红刊财经 郑良海

编辑 王飞

本周，两国元首通电话后，贸易摩擦短期有所缓和，市场情绪有较大回升。沪指周涨4.16%、重新站在3000点之上，深成指涨4.59%。与此同时，转债市场受到提振，上证转债涨2.38%、中证转债涨2.65%、深证转债涨3.1%。个券也纷纷大涨，仅天康转债、中宠转债、中装转债、格力转债和天马转债5只转债小幅下跌。

一级市场方面，英联股份、通信线缆、游族网络转债发行申请或发审委通过；证监会核准合兴包装、大亚圣象转债上市申请；道恩股份、国源电器、广汇能源等9家上市公司拟发行可转债；深圳华强控股股东深圳华强集团有限公司拟发行私募可交债、顾家家居控股股东顾家集团有限公司拟发行10亿私募可交债获得上交所无异议函；万润股份终止可转债发行。

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转债估值接近历史底部，机构纷纷加仓

截至5月末，各类机构主体共计持有2000亿元可转债，净增持97亿元。社保资金在2月启动减持后，5月重新净买入转债；企业年金、资管和基金业也纷纷增持转债。经历4月下旬至6月中旬的调整后，转债的配置价值已经再次显现。不过建议关注G20峰会，元首会晤对贸易摩擦走势影响，以及稳增长的政策宽松预期及实施力度。

重大资产重组管理放松，利好定向可转债

证监会发布修改《上市公司重大资产重组管理办法》的征求意见，主要修改内容包括：1）拟取消重组上市认定标准中的“净利润”指标，支持上市公司依托并购重组实现资源整合和产业升级；2）拟将“累计首次原则”的计算期间进一步缩短至36个月，引导收购人及其关联人控制公司后加快注入优质资产；3）促进创业板公司不断转型升级，拟支持符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市；4）拟恢复重组上市配套融资，多渠道支持上市公司置入资产改善现金流、发挥协同效应，引导社会资金向具有自主创新能力的高科技企业集聚。

事实上，再融资收紧后，上市公司纷纷借道转债募集资金，监管部门也鼓励定向可转债用于并购重组。2018年11月1日，证监会发布《证监会试点定向可转债并购支持上市公司发展》，表示上市公司在并购重组中定向发行可转换债券作为支付工具，自去年11月证监会发布定向可转债试点以来，截止2019年5月底，共有20家企业发布了定向可转债预案，其中赛腾股份获得了证监会核准。本次上市公司重大资产重组管理办法进一步放松，会对定向可转债更加有利。