2018年，主要市场走势均呈现防御性特征，风险类资产全面下跌，国内股市、商品市场、外汇市场、海外权益市场均出现大幅下跌。另一方面，避险类资产表现良好，全年债券市场明显转暖，年内的四次降准显著缓解了市场前期的流动性压力，银行间市场债券利率全面回落。

展望未来一年，我们认为权益市场波动加大的整体态势依然会延续，伴随经济增长动能下滑与企业盈利下降，2019年股票市场将呈现较强的波动性。从市场估值水平来看，目前市场处于中长期估值底部区域，部分受前期不利因素影响，调整过多的行业板块可能会迎来新的布局机会。

国内知名机构接受媒体采访表示 2019年是全球经济的拐点。美国经济增速下行，我们判断美联储上半年加息两次，之后暂停。去年是全球资产回流美国，今年是流出。不会有哪个市场特别好，那么资本流出后更多是寻找确定性，外资流入A股就是看到了中国市场的这种确定性更高。我们预计2019年的GDP增幅是6.3%，市场上没人预测6%以下，也就是说大家的共识是中国市场没有失速风险，确定性很高。而且汇率稳定，估值比较有吸引力。所以从全球配置的角度，我们看好新兴市场，中国的确定性是很高的。

在全球经济增速放缓，外部市场持续走弱，以及贸易争端升级的背景下，国内货币与财政政策空间逐渐打开，利率下行趋势有望在明年延续。受美联储加息步伐及特朗普对外政策的影响，随着美元资产利率上升，税改刺激效应消退，美股、港股整体承压。

那么，展望2019年，下列大类资产将会有怎样的表现？记者带大家来梳理下。

1、房地产

自2008年国际金融危机爆发以来，地方政府就处于持续加杠杆的过程中。

而且，不同地方政府债务的分布非常不均衡，发展程度较低、偿债能力不足的省份，真实债务反而越高。

在房地产调控不放松、经济下行压力有所加大、金融监管方向不变的形势下，部分地方政府的债务压力可能会暴露出来。

配置建议：视家庭刚需，适当配置房产，同时考虑地产类金融产品替代投资性房产购买。

2、中国股市在2018年又走出了让股民扎心的行情。2018年上半年在3587点短暂停留后一路下跪，冲破2700关口。

我们认为股市震荡主要是源自投资者的三大担忧：

一、金融管制加强 二、去杠杆政策可能造成后遗症 三、中美贸易纠纷对经济和市场带来的不确定性

这三大担忧导致了投资者对国内和国际宏观环境未来走势的判断趋向谨慎，也因此尽管在很多宏观数据和微观公司业绩都还不错的情况下，股市仍然出现了估值的整体下修。

配置建议：悲观预期情绪的修复阶段，建议低配。当股市进一步下挫时，适度建仓或配置指数型基金！

3、汇率

2018年美国经济增长显著超过预期，在减税等扩张性政策推动下，未来美国通胀率可能显著上行，从而带动长期利率大幅上升。美国长期利率大幅上升，一方面可能导致美国股市显著向下调整，另一方面可能造成一些脆弱性较强的新兴经济体再次面临本币贬值、资本外流、资产价格缩水等冲击。受经济全球化影响，作为全球重要的经济体，中国也将面临资产价格下行、资本外流加大与人民币贬值预期增强等挑战。

配置建议：中国也早有布局，而且外汇储备较为稳定。不宜盲目恐慌，建议低配。亦或配置一些外币资产形成对冲，避免单一货币波动，造成资产大幅缩水！

4 、黄金

影响当前黄金价格继续走低一些因素依然存在。现在国际黄金价格主要与美元挂钩，在当前货币市场美元一家独大的情况下，黄金价格走势主要还是取决于美元。撇开美元谈黄金的技术分析往往并不具备很高的可信度。今后一段时期的黄金走势，以及何时适合买入黄金，必须紧盯美元动向。预计，美联储本次的加息周期有可能于2019年的上半年结束。因此最佳的黄金投资介入节点要有的话，极有可能会在2019年的下半年出现。

配置建议：资产配置其实是因人而异的，绝对不存在最佳标准，哪怕是上述的方法，也不是适用于所有人，只能作为参考标准。因此按需求配置资产才是最恰当的理财方式。

5、A股配置机会仍是主逻辑

对A股市场而言，2019年的关键词仍然是“不确定性”。

21世纪经济报道记者采访多位买方人士和分析师后发现，2019年普遍被市场关注的不确定因素包括科创板设立、基本面能否回暖、增量资金能否入市、海外市场状况以及股票质押的风险化解等多个方面。

有分析人士认为，2019年A股有望受益于相关稳增长政策。

“预计2019年市场在2500点左右的区域震荡稳固的概率较高，受益于政策的驱动预计阶段性的上行动力较强，尤其是在上半年，预计政策推出的密集度较高，会短期改变市场的预期。

“除了资本市场制度改革的继续推进，更具体的就是科创板以注册制落地，而这些政策推出需要良好的市场环境。因此可以预计2019年的市场政策环境预期相对乐观。”国内知名机构券商首席认为。

但有买方人士认为，目前“市场底”是否已到尚待观察。

“可以认为目前政策底已经出现了，但市场底仍然要看市场对基本面的预期。”深圳一家公募机构权益类基金投资经理表示，“2019年年初一些上市公司披露业绩预告后，相应的轮廓就能够被市场所掌握。”

有私募机构人士则提示，2019年海外股票市场的风险传导，可能会对A股市场带来潜在冲击。

“虽然年底A股市场走出了一些独立行情，但是考虑到与美国市场有着紧密联系。”“如果美股进一步下跌，有可能会对全世界的权益类资产构成打击，A股也难免不受其冲击。”

虽然如此，但在部分投资人士看来，由于当前A股处于估值底部区间，因此仍然具有中长期投资的配置价值。

“目前A股的交易机会并不明显，市场的不确定性也并没有消除，但是从估值来看，A股的价格已经非常便宜，具有中长期投资价值。” 北京一家上市券商策略分析师指出，“我们认为如果这一估值水平能够保持，2019年上半年A股的配置盘资金将会进一步增多，并在市场中发挥‘定锚’作用。”

6、债市：债牛迎来下半场

在各大类资产中，债券在2018年里的表现可谓一枝独秀。

展望2019年，多位市场人士均认为，行情尚未结束，债券牛市行情将迎来下半场。

从宏观角度来看，2019年债市收益率依然取决于经济动能向下和政策对冲之间的博弈，预计经济增速继续下台阶，债券牛市基础尚在，利率中枢进一步下行的逻辑比较确定。货币政策方面，社融短期难以看到有效企稳，同时四季度的央行例会中提出“货币政策要更加注重松紧适度”，未来货币政策大概率延续宽松。

信用债方面，债市的风险点在于，尽管民企纾困政策频出，但在宏观经济向下的大背景之下，信用事件频发。在企业资产负债表没有得到有效修复之前，信用风险依然是需要严防死守的紧要关卡。

7、汇率

从基本面看，汇率的贬值压力并未完全释放。尤其是中美贸易冲突无论如何发展，2019年中国贸易顺差都将收窄的情况下，人民币贬值压力难以消除，2019年美元兑人民币中间价可能阶段性破 “7” 。

但由于调控力度的增强，大幅偏离7的可能性较小。在三季度货币政策执行报告中，删去了“加大市场决定汇率的力度，增强人民币汇率双向浮动弹性”，增加了“在必要时加强宏观审慎管理”，向市场释放了将打击做空人民币的投机行为。因此，我们认为未来将有更多的稳定汇率政策出台，人民币贬值幅度有限，波动范围远小于2018年。