6月20日晚間，證監會出臺重磅政策，擬對《上市公司重大資產重組管理辦法》進行四方面的修改：

一是擬取消重組上市認定標準中的“淨利潤”指標；

二是擬將“累計首次原則”的計算期間進一步縮短至36個月；

三是支持符合國家戰略的高新技術產業和戰略性新興產業相關資產在創業板重組上市；

四是擬恢復重組上市配套融資。

受此消息影響，6月21日，創業板指數高開2%。截至今日收盤，96家創業板上市公司集體漲停，僅33家創業板上市公司股價下跌。

創業板借殼鬆綁

在上述擬修改的四方面中，最重磅的部分就是支持符合國家戰略的高新技術產業和戰略性新興產業相關資產在創業板重組上市，創業板借殼限制由此放開。

據悉，創業板自設立之初便禁止借殼，此後監管層更三令五申嚴禁創業板借殼。而實際上，借殼雖然因爲法規限制無法實現，但卻不乏“類借殼”行爲在創業板出現。

但需要明確的是，並不是所有企業都能在創業板借殼上市。證監會強調，支持符合國家戰略的高新技術產業和戰略性新興產業相關資產在創業板重組上市。

Wind顯示，截至6月20日收盤，共有268家創業板公司市值低於30億元，佔創業板公司總數的35%。

市值低於15億元的創業板公司有17家，分別爲金亞科技、天龍光電、飛鹿股份、同大股份、華凱創意、千山藥機、隆盛科技、普麗盛、天翔環境、愛司凱、中飛股份、迪威迅、怡達股份、達威股份、東華測試、梅安森及華瑞股份。其中，金亞科技、千山藥機已被暫停上市。

排除金亞科技，市值最低的是天龍光電。據悉，天龍光電成立於2001年，並於2009年在深交所上市，是一家從事單晶硅生長爐、單晶硅切斷機和單晶硅切方滾磨機等光伏設備生產的企業。

2018年，天龍光電的營業收入爲957.66萬元，同比下降97.13%；淨利潤爲-1.46億元，上年同期爲6914.7萬元。

而2018年虧損最爲嚴重的是天翔環境，該公司成立於2001年，並於2014年在深交所上市，主要從事大型節能環保及清潔能源設備的研發、生產和銷售。

2018年，天翔環境實現的營業收入、歸母淨利潤分別爲3.51億元、-17.44億元，分別同比下滑62.68%、2770.05%。今年一季度，天翔環境持續虧損，歸母淨利潤爲-1.45億元。

需要指出，6月21日，天龍光電、天翔環境等上述15家創業板公司全部漲停。

創業板或迎利好

除了利好創業板的殼公司，此次重大修改對於創業板自身而言又有何影響？

中信證券研報指出，重組新規預期放鬆，創業板迎制度紅利。短期來看，證監會修訂《重大資產重組管理辦法》將刺激市場上漲行情擴散；長期來看，符合產業趨勢的併購纔會成爲主流，2013年-2015年的併購重組泡沫不會重現。

中信建投發文稱，併購重組的放鬆有利於提升上市公司質量，繁榮資本市場。一些原本的經營價值較差的公司可能迎來新生。由於放開創業板的借殼上市，對於創業板的殼公司，一旦資產注入，將極大地提升創業板質量，帶動創業板整體估值上升。

但一位資深投資者對記者表示，創業板允許借殼重組，自然是利好一些小市值的創業板殼公司，但並非對整個創業板是重大利好。因爲隨着A股市場的退出機制逐漸規範，未來幾年越來越多的垃圾股會退市，且在科創板實行註冊制的情況下，殼資源已經不那麼“值錢”了。

該投資者認爲，同樣是符合國家戰略的高新技術產業和戰略性新興產業，和科創板IPO相比，創業板借殼上市成本較高，而且速度慢、還存在失敗風險。

（國際金融報記者 吳鳴洲）