上半年，在環保限產放鬆的大背景下，鋼材供給一直居高不下，1-5月份全國粗鋼產量增速達到4.2%，增速較2018年提高1.3個百分點。雖然供給端增勢很猛，在信用擴張整體宏觀氛圍下，過去半年，鋼材消費也表現出明顯的增長的趨勢。1-5月，鋼材消費同比增長3.9%，增速較2018年提高0.3個百分點，這說明上半年的需求還是有韌性的。

由於整體鋼材產銷矛盾不大，過去半年鋼材現貨價格整體表現平穩，淡旺季的輪動使得鋼價出現小幅的漲跌。由於期貨價格的深貼水，所以，過去半年，我們看到的期貨價格呈現出明顯的上漲趨勢，這種上漲，更多的表現爲貼水修復。

對於下半年，地產拐點還是非常明顯的，分歧在於時間點，基本上判斷，上半年新開工10%+，下半年可能滑落至0%，全年收在5%左右。其中重要的時間點是國慶節。國家在房地產調控上的意志沒怎麼變，仍然堅持壓住房價。只有看到房價增長轉負，纔有可能放鬆地產調控。

另一方面，基建一直在發力，並通過財政和地方債等多種手段加大投資。但基建很難對沖掉地產的下滑，只能說是減緩地產下滑對經濟的衝擊，下半年基建單月投資增速有望達到8%以上的水平。

從國際環境看，目前全球的信用寬鬆跡象逐步體現，多個國家都開始降息，以對沖貿易戰對本國造成的經濟壓力。如果說中美貿易談判有進展，國內經濟各方面都不見得會寬鬆。貿易戰是長期的，那麼國外信用市場還會實行寬鬆措施，這是利好製造業的。國家的策略是要落實“六穩”，穩定經濟是第一要務，所以鋼材消費短期崩盤是不存在的。4-5月份較差的經濟數據，大概率會在6-8月份得到改善的，國家仍會通過信貸、專項債、地方債等多種形式來託底經濟。

如此推斷，下半年鋼材消費還是會繼續維持正增長，預計增速在1%左右，增速將低於上半年的3%，全年大概會在2%的水平。這次唐山6-7月份的環保限產，最大影響生鐵產量15.1萬噸/日（環比），最小影響生鐵產量10.2萬噸/日。如果按40天限產期計算，會減少生鐵供給400-600萬噸。對應到目前鋼材整體庫存水平，預計庫存將重新回到低位，甚至不排除低於往年同期水平。唐山的限產，會徹底改善鋼材的淡季供需平衡，利多鋼材價格和利潤。

接着看後邊，唐山限產結束，還有一輪七十週年國慶前後，整個華北地區大範圍限產可能性極大，在這兩個雙保險限產環境下，大家對下半年的鋼市就沒那麼緊張了。而從成本的角度來看，鋼價差不多在成本線附近，原料的供給緊張到現在還沒緩解，所以鋼價是到了跌無可跌的地步。

所以我還是繼續維持前面的觀點，供需得到改善、成本支撐明顯，由此來講，鋼價易漲難跌。但是現在要留意貿易戰使得中國出口發生大幅度的下滑，從而拖累製造業，從而對鋼材整體消費形成大的拖累。