紅刊財經 鄭良海

編輯 王飛

本週，兩國元首通電話後，貿易摩擦短期有所緩和，市場情緒有較大回升。滬指周漲4.16%、重新站在3000點之上，深成指漲4.59%。與此同時，轉債市場受到提振，上證轉債漲2.38%、中證轉債漲2.65%、深證轉債漲3.1%。個券也紛紛大漲，僅天康轉債、中寵轉債、中裝轉債、格力轉債和天馬轉債5只轉債小幅下跌。

一級市場方面，英聯股份、通信線纜、遊族網絡轉債發行申請或發審委通過；證監會覈准合興包裝、大亞聖象轉債上市申請；道恩股份、國源電器、廣匯能源等9家上市公司擬發行可轉債；深圳華強控股股東深圳華強集團有限公司擬發行私募可交債、顧家家居控股股東顧家集團有限公司擬發行10億私募可交債獲得上交所無異議函；萬潤股份終止可轉債發行。

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轉債估值接近歷史底部，機構紛紛加倉

截至5月末，各類機構主體共計持有2000億元可轉債，淨增持97億元。社保資金在2月啓動減持後，5月重新淨買入轉債；企業年金、資管和基金業也紛紛增持轉債。經歷4月下旬至6月中旬的調整後，轉債的配置價值已經再次顯現。不過建議關注G20峯會，元首會晤對貿易摩擦走勢影響，以及穩增長的政策寬鬆預期及實施力度。

重大資產重組管理放鬆，利好定向可轉債

證監會發布修改《上市公司重大資產重組管理辦法》的徵求意見，主要修改內容包括：1）擬取消重組上市認定標準中的“淨利潤”指標，支持上市公司依託併購重組實現資源整合和產業升級；2）擬將“累計首次原則”的計算期間進一步縮短至36個月，引導收購人及其關聯人控制公司後加快注入優質資產；3）促進創業板公司不斷轉型升級，擬支持符合國家戰略的高新技術產業和戰略性新興產業相關資產在創業板重組上市；4）擬恢復重組上市配套融資，多渠道支持上市公司置入資產改善現金流、發揮協同效應，引導社會資金向具有自主創新能力的高科技企業集聚。

事實上，再融資收緊後，上市公司紛紛借道轉債募集資金，監管部門也鼓勵定向可轉債用於併購重組。2018年11月1日，證監會發布《證監會試點定向可轉債併購支持上市公司發展》，表示上市公司在併購重組中定向發行可轉換債券作爲支付工具，自去年11月證監會發布定向可轉債試點以來，截止2019年5月底，共有20家企業發佈了定向可轉債預案，其中賽騰股份獲得了證監會覈准。本次上市公司重大資產重組管理辦法進一步放鬆，會對定向可轉債更加有利。