相比機構增持及公司回購，作爲“內幕人”的管理層用自有資金增持往往更能突顯對上市公司的信心，對市場預期的影響也更大。

　　據智通財經APP統計，今年以來，出現高管增減持、且市值在50億港元以上的港股上市公司共有54家，其中增持次數高於減持次數，大部分增減持行爲集中在房地產行業。

　　高管增持對股價的影響已多有先例印證。比如近期，新城發展控股(01030)受公司董事長王振華連續增持的消息提振，公司股價多日走強，本月以來，新城發展控股累計上漲20.33%，而同期恒指跌去4.78%，在低迷的大市中表現尤爲亮眼。

　　香港房企高管的進與退

　　與此同時，也不乏上市公司高管減持的例子，如九龍倉(00004)高管在1月份紛紛減持公司股份，去年11月，該公司將香港所有收租物業九倉置業分拆上市後，股價大幅下挫，今年1月私有化消息發酵，股價略有回升，管理層便藉機延續去年12月開始的減持大行動，此後公司股價逐步下探，下注私有化的投資者妥妥成了接盤俠。

　　另一香港地產發展商嘉裏建設(00683)也是高管集中減持套現的目標，從1月開始，公司執行董事、主席及總裁相繼拋售公司股份，但不同於九龍倉的是，嘉裏建設股價依然穩步向上，甚至在上週二(6月19日)創10年來新高，其中主要原因是今年以來港島東寫字樓租金升幅高於香港平均水平，以及九龍塘畢架山新項目即將推出。

　　行情來源：富途證券

　　然而，在高管減持事件之後，里昂發表研究報告，將嘉裏建設評級由“跑輸大市”降至“沽售”，目標價40元，較資產淨值折讓約44%。該行指出，過去每當公司盈利增長減慢，及派息上升空間有限時，何述勤及黃小抗就會作出減持，這對今年有參考價值。

　　公司業績增長也存在放緩隱憂。2017年，嘉裏建設兩大主要項目何文田皓畋及屯門滿名山落成及先前銷售已全部入帳，因此純利基數較高，里昂預計集團純利在2018至2019年將面臨下跌。今年公司在內地的銷售將慢於預期，也將拖累盈利。此外，由於新的投資物業未有帶來主要盈利貢獻，預計投資物業組合內部增長緩慢。

　　對於香港地產發展商而言，最令人擔心的恐怕是隨着香港跟隨美聯儲逐步加息，樓市面臨的風險也越來越高。近日，港元多個期限Hibor創下近十年以來最高水平，反映香港市場流動性趨緊，市場分析認爲，香港樓市可能將面臨明顯的調整壓力。這或許也是九龍倉及嘉裏建設高管減持的原因之一，但在港元低走及恒指慘淡的市況下，也有堅定的護盤者，比如新鴻基地產(00016)的郭氏家族、長實(01113)的李嘉誠及恆隆地產(00101)的陳文博，且增持股數都不低。

　　香港聯交所公佈的資料顯示，長實前主席李嘉誠及現任主席李澤鉅於4月10日至6月19日合共增持公司2355.25萬股，涉資15.58億港元。增持完成後，李嘉誠基金會持股量由31.42%升至32.06%。

　　李嘉誠三年來首度增持公司股份，一方面由於股價偏低，股票估值升幅低於整個香港樓市升幅;另一方面也反映了其對香港樓市中長期發展的看好。

　　內地房企高管增持動力十足

　　內地房企的高管也是2018年上半年增持的主力。如合景泰富(01813)、中國奧園(03883)、中國金茂(00817)、融信中國(03301)、禹洲地產(01628)及碧桂園(02007)等上市公司高管今年以來大手筆增持，背後的邏輯主要在於今年前5個月銷售數據依然亮眼，以及內房板塊估值依然普遍偏低。

　　克而瑞公佈的數據顯示，今年前5個月，TOP100房企整體銷售規模達3.47萬億元，同比增長33.5%，超出市場預期。5月份，TOP100房企單月業績環比增長18%，創年內新高。其中，龍頭碧桂園得益於在三、四線城市的佈局，今年前5個月累計業績同比增速達37%，其他二三線房企也取得了較快的增速。

　　前段時間，受融資渠道收緊的影響及大盤拖累，內房股再次陷入調整，本來就不高的估值再次下殺，對於土地儲備充足、現金流充裕的房企，其估值窪地效應更加明顯，因此當高管增持公司股份時，市場信心受到提振，股價便很容易大幅上漲，如前面提及的新城發展控股。

　　智通財經APP發現，今年以來，獲高管增持最多的內房股是中國金茂(00817)。在1月15日至3月28日期間，該公司高級管理層及執行董事李從瑞、宋鏐毅及江南合共增持公司2723.2萬股，均價爲3.89港元。

　　實際上，爲了顯示對公司高質量增長的信心，中國金茂的這三位高管從2017年年中就已開始增持公司股份。據瞭解，由於國企的身份，這些高管相比民營房企的待遇會差一些，因此在以自有資金增持的過程中，管理層幾乎都使用了槓桿。首席財務官江南曾透露，“槓槓還挺大的“。

　　今年前5個月，中國金茂已完成今年過半的銷售目標，累計取得簽約及成交銷售金額共計567.95億元，同比上漲281.94%。從股價表現看，近期雖有回調，但依然高於高管增持的均價。

　　合景泰富(01813)則是今年上半年高管增持最頻繁的上市公司，增持次數57次，共增持2004萬股，今年以來該股股價跑贏大盤。另外，富力地產(02777)在3月份遭獨立非執行董事減持，恰巧此後股價表現不如年初。

　　在房地產行業之外，其他行業的高管增減持也頗具亮點。例如，在汽車進口關稅下調的背景下，汽車經銷商正通汽車(01728)和永達汽車(03669)高管出手增持公司股份，買入均價都高於當前股價。

　　在備受市場關注的醫藥行業，康臣藥業(01681)一邊遭股東United Vantage Corporation Limited及Energon HK Limited減持，一邊獲高管出手兜底。李氏大藥廠(00950)雖然一季度取得三年來最好的成績，收益同比增長近25%，但卻從1月開始遭公司管理層一致減持。