新東方烹飪上市了 245億職教龍頭登陸港股！首日暴跌9%

來源：e公司

“學廚師，到新東方”、“好專業，好學校，好未來，新華電腦學校”、“學汽修，到萬通”……6月12日，家喻戶曉的新東方烹飪母公司中國東方教育（00667，HK）正式登陸資本市場，掛牌港交所。

不過，這家把廣告語唱遍大江南北、深入人心的公司，在資本市場上卻唱不靈，股價首日即破發。

截至上午收盤，中國東方教育下跌8.62%，報收10.28港元\/股，而其盤中一度跌逾10%，公司招股價爲11.25港元\/股。

　　總體募資約47.692億港元

資料顯示，中國東方教育集團成立於1988年，總部位於安徽合肥，爲中國最大的職業技能教育提供商，業務包括烹飪技術、汽車維修、及信息技術等領域，旗下擁有五個知名學校品牌，新東方烹飪、歐米奇、新華電腦、萬通汽車、及華信智原。截至2018年，共運營145所學校，平均培訓人次約12.5萬人次，學校網絡覆蓋中國內地29個省份及香港。

2018年12月6日，中國東方教育正式向港交所遞交了招股書，2019年5月26日，公司通過港交所上市聆訊，昨日，其確定公司IPO價格爲每股11.25港元。據瞭解，該價格接近發行區間價格上限，此前給出的發行區間介於每股9.8港元至12.26港元。以此計算，公司本次全球發售總體募資約47.692億港元。

招股書顯示，本次募集所得款項將主要用於在北京、上海、廣州、成都及西安建設五大地理區域中心而購買土地和建築設施，在精選市場建立學校，在現有和新興行業設立新專業並創新課程，建設升級學校設施及購買教學設備等。

爲何上市首日股價遇冷？

作爲中國最大的職業技能教育提供商，其上市首日表現，備受矚目，而今其首日遇冷，着實有點令人喫驚。不過，仔細分析發現，中國東方教育不被投資者看好，也並非無道理。以下三大理由，告訴你其首日破發原因。

首先，港股暗盤交易和公開發售情況不佳已有預兆。

據瞭解，中國東方教育5月30日至6月4日招股結果顯示，香港公開發售項下初步提呈發售的發售股份出現認購不足，相當於香港公開發售項下初步可供認購發售股份的約76.1%。不過，國際配售項下初步提呈發售的發售股份出現適度超額認購。

同時，6月11日，公司上市前夕，其暗盤收報11.16港元，較招股價11.25港元，跌0.8%。每手500股，不計手續費，每手虧45港元。

其次，公司業績出現下滑跡象。

儘管該公司近年業績增長強勁，2015-2018年收入年複合增長率爲20.6%，淨利潤增長率爲15%，但其在上市前一年，卻遭遇了營業利潤、淨利潤雙降之窘境。招股書顯示，2018年公司營業收入、營業利潤、淨利潤分別爲32.66億元、5.97億元、5.1億元，營收同比增長14.54%，但營業利潤、淨利潤分別同比下滑19.58%、20.50%。

同時，公司毛利率近幾年有下滑趨勢，從2016年的56.6%降至2018年的52.2%，公司對此表示，主要是由於2017年運營36所新學校和6個新中心及於2018年運營19所新學校和12個新中心，產生高額教職工薪資及福利、租賃開支及其他固定成本。

此外，公司估值不低。

國泰君安研報指出，公司2019年和2020年淨利潤預測爲7.89\/10.87億元，對應同比增長54.6%\/37.8%，公司招股價爲9.8-12.26港元，對應2019年市盈率約爲23.8–29.8倍。同行可比職業教育公司中公教育2019年市盈率爲45.4倍，民辦高教龍頭中教控股2019年市盈率爲26.3倍，公司發行價對應市盈率高於民辦高等職業教育行業的平均水平16.8倍。

另從總市值來看，以公司招股價11.25港元\/股計算，公司總市值約245億港元，截至上午收盤，公司總市值仍有約224億港元。同行對比來看，東方財富Choice數據顯示，行業平均值爲23.6億元，其餘同類教育股普遍估值在100億上下。

中國東方教育後續走勢如何，值得關注……