近日，東晶電子（002199.sz）與英雄互娛的重組上市被爆涉嫌內幕交易，在連續四個漲停之後突然炸板。

《每日財報》注意到，6月4日，東晶電子再次跌停，收於15.19元，短短三天股價最高縮水了23.7%。

就在20多天前，5月25日，東晶電子發佈公告，擬吸收合併英雄互娛，以現有的所有業務和資產，置換英雄互娛的全部資產。本次重組完成後，英雄互娛實際控制人應書嶺將成爲東晶電子的實際控制人。

這對於虧損嚴重的東晶電子來說是久逢的甘霖，而對於英雄互娛來說，則是迫切想打通上市的大門。要知道，這是英雄互娛今年第二次借殼衝擊A股，今年3月份借殼*ST赫美，最終因爲赫美大股東資金問題而爆雷失敗。

這次借殼再生變故，英雄互娛究竟能否成功登陸A股？

兩度借殼兩度踩雷

今年3月3日，赫美集團發佈公告稱，擬以發行股份方式購買英雄娛樂的100%股份。此後短短的13個交易日中，股價一度飆升，期間更出現11個漲停板。4月2日，英雄互娛發佈公告終止與赫美集團的重組上市事宜，這一交易宣佈流產。

英雄互娛在公告中表示交易終止是由於赫美屢次違反股份轉讓協議內約定，且在赫美集團披露吸收合併英雄互娛的交易預案中，附有相關保護性協議。

通俗來講，赫美集團作爲出殼方，並不是一個好的“殼”。關注赫美集團發佈的相關公告不難發現，赫美集團擬大額計提商譽和壞賬準備，這一處理將導致其2018年虧損接近14億元，另一方面，赫美集團的股東本身也囿於債務。若繼續交易，借一個問題纏身的殼對英雄互娛的長遠發展而言，弊大於利。這次重組上市就此終止，但是英雄互娛的資本衝鋒並未停止。

5月25日，東晶電子發佈公告，英雄互娛第二度借殼衝擊A股。5月27日復牌後，東晶電子直接迎來了4個漲停板，衆人原本還在猜測是否會像赫美一樣迎來11個漲停板，卻在5月30日收盤後，有人爆料“內部交易”。

據該帖爆料，儘管現在法律上蘇思通與東晶電子已經沒有關係，但實際上，蘇思通只是從前臺退到幕後，從公司實控人變成二級市場炒家，與後面真正的出資方同一個財團。

帖子描述的資金安排細節令人非常喫驚，據爆在東晶電子停牌前，蘇思通背後的金主打了一個億的誠意金給英雄互娛。同時，他們在已經有5億底倉的情況下突擊買入8000萬。據帖子爆料，待重組消息公佈，股價被拉高後，蘇思通背後的大資金將會精準出貨。

如果這場交易真的如爆料所言，參與各方固然都違規，英雄互娛的借殼之路可能再次被關閉。

目前，英雄互娛、東晶電子都尚未對外界就上述爆料做出回應。

英雄互娛的難題

從第一次借殼失敗，到公佈第二次借殼，中間相隔了不到兩個月的時間，英雄互娛爲什麼會如此渴求A股上市？

2015年6月，應書嶺創立英雄互娛並上市，主營全品類移動電競遊戲的研發及發行，旗下的遊戲產品包括《全民槍戰》系列、《一起來飛車》、《NBA LIVE》《一起來跳舞》、《創造與魔法》、《巔峯戰艦》、《戰爭藝術：赤潮》等。

近年，英雄互娛的日子並不好過。英雄互娛成立於2015年6月，通過“借牌”實現在新三板上市，隨後不斷進行併購，體量逐步擴張。同時，英雄互娛多次增發引入投資人，根據統計數據，2015年以來，英雄互娛累計定增金額合計超26億元。

截止目前，投資方有華誼兄弟、中國國有資本風險投資基金、陝文投、真格基金、紅杉資本、華興資本、歌斐資產等諸多投資機構。

作爲投資機構而言是要考慮在一定時間內退出的，然而新三板無論從流動性還是籌資能力都是無法企及A股的，在登陸新三板後，英雄互娛一直籌劃A股的上市進程。2018年2月，英雄互娛聘請國泰君安作爲公司首發A股上市的財務顧問、保薦機構，但受市場環境影響，最終放棄A股IPO。

除了股東的壓力，英雄互娛的盈利能力也出現了下滑。

英雄互娛2016年、2017年、2018年，分別實現營業收入9.36億、10.36億和11.92億。收入構成中以遊戲發行收入爲主，佔比超70%；毛利率分別爲88.43%、76.70%和71.97%，毛利率不斷下降。

由於毛利率降低，雖然上市公司收入規模依舊增長，但歸母淨利潤在2018年出現了下降，2016年、2017年、2018年分別實現歸母淨利潤5.32億、9.15億和7.31億。2018年歸母淨利潤同比下降了20%。

對於處在新三板的英雄互娛來說，盈利下滑無疑會加劇以後的融資難度。

悲催的英雄互娛有可能因此此次爆料事件，借殼重組可能會再次生變。