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文/美股研究社

來源：美股研究社（ID:meigushe）

互聯網巨頭雖說業務上存在競爭，但有時它們也會站在同一戰線聯手合作。6月11日，虎嗅報道，網易雲音樂與蝦米音樂合併在即在業內引發不少的關注。隨後網易雲音樂回應稱“傳聞不實”，阿里方面則回應稱阿里大文娛不會放棄音樂賽道，對傳言不予置評。

雖說阿里跟網易都對外否認，但蝦米跟網易雲音樂合併也並非不現實。隨着騰訊音樂去年赴美上市，它在在線音樂市場的話語權越來越高，目前也僅剩網易、阿里、百度旗下的音樂產品還能勉強維持存活，但這幾家的音樂產品跟騰訊音樂的差距過大。

去年，百度成爲網易雲音樂新一輪融資的戰略投資方，百度跟網易已經在音樂市場攜手，一旦網易雲音樂跟蝦米合併成行，這也意味着NBA（Netease+Baidu+Alibaba）音樂業務合縱來抗衡TME。只是網易雲音樂跟蝦米合併真的能帶來1+1>2的效應嗎？一旦合併成真，網易雲音樂會不會也會出現分拆IPO上市的可能性呢？

國內在線音樂市場已是一家獨大    阿里網易抱團合作試圖搶奪市場

現在，國內在線音樂市場的格局已明瞭，以騰訊音樂爲代表在這個領域佔據了絕對性的競爭優勢。去年，騰訊音樂順利赴美上市成爲國內首個音樂流媒體平臺，目前市值也達到231.86億美元，可謂是國內在線音樂市場行業絕對的王者。對於互聯網巨頭來說，在線音樂市場發展潛力巨大，這也是它們不會放棄的一個流量紅利。

據《2018中國音樂產業發展報告》顯示，2017年，中國數字音樂的產業規模達到580.6億元人民幣，中國音樂市場呈現持續增長態勢，已躋身全球第十。騰訊赴美上市進一步拉開了跟國內在線音樂產品的差距，不論是用戶規模、音樂產業版圖、版權歌曲等核心數據都讓它在在線音樂市場佔據絕對的市場優勢。對於其它平臺來說，它們很難單獨跟騰訊音樂去抗衡，在本身生存並不易的情況下，想要從騰訊音樂手上搶奪到市場份額更難。

這次爆出阿里的蝦米跟網易的網易雲音樂合併其實並不是很意外，對於這兩個音樂平臺來說，雖說網易雲音樂在在線音樂市場佔據了一些份額，但整體盈利能力並不強，可謂只是一個有好口碑的產品應用。對於阿里來說，本身對於在線音樂市場一直有很大的野心，只是之前的阿里星球並未給它帶來驚喜，如何讓倖存的蝦米還能有更大的突破也許找個合作搭檔可能會有點希望。

去年10月，網易雲音樂宣佈達成B輪融資，投資方包括百度、泛大西洋投資集團（General Atlantic）、博裕資本等，其中百度爲戰略投資方，百度意欲重拾音樂業務意圖明顯。如果網易雲音樂跟蝦米合併成真的話，這也意味着這個陣營將變成阿里、百度、網易三巨頭的聯手，在在線音樂市場的局面似乎會沒有那麼被動。只是雖說三巨頭的攜手合作看似是一件好事，但它們要想動搖到騰訊音樂的地位還是不太現實。

網易雲音樂加蝦米合併效應不強勢  短期難以撼動騰訊音樂市場地位

其實這並非媒體第一次爆出網易雲音樂跟蝦米合併的消息，此前二者多次被曝合併傳聞，曾有報道稱在騰訊音樂上市後，蝦米音樂與網易雲音樂的合併事宜被二度擺上了談判桌。音樂投資圈人士表示，價位可能在幾千萬人民幣級別，“談了兩輪，具體有待推進。”雖說目前合併還未成行，但站在客觀角度的看合併不僅讓雙方各取所需，一定程度上對抗騰訊音樂的力量變強一點，只是合併的這筆買賣似乎也會面臨不小的競爭壓力。

一、音樂版權是阿里、網易、百度在音樂市場上的最大心病，騰訊音樂擁有廣泛的版權資源

對於在線音樂平臺來說，歌曲數量的多少其實一定程度上也能吸引到不同年齡段的用戶，但不論是阿里、百度還是網易它們在音樂版權這方面都遠遠不是騰訊音樂的對手。騰訊音樂娛樂集團坐擁環球、華納、索尼、華誼兄弟、韓國YG娛樂等在中國的獨家版權和數字分銷權，國內音樂市場幾乎全部熱門歌曲的獨家版權都被包攬，這也是騰訊音樂最強的業務護城河。

對於阿里、百度、網易來說版權投入確實是個很大的挑戰，一旦成本投入過高平臺上的用戶規模不理想，平臺要想借C端實現盈利並不容易。對於巨頭來說，如果要提高平臺上的歌曲數量，鉅額的版權成本投入是個很大的問題，它只會加重平臺的虧損問題，就連騰訊音樂在版權這塊也是一個鉅額投入。對於阿里、網易、百度來說，這個成本付出跟收入能否成正比未知。

二、在線音樂平臺用戶增長越來越難，網易雲音樂跟蝦米合併能否實現用戶逆勢增長不確定

當下，國內在線音樂市場其實逐漸走向正軌，用戶對於所選擇的平臺的忠誠度在提高，在線音樂平臺也很難實現流量的新突破。其中騰訊音樂手握酷狗音樂、QQ音樂、全民K歌、酷我音樂的月活數佔據移動音樂行業前四位。從音樂平臺類型來看，騰訊音樂的這幾款產品都佔居前列。

根據QuestMobile報告，截止今年3月，騰訊系的酷狗音樂、QQ音樂、全民K歌、酷我音樂的月活數佔據移動音樂行業前四位，其中酷狗音樂月活躍用戶規模達2.64億。網易雲音樂月活用戶規模爲1.32億，位居第五。蝦米音樂直接跌出榜單。對於阿里、網易來說如果不能在用戶規模上實現大的突破，它要想提高它們的音樂產品在行業的地位也是很難。

三、騰訊音樂的生態版權更爲全面，網易雲音樂跟蝦米合併也難以在短期內發展新業務

就目前騰訊音樂的佈局來看，它的野心不僅僅只是在付費音樂這款，整個格局放在了音樂生態上，線上還是線下都是它發展的重點。不論是付費、直播、廣告以及線下音樂活動、還是演唱會票務等，其實都是騰訊音樂未來發力的方向，在它手握資源、資金跟流量的基礎上，其實騰訊音樂確實有很大的可能性去嘗試更多的新業務。

相對而言，不論是網易雲音樂還是蝦米在音樂生態佈局這方面還是處於下風的，一方面是平臺的發展受到資金影響，另一方面短時間內不可能在新業務發展上有很大的突破，對於阿里跟網易來說音樂投入畢竟還是會考慮很多因素。因此，就算網易雲音樂跟蝦米合併的話，短期內也很難在音樂生態上會比騰訊音樂做的更好。

網易雲音樂與蝦米聯姻也是一種自救  能否在版權分發上有更多優勢很關鍵

雖說這次阿里跟網易雲的表態都是否認的，但其實巨頭之間的合作本身也還是有很多變動因素，在美股研究社認爲網易雲音樂跟蝦米的合併至少也算是它們自救的一種積極措施。目前騰訊音樂在在線音樂市場的地位難以撼動，不論是網易雲音樂還是蝦米靠燒錢去單打獨鬥都不現實，兩個平臺攜手合作的話還是有可能創造一些新的可能。

對於這三個互聯網巨頭來說，現在的局面並不適合它們單打獨鬥，抱團合作也許還有機會提高它們在在線音樂市場的競爭力。對於互聯網巨頭來說，音樂版圖的重要性也不言而喻，這也是另一個重要的流量城池爭奪戰，以音樂爲核心的生態板圖在未來具備不小的發展潛力，對於對於網易雲音樂，還是阿里來說，除了合併估計它們暫時也找不到更好的選擇。

此前有媒體報道，網易有道已啓動赴美IPO，目前正和兩家券商洽談。如果消息屬實，那麼有道或成爲網易旗下第一個獨立上市的事業部。爲何網易有道成爲網易旗下首個獨立上市的業務，最主要的還是它的營收表現不錯。在營收方面，2018年網易有道營收增長了60%，有道精品課報名人次達到2000萬，有道詞典的用戶量更是突破了7億大關。

對於網易雲音樂來說，如果未來它在跟蝦米順利合併後整體平臺實力能夠提升到一個新的臺階，也許網易將網易雲音樂分拆上市也並非不可能。當然這種前提的根本還是要寄希望與網易雲音樂跟蝦米合併後能夠創造更多的商業價值，這種可能性雖說目前看來並不高，但要是在未來能夠整合好資源，發揮平臺的優勢也許網易雲音樂還是有希望能夠拉近一點與騰訊音樂的差距。

如果阿里、網易、百度真的在在線音樂市場佔據統一戰線，未來它們應該要將自身的優勢突出放大，在音樂版權方面還是要有更多投入，同時在版權分發業務上有更多動作，借這個業務爲它們的音樂市場帶來更大盈利的空間。只有音樂平臺的商業價值有上升空間，後續跟騰訊音樂的較纔有競爭實力。

（美股研究社，旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股。）

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