工業富聯和寧德時代，去年6月風光上市的兩隻獨角獸，本週均迎來了天量解禁。工業富聯面對今日60億解禁規模沒有扛住，開盤跌停，收盤大跌-8.96%。

圖：工業富聯分時走勢圖

解禁60億，市值蒸發了230億……整個6月，還有9只股票的解禁市值超過工業富聯，尤其是寧德時代明天將解禁660億，到時又會有怎樣的表現呢？

一、6月解禁兇猛

本週共有39家公司限售股陸續解禁，合計解禁量75.34億股，按6月6日收盤價計算，解禁市值爲1190.92億元，爲年內解禁規模較高的一週。

其中，有3股解禁市值在50億元以上，分別是寧德時代、南京證券、工業富聯，今天它們的漲跌幅分別爲0.99%、-5.94%、-8.96%。

圖：南京證券分時走勢圖

實際上，本週只是6月解禁潮的一個小浪花。縱觀整個6月，共有190支股票解禁，共解禁205.64億股，若以上週五收盤價來計算，解禁市值爲2733.20億元，是全年解禁壓力第二大的月份，解禁規模僅次於今年4月的3976億元。

值得注意的是，由於寧德時代的巨大影響力，6月份創業板的解禁市值爲2019年年內最高，也是2016年12月份以來的最高，27家公司合計解禁市值爲912億元。

6月解禁主要由定向增發機構配售股份、首發機構配售股份組成。其中，定增解禁公司數量佔比過半。在涉及解禁的105家公司中，有57家公司爲定向增發機構配售股解禁，合計解禁數量爲150億股，解禁市值約1064億元。25家公司涉及首發原股東限售股份解禁，解禁市值達2124億元。

值得注意的是，整個6月份解禁市值超過100億的有7家，由多到少分別是寧德時代、蘇寧易購、中國電建、南京證券、中國核建、聯美控股、中信建投。

圖：6月解禁市值前20名

從上表我們可以看到，工業富聯的解禁市值不過才60億，解禁值佔總股本的比例才2.47%。但是爲什麼今天卻跌停了呢？

比工業富聯解禁值更多、解禁比例更高的股票，還有很多很多，那些股票會不會也跌停呢？

二、爲什麼一解禁就跌停？

除了工業富聯，A股歷史上一解禁就跌停的例子還有很多。

比如2018年7月16日首發股解禁的華大基因，就遭遇了兩個跌停板。

再比如2017年7月份解禁的券商第一創業。2017年7月16日，上市滿一年的第一創業迎來解禁，啪啪啪，連續三日跌停，第四天開板，隨後兩天繼續下跌。

圖：第一創業解禁迎來誇張三跌停

同月解禁的無錫銀行，同樣遭遇跌停伺候。

圖：無錫銀行解禁跌停

爲什麼限售股解禁會如洪水猛獸般令人害怕呢？原因有兩點，第一，限售股成本極低而新股溢價極高；第二，解禁的量很大，市場往往接不住。

一般新股上市，或者是借殼上市時新發行的股份，持股成本往往極低。所以即便它以跌停板賣出，盈利的空間依然非常大。

像第一創業，發行價格是10.64元，限售股股東獲得股份的成本更低，三個跌停板後，股價15元，依然大幅盈利。

華大基因也是如此，發行價13.64元，雖然這個發行價當時是對一級市場折價的（A股發行有22倍市盈率門檻），但當限售股解禁後以跌停價92.3元賣出，依然是大賺特賺。

工業富聯是個相對特殊的例子，經過今日下跌後，公司11.68元的股價，相對13.7元的發行價是破發的。所以，對於今日解禁的戰略配售者而言，這個價格賣出是割肉行爲。

解禁量方面，一是看解禁比例，二是看解禁的絕對值。從以往案例來看，解禁的絕對值，對短期股價的殺傷力更大。因爲小市值個股的解禁比例即使很高，但解禁絕對值小，市場容易承接。而大市值公司大比例的解禁，市場往往接不住。

以上幾例中，第一創業的解禁數量爲9.8億股，解禁比例爲44.8%，解禁市值爲200億；無錫銀行的解禁數量爲6億股，解禁比例爲32.8%，解禁市值爲60億；華大基因的解禁數量爲2.06億股，解禁比例爲50.2%，解禁市值同樣達到200億。

另外需要指出的是，小非的解禁往往比大非殺傷力大。因爲市場對大非解禁的限制非常多，比如持股5%以上的股東想減持，事先是必須公告的。而小非，限制相對較少，現在持股5%以下的上市前股東，解禁後一年內最多隻能減50%，但由於總量巨大，市場一下子還是喫不消。

工業富聯的解禁數量爲4.9億股，解禁比例倒不大，但由於量比較大，硬生生的砸出一個跌停。

三、解禁也可能是黃金坑

但是，也有些個股，巨量解禁會砸出黃金坑，比如2017年11月的上海銀行。

圖：上海銀行解禁量跌停後反彈

上海銀行跌停首日的解禁數量爲29.26億，解禁比例爲37.5%，解禁市值超過500億。由於解禁數量實在巨大，且其中小非居多，上海銀行被狠狠砸出兩個跌停，股價一度殺到18.75元，距離17.77的發行價僅僅一步之遙。

但隨後18個月時間裏，儘管上證指數下跌了16%，但上海銀行卻從未再跌破當時的低點，今日收盤，更是有19.1%的漲幅，遠遠跑贏指數。

爲什麼解禁對上海銀行是機會，而對無錫銀行不是呢？首先，上海銀行的基本面比無錫銀行好很多，更重要的是，無錫銀行解禁時PE超過20倍，而上海銀行當時的PE只有6倍。

所以，只有質地優秀且估值合理的公司，解禁下跌纔是機會，纔是黃金坑。

四、寧德時代明日會跌停嗎？

寧德時代明日解禁9.79億股，佔總股本的44.5%，解禁市值超660億，這個規模對公司股價還是構成非常大的壓力的。

雖然寧德相比工業富聯、華大基因、上海銀行等個股，成長性好的多。但公司股價此前強勢的表現已經給了表現了這一點。

圖：寧德時代日K線走勢圖

可以看到，在解禁前三月，寧德的股價已經從95元跌至67元，跌幅近30%，市場對解禁還是存有忌憚。同時，市場的這個表現也說明已經消化了一部分解禁利空。

今日寧德時代跟隨整個新能源板塊衝高，但午後卻獨自回落，短期的資金出逃也是爲了應對明天的鉅額解禁。

儘管如此，在45家小非解禁的當口，寧德時代明日還是很有可能出現跌停的。而且由於公司股價位於高位，當前PE也仍有35倍，所以跌停後也暫不建議入場抄底。

【解禁追蹤】

每個月的月初，我們都會在“時金研究所”微信號的菜單欄，定期更新當月甚至次月的解禁大咖，讓投資者儘量遠離風險。