特斯拉的退市黄了。

还记得马斯克“推特退市”那天，市场的反应之强烈，当天股价大涨11%，空头们抱头鼠窜。

具有典型工科思维的钢铁侠，跟华尔街那群八面玲珑，追求短期业绩的精英们一向对不上眼。

“瞎BB什么，一群钻到钱眼里的老狐狸。”

他是个聪明人，清楚的知道自己想要什么。

在他的“Master Plan”里，他拿着大喇叭告诉全世界，特斯拉在干啥。

Model 3，是一款划时代的电动汽车，他拥有极致的驾驶体验和超长的续航里程，以及低廉的售价。

它的对手，全是入门级豪车，而根据特斯拉的统计，Model 3的购买者原来的座驾前五名是：丰田普锐斯、宝马3系、本田雅阁、思域、尼桑Leaf。

2018年Q2，Model 3交付了18449辆，而光是7月，就销售了16000辆，比宝马2345系加起来都还要多。

作为世界上单款销量最高的电动车，随着产能爬坡，由于规模效应和工业生产的学习曲线，他将进入质量更可靠、成本更低的正反馈循环，而这个循环会将他的对手，越甩越远。

传统汽车工业界的“诺基亚时刻”，开始了。

一个月前，特斯拉正式宣布在上海建厂，建成后预计年产量可达50万辆，其资金，将来自中国本地银行的贷款。

“狼”终于来了，对于上游的零部件供应商来说，却是千载难逢的好机会。

今天要研究的目标，自然和特斯拉有关，去年5月，他正式成为特斯拉的批量供应商。

除特斯拉外，今年以来还先后获得上汽、沃尔沃、蔚来汽车、宁德时代、捷豹路虎、车和家、吉利、比亚迪、东风日产、CATL等十一家新能源厂商的订单。

中鼎股份（000887），起立，接受股民的检阅吧。

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中鼎股份创建于1980年，前身为宁国县密封件厂，从一家资产不足2万元的乡镇小厂开始起步。

主营产品为密封件、特种橡胶制品。

2006年，通过借壳ST飞彩在深交所挂牌上市，成为国内密封件行业第一股。

2017年，位居全球汽车行业非轮胎橡胶件50强排行榜第18位。

等等，橡胶怎么会与汽车精密零件制造挂上钩呢？

你有所不知，橡胶具有良好的弹性、隔水隔气、以及可塑性强等特点，除了轮胎之外，橡胶还可以用于汽车的转向系统、动力系统、底盘系统、驱动系统、车身系统等系统的连接、密封、减震等方面（见下图）。

据统计，每辆汽车需要的橡胶配件约100～200种，数量200～500个左右。

橡胶制品约占汽车总成本的6%，全球每年消耗橡胶量的70%以上都用于汽车行业，其中60%用于轮胎，40%用于非轮胎橡胶制品。

但橡胶密封件制品这个赛道，属于劳动密集型产业。

一方面，密封件品种众多，不同车型间都有差异，另外，从原材料配方到模具再到加工成型的生产过程中人工工序较多，无法全部实现自动化。

多年以来，国内企业存在“小、零、散、乱”的局面， 只能在中低端的市场中恶性竞争。

高端的产品主要依靠进口，产业的核心技术一向被国外厂商所垄断。

中鼎股份，本是一家地处安徽深山的公司，从国内一众厂商中快速崛起，成为行业龙头。

近年来，更是频频获得多家高端汽车厂商的核心供应商资格，从一家区域性的公司，跃升为全球排名前列的领先企业。

问题就来了，能够取得如此傲人的成绩，中鼎成功的秘诀何在？

秘诀当然和发展战略密不可分，如果非要用两个字简单来概括的话，那就是——“并购”。

并购？！没搞错吧！

并购，不就是买买买吗？这可是我大A股很多企业最善长玩弄的资本把戏了。

难道中鼎也是其俱乐部中的一员？

别激动，没有调查就没有发言权，让我们接着细细考察。

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中鼎为什么要并购呢？

要回答这个问题，还是要先回到中鼎所处的赛道中来。

在外人来看，或许这个行业很low，进入的壁垒并不高，只要掌握一定的工艺配方和模具制作，小作坊都可以起步。

然而，在高端密封件领域，却有着很高的技术含量，这也是国内企业多年来一直无法逾越的坎。

作为一家身处山沟，但却具有国际视野的企业，中鼎当然不甘心只在中低端市场和国内的企业撕杀，他想找到一片属于他的蓝海。

他的这片蓝海，剑指中高端市场。

但要向高端市场转型，技术成为不得不面临的一大难题，短期难以攻克。

中鼎将目光聚焦到了国外。

这个行业的核心技术一直被欧美的企业所垄断，而做得最好的是在德国。

如何能够弥补技术上的短板，实现产品结构由中低端向高端的转型，在最短的时间内缩小与国外巨头的差距呢？

并购，无疑是最快速，也是最方便的选择了。

于是中鼎的并购转型升级之路，在“金元外交”和“市场换技术”的两大法宝下，开启了序幕。

2008年，适逢国际金融危机之时，中鼎迈出了国际并购的第一步。

历经10余年的海外并购，中鼎形成了“降噪减振底盘系统”、“密封系统”、“冷却系统”和“空气悬挂及电机系统” 四大核心业务模块，确立了行业内领先地位。

不仅实现了产品结构的技术升级，公司也由过去的橡胶密封件的单一零件生产商向部件商、乃至集成系统服务商的转型，从传统汽车向新能源汽车方向的拓展。

凭借着并购和整合，中鼎也一步步提高自己的竞争力和行业排名，自2011年入选 “全球非轮胎橡胶制品50强排行榜”起，排名逐年上升。

2014 年排名第36位，

2015年排名第29位，

2016 年排名第19位，

2017 年排名第18位。

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2017年报数据显示：中鼎有四项基本业务，占营业收入的比例分别为：24.85%，23.05%，18.8%和12.94%，合计占比为79.64%，是主要收入来源。

下面我们就从这四大主营业务入手，简要的回顾下中鼎的“并购”历程。

1、降噪减振底盘系统

汽车在行驶的过程中会产生噪声和振动。

车内的噪声和振动主要来自发动机内部，另外，轮胎和地面摩擦也会向车内传递振动和噪声。

随着消费水平的提高，车内的舒适度越来越受到国内消费者的重视，而车内的静谧与否，带给用户的舒适感受是最直观的。

因此，减震降噪也越来越受汽车整车厂的重视。

降噪减震底盘系统则主要用于消除和降低车内的噪声与振动，主要由动力总成悬置、底盘衬套、谐振块等产品构成。

公司旗下全资子公司中鼎减震一直深耕于汽车减振系统，在衬套类、发动机悬置类等产品上拥有多项专利。

2015年，并购德国WEGU后，使公司在减振降噪领域走在了全球同行业的前列。

德国 WEGU 是欧洲抗震降噪技术方面的主要领跑者之一，具备全方位的静音降噪系统解决方案。

收购WEGU后，对公司的减震产品进行了升级，由原先的单一部件，升级为提供一整套的悬挂系统，谐振块。

打破了外资品牌对国内高端减震市场的垄断，当然，单车的价值也大幅提高。

2、密封系统

汽车的密封系统分为油封、轴承密封、密封条等产品。

中鼎目前仅涉及前两项。

油封主要用于汽车发动机、变速箱、电机等部位，作用是防止漏油以及外部灰尘的侵入。

轴承密封则用于保留润滑脂以及阻挡污染物等。

密封系统是公司的传统业务，中鼎深耕中低端密封领域多年，有成熟的供应链和客户。

近年来连续海外并购了美国Copper、Acushnet、德国KACO、法国Solyem等公司。

这一下使得中鼎拥有国际前三的密封技术，一举进入高端密封件领域。

新能源汽车时代，中鼎也早早开始布局研发，高性能新能源电机密封及电池模组密封系统已经开发配套成功。

目前，已形成了传统车+新能源车的布局，在密封系统领域的版图内有新有旧的进行扩张。

3、冷却系统

产品主要包括动力转向管、内部冷却水管、中冷器进气管等。

中鼎旗下的全资子公司：中鼎胶管，是国内自主品牌冷却系统领域领先的企业。

2017年，中鼎收购德国TFH，该公司系全球排名前三的新能源汽车电池冷却系统龙头，其新能源汽车电池冷却系列产品每年保持约30%的增长。

主要客户包括奔驰、宝马、沃尔沃、欧宝、福特、通用、标致雪铁龙、奥迪等一线品牌。

这次收购，也让中鼎拿到新能源汽车电池冷却系统领域的重要入场券。

4、空气悬挂及电机系统业务

这是中鼎近年来新涉足的领域。

空气悬挂是一种高端的悬挂系统，能兼具舒适性和稳定性的平衡。

产品主要包括空气压缩机、蓄压器、控制单元、传感器等。

与传统的悬挂系统不同，空气悬挂系统可以通过空气弹簧的充气量来调整悬挂的软硬和高度，实时调整车辆的底盘高度。传统的悬挂系统由于结构复杂、成本较高，主要配套高端车型。

随着近年来技术的不断进步，空气悬挂系统成本不断降低，越来越多的中级轿车、SUV把空气悬挂列为选配或标配。

2016年，中鼎并购德国AMK，开始迈入汽车空气悬挂及电机系统领域，这也是进入汽车电子方向的起点。

AMK在空气悬挂及车用电机领域年销售额居全球第二，是空气悬挂系统和电机系统的高端供应商。主要为特斯拉、奔驰、宝马、捷豹、路虎、沃尔沃等世界顶级主机生产商配套。

目前，中鼎在这些业务的国内市场为零，未来，随着AMK公司技术在国内落地，有望成为中鼎的业务新增长点。

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回顾中鼎的并购史，我们不难发现，过去十年他不仅是单纯通过并购带来体量增长。

实际上，支撑他并购的背后逻辑，是聚焦汽车特种橡胶产业。

他的四大板块：减震、密封、冷却、空气悬挂系统，都是围绕橡胶材料布局汽车相关业务，并且跟随汽车产业趋势，布局新能源汽车领域等。

目标和路径，清晰可见。

在获取先进技术的同时，实现向行业高端市场及新兴领域的转型，提升企业的国际竞争力。

目前中鼎的四大主营板块，均处于世界领先水平。

10年7大并购，很明显，中鼎的管理团队对如何迎娶洋媳妇已驾轻就熟。

作为“情场老司机”，整合并购资产更是中鼎最扎实的硬功夫，通过一系列整合操作，中鼎构建了一个连接中欧美的“轴心”，三地协同作战的大平台。

汽车零部件是一个平台化管理的生意，整车厂会考察你是否具备全球配套、全球同步开发的能力。

轴心结构形成之后，拿单子就容易很多。

与一般企业并购不同，中鼎通过收购标的进行“反向投资”，着力达到“1+1>2”的效果。

海外被并购公司在国内开设工厂，中鼎并不管理，而是通过海外控股公司管理，减少层级提升效率。

一方面能有效降低海外并购的风险；另一方面也能更好地消化吸收海外先进技术和管理经验。

此外，相较于发达国家，国内的劳动力成本相对较低，具有明显的成本优势，带来技术加成本的叠加优势。

自身的国内与国外业务毛利率对比上可以看出，国内的毛利率明显高于国外业务。

资料来源： 公司年报

中鼎的毛利甚至高于行业排名第一的德国大陆。

中鼎的这套“轴心”结构，如果将其特征提炼出来，是典型的：

“德国人出技术、手艺和管理，中国人搞销售。”

充分发挥比较优势，这一点在中鼎的身上得到了很好的印证。

在并购的同时，中鼎还拿到了极为优质的客户资源。

中鼎的并购标的，其客户均为大型整车厂和一级供应商，主要覆盖大众、宝马、奔驰、奥迪、路虎等整车制造商的中高端车型，客户资源优势明显。

而在国内市场，伴随着公司近40年的深耕和开拓，客户几乎涵盖了国内所有整车企业（见下表）。

这家安徽小县城企业，没有性感的概念，也没有花里胡哨的噱头，只有扎实的敲敲打打。

中鼎，虽身处深山，却放眼世界。

读到这里，也许你会想，“这家公司我能投吗”？

这不是一个拍拍脑袋就能轻易做出的决定，因为除了基本面的机会分析，还需要对财务风险、业绩确定性、业务竞争格局等进行更深入的考察。

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作者：君临团队.

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