摘要：目前的需求增長既不支持減產協議，也不足以增產，加上伊朗原油的不確定性和美國頁岩油產量的增長，越來越難以瞭解哪些產量水平將平衡市場。儘管地緣緊張局勢加劇，包括沙特的管道遭遇襲擊，以及美國要求保持石油市場供應充足的壓力，沙特阿拉伯仍保持當前原油產量，並沒有急於提高產量。

EIA月報調查來看，五月OPEC原油產量仍保持收緊狀態。沙特的產量已經到了3年以來最低水平。同時，伊朗的產量也逼近31年最低點。與此同時，伊拉克的產量大幅提升，已經觸及了歷史新高。總體而言，石油輸出國組織的14個成員國5月份總產量爲3009萬桶/日，比4月份下降17萬桶/日，是2015年2月以來的最低水平。

但高盛指出，對石油供需基本面的不確定性正使俄羅斯和OPEC的擴張步伐變得異常艱難。目前的需求增長既不支持減產協議，也不足以增產，加上伊朗原油的不確定性和美國頁岩油產量的增長，越來越難以瞭解哪些產量水平將平衡市場。

（美原油連續4小時）

週三早些時候公佈的API原油庫存意外大幅增加485萬桶，預測值是減少47.2萬桶，截止北京時間週三（6月12日）9:04，美油亞洲早盤跌幅擴大至近1.7％，WTI原油價格連續兩個交易日收跌。投資者對全球經濟增長放緩的擔憂以及俄羅斯是否會延長減產的不確定性導致了本週初油價的下跌，而高盛研究員Currie指出，當前原油的需求增速不僅僅未能對產油協議提供支撐，也更難以確保減產工作得以持續深入。

伊拉克

作爲全球第四大產油國，伊拉克石油部門稱，本國原油產量將會在2020年末達到620萬桶/天，而到2023年末將達到900萬桶。如果確實按照伊拉克的預期行事，伊拉克產量就能重回和沙特並駕齊驅的“上世紀”，世界油市或從三分天下行至四分天下。

當然，由於伊拉克北部的油氣產業已經交託給了俄羅斯，包括中國也將會在2020年底前在伊拉克開採多處油井，如若伊拉克的產量在未來兩年實現爆炸性增長，對於全球原油的供給側變化則有非常大的不確定性，或許在未來幾年仍然要呈現產能暴增。

伊拉克原油增長的最大潛力還是因爲非常低廉的開採成本。根據IEA的報告，俄羅斯主導的西古爾納二號油田( 佔伊拉克產量的9%)的開採成本約爲2美元/桶，這已經包含了除了稅收以外的所有開銷。盧克石油預計該油田的產量增速將會明顯加快，到明年年底就能達到70萬桶/天，最快到2021年就能達到80萬桶/天。

俄羅斯

俄羅斯是僅次於美國的世界第二大石油生產國，其5月產量爲1111萬桶/日，而配額爲1119萬桶/日。週一有消息透露俄羅斯暗示將在6月底的OPEC會議上同意維持減產。

但此前普京還表示不願意減產，原因是需要補償本國大型石油公司因減產而造成的損失。所以俄羅斯目前的減產表態還存有不確定性。

美國

美國的原油數據來看，雖然美國石油產量飆升，但美國石油庫存也同時上漲，這導致了美國石油供應過剩，原油市場又得進入另一個熊市。儘管歐佩克組織嘗試繼續縮減產量，以推動油價回升，但美國頁岩油革命的“兇猛”超過了很多分析師的預期。

從2019年5月10日以來，每週的國內產量都比上週增加100萬桶，從進口的原油來看，連續四周同樣呈現遞增態勢，而從成品油來看，汽油是連續4周的回落，也就是美國的頁岩油增量仍然是不可忽視，需求卻難以支撐，綜上而言，原油大方向仍然以空頭爲主。

沙特阿拉伯

OPEC產量調查結果顯示，沙特阿拉伯一些油田停產，5月產量爲970萬桶/日，比4月減少12萬桶/日。伊朗在5月份產生了245萬桶/日。儘管地緣緊張局勢加劇，包括沙特的管道遭遇襲擊，以及美國要求保持石油市場供應充足的壓力，沙特阿拉伯仍保持當前原油產量，並沒有急於提高產量。

委內瑞拉

根據普氏能源調查，委內瑞拉的產量在一年內幾乎減半，其經濟危機在1月開始的美國製裁中加劇，5月產量爲72萬桶/日。這是自2003年1月全國性罷工使其石油工業衰弱以來的最低點。

尼日利亞

尼日利亞的產量也在本月大幅下降，受到Trans Forcados原油管道大火的影響，迫使其關閉了。