美股積極上漲之際美債收益率發出警惕信號！

　　隨着消費者情緒改善影響，抵消了市場對於全球經濟放緩的擔憂，美國股市上週再度走高。然而，我們認爲，對於有關消費者信心指數改善及其對市場意味着什麼的樂觀報道，投資者應謹慎對待。

　　本月，密歇根大學消費者信心指數從1月份的91.2躍升至95.5，高於預期。這一積極的讀數突出了兩件事：

　　1、美聯儲主席鮑威爾對於史上最長政府停擺（從12月22日至1月25日，持續35天）的評估是正確的——它對經濟沒有任何實質性影響。不過，鮑威爾同時警告，如果出現第二次類似事件，將會影響消費者信心。

　　2、市場此前顯然不相信鮑威爾的評估，否則實際值不會如此輕易地超過了預期。

　　這不禁讓人思考，鮑威爾還說了什麼，是沒有得到市場認真對待的？或許，美聯儲願意在政府停擺導致經濟數據不足的背景下耐心對待加息、靈活對待縮表，這不一定意味着政策上的轉變？

　　就此而言，我們是否可以放心地依據這個消費者情緒數據，還是說這個意外強勁的讀數僅僅是因爲一開始預期就很低？

　　2018年迄今的密歇根大學消費者信心指數

　　從上圖可以看出，消費者情緒自2018年3月以來一直在穩步下滑。值得注意的是，這也是特朗普開始對中國施以關稅威脅的時候。

　　據新華社報道，雙方就主要問題達成原則共識，並就雙邊經貿問題諒解備忘錄進行了具體磋商。雙方商定將於本週在華盛頓繼續進行磋商。特朗普也肯定了雙方談判的進展。這令股市觸及數週高位。

　　儘管如此，美國的政治緊張局勢已經重新奪回了投資者的關注焦點。特朗普對於57億美元邊境牆資金的請求被拒絕後，於上週宣佈美國進入“緊急狀態”，意在通過其他方法獲得額外資金，這也意味着他與國會進入了最後的攤牌階段。只不過，消費者情緒的好轉、貿易談判的積極前景似乎促使投資者忽視了這一爆發性的政治衝突。

　　我們不禁懷疑，投資者無視這種風險是表明他們願意承擔風險的看漲跡象，抑或是證明市場進入非理性狀態的看跌預兆？我們傾向於後者。

　　股票再次上漲，但收益率提供了不同的預兆

　　值得注意的是，儘管股市錄得數年最長周度連漲紀錄，但包括10年期美債在內的收益率自去年12月以來一直在區間交投。目前，收益率處於12月份的水平，表明投資者不願意放棄安全的美債。

　　從2016年中期以來被打破的上升趨勢線以及在該趨勢線下方出現的持續模式來看，隨着投資者積累額外的美債倉位，其收益率正在走低。如果他們都股票和經濟充滿信心，又爲什麼會這樣做呢？

　　美元連續第二週上漲。從技術面上看，其價格構成了射擊之星形態。如果美元跌破95.00，將表明出現了頂部。與此同時，50周均線向上穿過了100周均線。

　　週五，標普500指數上漲1.09%，達到近11周高位，所有板塊均收漲。金融股明顯領漲，漲幅爲2.13%，主要受銀行股提振。高盛（（NYSE:GS）和摩根士丹利（NYSE:MS）分別上漲3%，雖然僅在兩週前，法興銀行將兩者評級均降至“賣出”。

　　從技術面上看，標普500指數突破了自11月7日以來的下降趨勢線，目前正挑戰10月中旬以來的阻力位2800點。當然，最終的測試將在9月峯值阻力位2940。 MACD和RSI都處於超買狀態，做好了下跌的準備，當然這並不意味着一定會發生這種情況。在價格突破200日均線之際，100日均線跌破了200日均線。

　　標普500指數上週累漲2.5%，過去八週中有七週上漲，所有11個板塊均走高。能源股（+5.05%）表現優異，追隨油價上漲。公用事業板塊落後大盤。

　　道瓊斯工業平均指數週五上漲1.74%，一週上漲3.28%，連續第八週上漲，達到15周高位。

　　納斯達克表現滯後，週五小幅上漲0.61%，一週上漲2.39%。該科技股指數連續第八週上漲，較12月24日低點反彈21%，由此脫離了熊市區間。

　　羅素2000指數週五攀升1.38%，其表現僅次於道瓊斯指數。這是連續第二週大盤股和小盤股均有突出表現。

　　自去年12月以來，我們多次指出貿易逆風因素與近期潛在解決前景之間明顯的市場不一致性。隨着中美貿易爭端的風險消退，專注於美國本土市場的小盤股本應落後其他主要股指，而依賴全球貿易的跨國公司應該受到提振。

　　然而，事實顯示兩者似乎都在受益，這是一種難以解釋的結構性異常現象。上週小盤股指數上漲4.48%，連續第八週上漲，觸及15周高點。

　　經濟放緩的另一跡象：企業削減指引

　　跨國玩具巨頭美泰公司（NASDAQ:MAT）週五暴跌19%，這是自1999年10月以來最糟糕的日內表現。此前，該公司下調了2019年的業績指引，稱市場“對其標誌性芭比娃娃的需求正在放緩”。很明顯，去年投資者在擔憂經濟放緩的背景下對於指引削減的敏感度正捲土重來。

　　從技術面來看，該公司股價在2017年11月來下行趨勢線上遇上阻力後，價格跌破了200日均線，表明該問題已經持續一段時間，除非價格下跌被證明是一個底部。

　　這種被削減的前景以及投資者的強烈反應可被視爲指向經濟放緩的一系列指標之一。美國商務部上週表示，在大多數據零售商最看重的12月，美國零售銷售同比下跌1.2%，創逾9年來最大降幅。

　　美國全國零售聯合會亦證實，由於消費者“擔憂”增加，實際假日銷售低於預期。

　　還有其他跡象表明家庭預算正在收緊。2018年末，汽車銷售陷入低迷，今年這種情況可能會變得更糟。蘋果公司（NASDAQ:AAPL）和許多其他消費者驅動的股票一樣，也深受買家拒絕升級iPhone之苦。