中證網 陳曉剛

我國國家氣候中心此前已確認2019年爲厄爾尼諾年，目前天氣情況與厄爾尼諾氣象特徵吻合度較高。近期南方降水較多，來水偏豐對水電板塊構成利好，有望爲其業績表現增加階段性彈性。

分析人士還注意到，水電在我國可再生能源中佔比仍有潛力可挖，爲了滿足能源轉型的需要，水電發展步伐需進一步加快，行業基本面仍有較大提升空間。

基本面向好

近年來，中國能源堅持清潔低碳、安全高效的發展方向，大力發展清潔能源，能源結構調整步伐不斷加快。國家能源局數據顯示，2018年，中國清潔能源消費量佔能源消費總量的比重達到22.1%，非化石能源消費佔能源消費總量的比重達到14.3%。行業人士普遍認爲，水電作爲低碳能源的重要選擇，低成本優勢有望使其在未來的市場化競爭中佔得先機。

國家能源局6月10日發佈的《2018年度全國可再生能源電力發展監測評價報告》稱，截至2018年年底，我國可再生能源發電裝機佔總裝機比重爲38.4%，其中水電在可再生能源中佔比48.3%。據水電水利規劃設計總院院長鄭聲安介紹，爲實現我國制定的2020年、2030年非化石能源佔一次能源消費比重分別達到15%、20%的目標，到2020年，我國常規水電裝機需要達到3.4億千瓦；到2030年，我國常規水電需要達到4.1億千瓦。

有跡象顯示我國水電增速已經開始加快，雖然當前電力需求仍處於偏弱態勢，但水電因來水較好開工率大增。中國電力企業聯合會提供的數據顯示，1-4月份，全國規模以上電廠水電發電量2987億千瓦時，同比增長13.7%，增速比上年同期提高12.4個百分點。中電聯數據顯示，前4個月，全國發電設備水電利用小時同比大幅上升13.5%至959小時；4月單月，全國發電設備水電利用小時爲268小時，同比升29.5%。

防禦性凸顯

由於基本面穩中向好，個股分紅和股息率更具有相對優勢，水電板塊在近期市場震盪中表現出較強的防禦性，水電（申萬）指數5月以來上漲2.46%。個股中，閩東電力、湖北能源領漲，長江電力近日還創出歷史新高。

光大證券認爲，從板塊業績來看，2019年以來行業總體來水向好，水電業績穩健增長。雖然行業規模高速增長期已過，“阿爾法”已不顯著，但“貝塔”纔是當下核心要素。建議在2019年厄爾尼諾年有助於水電利用小時提升，且整體市場方向不明之際，增加大型水電公司的配置。

中信證券分析師李想指出，水電股超額收益獲取一般集中在利率下行階段，開發長週期的特性使得水電超額收益獲取更多由分母（利率）推動。近期剛兌預期部分打破以及增長壓力加大，國債收益率有望下行並帶動水電股的價值重估。水電公司當前市值和長期價值普遍仍有差距，長期投資價值突出。另外，今年以來來水形勢良好，水電利用小時提高值得期待，超預期的來水將爲水電企業的業績表現增添階段性彈性。

安信證券表示，多庫聯調有望大幅提升水電資產的價值，在優質水電資源開發潛力有限的背景下，存量機組具有稀缺性，建議重點關注水電龍頭以及裝機有增長，外送通道建設穩步推進的標的。