摘要：記者隨後多次翻閱易成新能歷史報告，均未找到轉讓金剛線業務相關報告，反而是易成新能曾在2018年6月26日發佈的《重大資產出售暨關聯交易報告書（草案）（修訂稿）》中表示：“易成新能只是將晶硅片切割刃料和廢砂漿回收業務的實施主體出售給平煤神馬集團，出售完成後，上市公司保留金剛線的生產與銷售、太陽能電站建設等業務。財聯社（鄭州，記者 王平安）訊，爲避免連續三年虧損直接退市，易成新能（300080,SZ）啓動重組，試圖剝離光伏業務，將中國平煤神馬能源化工集團有限責任公司(下稱“平煤神馬集團”)旗下碳素資產注入進上市公司。

財聯社（鄭州，記者 王平安）訊，爲避免連續三年虧損直接退市，易成新能（300080,SZ）啓動重組，試圖剝離光伏業務，將中國平煤神馬能源化工集團有限責任公司(下稱“平煤神馬集團”)旗下碳素資產注入進上市公司。

光伏業務剝離過程中，投入超4億元募集資金建設的金剛線業務突然不翼而飛，該業務營業收入在1年之內從1.6億降至580萬元。對此，易成新能證券部人員稱：“金剛線業務易成新能還有少許。”

記者多番追問爲何金剛線業務忽然就只剩少許，但證券部人員均未給出答覆。另外，易成新能證券部關於金剛石業務收入與利潤爲何下降的說法也很難使人信服。

令人疑竇叢生的資產剝離

爲避免連續三年虧損觸發創業板退市規則，易成新能虧損兩年後啓動轉型，試圖將原光伏切割業務剝離，通過發行股份購買資產的方式將平煤神馬集團旗下碳素資產注入進上市公司，不過，原有光伏資產的剝離情況讓人直呼看不懂。

易成新能前身爲新大新材，2012年12月10日，新大新材發行股份收購平煤神馬集團旗下易成新材，國內兩大光伏刃料企業合二爲一，彼時市場佔有率超40%。但隨着光伏切割技術的進步，金剛線切割逐步取代刃料切割，刃料業務成爲雞肋。

對於已經淘汰的刃料業務，平煤神馬集團出資15.57億元收購了易成新能旗下刃料業務主體平頂山易成新材料有限公司和新疆新路標光伏材料有限公司100%股權。公開報告顯示，截至2019年6月13日已全部支付15.57億元交易價款。

除刃料業務外，易成新能分別投入2.11億元與2.19億元募集資金建設了樹脂金剛線與電鍍金剛線項目。財務數據顯示，2017年易成新能的金剛線製品業務營業收入1.69億元，毛利率46.17%，到2018年末，易成新能金剛線製品業務營業收入突降至579.90萬元，毛利率也猛然降至-10.50%。

6月25日上午，記者就易成新能金剛線業務突然幾近消失的問題致電易成新能證券部，證券部人員稱：“切割刃料劃至集團名下了，金剛線業務易成新能還有少許。”

記者多次追問爲何金剛線業務只剩少許，但證券部人員均未給出答覆。

記者隨後多次翻閱易成新能歷史報告，均未找到轉讓金剛線業務相關報告，反而是易成新能曾在2018年6月26日發佈的《重大資產出售暨關聯交易報告書（草案）（修訂稿）》中表示：“易成新能只是將晶硅片切割刃料和廢砂漿回收業務的實施主體出售給平煤神馬集團，出售完成後，上市公司保留金剛線的生產與銷售、太陽能電站建設等業務。”

此外，歷史公告顯示，易成新能的電鍍金剛線與樹脂金剛線業務實施主體均爲開封恆銳新金剛石製品有限公司（下稱“開封恆銳新”），而天眼查顯示，開封恆銳新仍爲易成新能100%持股子公司。

對於金剛線業務收入與利潤大降，易成新能證券部人員稱：“由於設備沒有升級，我們的（金剛線）產品成本6元，賣5.5元。”

通過與同行業公司對比，這一說法也很難使人信服。同樣主營金剛線業務的岱勒新材與三超新材2017年金剛線業務收入分別爲3.17億元與2.42億元，毛利率分別爲48.57%與48.29%，利潤率水平略高於易成新能。截至2018年底，岱勒新材與三超新材的毛利率也出現了下降，但仍達到38.25%與36.29%，遠高於易成新能-10.50%的利潤率水平。

設備升級的說法也令人質疑。某光伏行業人士對記者表示：“金剛線確實存在線徑升級的問題，2017年與2018年的主流線徑在70微米至80微米左右，不過金剛線主要用於光伏切割和藍寶石切割，藍寶石更硬一些，考慮到斷線風險，會需要粗一些的金剛線，粗一些的線相對毛利率低一些，但突然就賣不出去這種情況不太可能出現。”

易成新能曾在募投項目建設方案中披露，開封恆銳新電鍍金剛石生產線的設計裸線直徑爲 120微米-70微米。

五發重組方案打折收購

一方面原有光伏資產的剝離令人質疑，另一方面，易成新能注入碳素資產也波折不斷。

6月25日，易成新能發佈《發行股份購買資產暨關聯交易報告書（草案）修訂稿》，並同時發佈律所法律意見書、券商覈查意見、會所反饋意見等多個公告，據統計，這已經是易成新能第五輪發布重組報告書以及一系列配套意見書，期間易成新能因此次重組曾三次收到深交所問詢函，並收到證監會下發的項目審覈反饋意見。

對此，易成新能證券部人員表示：“這是在走正常的程序，每次修改只是將監管機構與交易所提出的問題補充進草案裏面，就會形成新的草案。”

財聯社記者翻閱報告發現，對於監管機構與交易所關注的交易前夕出現大量股權轉讓問題，以及碳素業務與原光伏業務不具協同性等問題均作出了回覆，但碳素資產預期收益下滑的問題仍難以解決。

平煤神馬集團對開封碳素作出的業績承諾爲：開封碳素2019年經審計扣非淨利潤不低於7.34億元，2020與2021年經審計扣非淨利潤不低於14.14億元，即2020與2021年平均扣非淨利潤爲7.07億元，低於2019年的承諾利潤數。

雖然平煤神馬集團直接承諾利潤下滑，但同時收購價的下行也使收購相對提高了性價比。評估機構出具的《資產評估報告》顯示，截至2018年9月30日，開封炭素100%股權預估值約爲70億元，交易所隨即下發問詢函，要求補充披露標的碳素資產的預期收益情況，易成新能在隨後的回覆公告中坦陳高增速難以持續。在隨後發佈的新一版重組方案中，開封碳素100%股權的收購對價降爲57.66億元，但相對開封碳素25.61億元淨資產，仍溢價125.17%。值得注意的是，早在2015年10月12日，易成新能就計劃以8億元估值收購開封碳素，該計劃在一個月後宣告失敗。