厂长的话

7月的时候，厂长说了外资私募贝莱德在中国发了首只产品的事《私募圈炸了！贝莱德首只产品费率“打五折”，9天卖了10亿，月底满仓A股！》。当时大家都觉得狼来了，不过贝莱德其实还有个0.75%的销售服务费，加起来也有1.5%的样子。凯丰投资就比较猛了，前段时间宣布，管理费降到1%，一年直接少了4500到6000万的收入。行业内的管理费一般都是在1.5%到2%的样子，这是要搞起价格战的节奏嘛？

凯丰“大降价”

牛市的时候，大家都不把管理费当回事，当年“一哥”王亚伟的产品，3.5%的管理费，35%的业绩提成，照样卖得热火朝天。

赚钱了万事好说，亏钱了就是另一码事了，有些投资人会觉得，亏损了20%，还收我2%的管理费，宝宝不开心。

深圳的百亿私募凯丰投资很顺应民意啊，9月1日起，旗下所有产品的管理费率降低为1%/年，成为行业内首家规模百亿以上、下调管理费的私募。

凯丰的一份公告显示：

为降低投资者的投资成本，提升投资者的投资体验，根据《凯丰宏观对冲10-8号基金合同》的约定，经与托管人协商一致，公司决定自2018年9月1日（含）起，将旗下凯丰宏观对冲10-8号基金的管理费率降低为1%/年。本次修订更新后的基金合同自2018年9月1日起生效。

凯丰投资是2011年成立的，做宏观对冲，投资标的有全球大宗商品、债券、权益类资产和各种衍生品，现在的管理规模是140亿。

过去凯丰的产品是按照1.3%到1.5%收管理费，这一波下调的话，每年大约会减少5000万左右的管理费收入。

为什么降低呢，凯丰投资资管部总监李环皖是这样说的，通过管理费旱涝保收不是我们所追求的，管理费只需要保证我们团队持续研发运营的固定开支即可，而利润更应与客户的利益绑定在一起。

团队动荡

管理费降低，利润和客户绑定在一起，凯丰在厂长心里的形象瞬间高大起来。不过感动归感动，能拿的钱不拿，是反人性的，咱还是得认真分析下背后那些事。

凯丰的业绩提成是一直比较高的，业内一般是20%，它是25%，而之所以能收这么高呢，是因为它过去的业绩实在是太好了。

2015年7月到去年底，两年半的时间，有股灾，有熔断，有2016年四季度债市崩盘，凯丰的成绩单是，累计收益97.9%，而且不是仅仅靠着2017年的蓝筹股牛市，2015年和2016年的业绩同样不错。

今年，凯丰的业绩就要逊色点了，采取宏观策略的代表产品，年内亏了2.73%，股票策略的，年内亏损超过5个点。虽然足以秒杀大盘，但和同样主打量化的九坤、幻方等等相比，就要差一大截了，有些头部的量化私募现在正准备着提高管理费呢。

原因主要有两个，一个是凯丰的规模增长太快了。根据一份调研报告，2017年3月，凯丰管理规模53亿（不包括股票产品），宏观策略的最高容量为70亿。一年多的时间，凯丰的规模已经暴增到140亿。

凯丰创始人吴星是期货市场出身，期货市场容量小，只得把一半左右的仓位配置在股票上。

另一个是，凯丰出现了一波股权变动，CTA团队动荡，一部分基金经理流失。

让厂长印象比较深的是年初离职的邱迪，他在凯丰的时候就是专门做黑色板块研究的。今年黑色系涨得好，他抓住了机会，半年多的时间净值快翻倍了。

私募的运营成本，大头其实就是支付给研究团队的薪资，团队走了一批，年内收益又不太好，降低点管理费，安抚下投资人也是情理之中的了。至于凯丰能不能快速恢复元气，突破瓶颈，给投资人带来更多收益，咱就得再看看了。

会引起跟风吗？

这两天，金融圈各种八卦传闻不断。先是昨天传说上市公司董秘被私募打了（已被辟谣），然后今天又传出，有人在某会所里，遇到从某券商机构销售转行下海的妹纸。

吃瓜群众也是牛逼，传闻真假还不知道，段子立马飘出来了。

虽然是调侃，但也可以看出现在搞金融的日子是很苦了。即使是大私募，也不太好募资了，二季度有家百亿私募发新产品，给了渠道很大激励，一个月才卖了一个亿。最近更惨了，有个百亿私募发新产品，总共才募到几百万。

凯丰这波操作后，行业内的中小私募都倒吸一口凉气。今年股市跌跌不休，20%的业绩提成是不想了，都指望着管理费“过冬”。

这种行情，即使按2%的管理费率估算，规模在1亿以下的私募也基本上得倒贴，现在行业里，规模在1亿以上的私募约有48%……

如果按1.5%来算，除去给渠道什么的费用，到手的大概是1%。一家5亿规模的私募，一年的确定性现金流入约为500万，勉强覆盖成本。

江苏一家小型私募负责人坦言，因为没有渠道费用，公司管理的产品管理费一直就只有1%，卖产品全靠口口相传，“1%的费率已经降无可降”。

凯丰是做宏观策略为主的，所以大家现在还不是特别担心，等到百亿级的股票多头也追随降价，就有的搞了，一大批中小私募恐怕要赶往坟场。

对我们来说呢，费率降低，优胜劣汰，自然是好事啦。

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