车》、《NBA LIVE》《一起来跳舞》、《创造与魔法》、《巅峰战舰》、《战争艺术：赤潮》等。

近年，英雄互娱的日子并不好过。英雄互娱成立于2015年6月，通过“借牌”实现在新三板上市，随后不断进行并购，体量逐步扩张。同时，英雄互娱多次增发引入投资人，根据统计数据，2015年以来，英雄互娱累计定增金额合计超26亿元。

截止目前，投资方有华谊兄弟、中国国有资本风险投资基金、陕文投、真格基金、红杉资本、华兴资本、歌斐资产等诸多投资机构。

作为投资机构而言是要考虑在一定时间内退出的，然而新三板无论从流动性还是筹资能力都是无法企及A股的，在登陆新三板后，英雄互娱一直筹划A股的上市进程。2018年2月，英雄互娱聘请国泰君安作为公司首发A股上市的财务顾问、保荐机构，但受市场环境影响，最终放弃A股IPO。

除了股东的压力，英雄互娱的盈利能力也出现了下滑。

英雄互娱2016年、2017年、2018年，分别实现营业收入9.36亿、10.36亿和11.92亿。收入构成中以游戏发行收入为主，占比超70%；毛利率分别为88.43%、76.70%和71.97%，毛利率不断下降。

由于毛利率降低，虽然上市公司收入规模依旧增长，但归母净利润在2018年出现了下降，2016年、2017年、2018年分别实现归母净利润5.32亿、9.15亿和7.31亿。2018年归母净利润同比下降了20%。

对于处在新三板的英雄互娱来说，盈利下滑无疑会加剧以后的融资难度。

悲催的英雄互娱有可能因此此次爆料事件，借壳重组可能会再次生变。