摘要：6月25日，製藥商艾伯維（AbbVie）宣佈，將以約630億美元的價格收購以Botox這一以肉毒桿菌產品揚名立萬的製造商艾爾建（Allergan）公司。這項交易中讓人百思不得其解的是，艾爾建公司除了肉毒桿菌Botox這一重量級產品外，貌似其它幾項藥物產品均表現平平。

6月25日，製藥商艾伯維（AbbVie）宣佈，將以約630億美元的價格收購以Botox這一以肉毒桿菌產品揚名立萬的製造商艾爾建（Allergan）公司。此次交易成爲今年製藥行業繼百時美施貴寶（Bristol-Myers Squibb）公司以740億美元收購抗癌藥Celegene之後的第二大收購案。

關於2023年的deadline

艾伯維似乎走到了不得不尋求合作伙伴的境地了。

Humira作爲世界上銷量最大的全球藥物類風溼性關節炎注射劑，其去年的銷售額驚人地達到了約200億美元，成功佔據了艾伯維年度財政總收入的60%。

然而“一藥賺錢，全公司不愁”的祥和的景象並沒有持續多久便被諾華（Novartis.）子公司Sandoz打破了！2018年11月1日，美國食品藥品監督管理局（FDA）爲Hyrimoz——另一種作用效果與艾伯維的Humira相一致生物仿製藥亮起了“綠燈”， 批准其在2023進入美國市場。也就是說，留給艾伯維僅僅只有5年的喘息機會！

然而，最讓人擔憂的並不是美國市場，而是歐洲市場。據瞭解在歐洲，Humira目前已然受到安進（Amgen），諾華（Novartis），三星（Samsung Bioepis）和邁蘭（Mylan）等公司發起的關於Humira的生物仿製藥的挑戰，市場份額嚴重縮水。

物有所值？

根據Dealogic數據公司提供商的數據顯示，截至目前，美國醫療保健公司的交易在2019年已經到了3100億美元，創下上半年交易額的歷史新高。

值得注意的是，這些交易，例如禮來（Eli Lilly）公司以80億美元收購Loxo Oncology，以及 輝瑞（Pfizer）公司以 110億美元收購Array BioPharma，都是在抗癌藥領域裏“一條路走到黑”。

Richard Gonzalez 圖片來源：Bloomberg

但，艾伯維在這次收購上“不走尋常路”，選擇與肉毒桿菌界的巨頭艾爾建攜手前行。艾伯維董事長兼首席執行官Richard Gonzalez在一份聲明中表示，“這是兩家公司的轉型交易，實現了獨特和互補的戰略目標。此次收購將對艾伯維未來市值的整體增長產生深遠影響，同時也會解決我們對Humira嚴重依賴的擔憂。”

這項交易宣佈結束後，幾家歡喜幾家愁。艾伯維迎來了自從母公司雅培（Abbott Laboratories）分離出來後最糟糕的交易日，該股在紐約收盤時下跌16％至65.70美元。但對於在2015年慘遭輝瑞（Pfizer）“拋棄”後便一蹶不振的艾爾建公司來說，其股價上漲25％至162.43美元。美國富國銀行（Wells Fargo）的分析師大衛•馬里斯對此評價道：“艾爾建，其著名的肉毒桿菌毒素被用於撫平皺紋，而這次不是面部皺紋，是公司。”

艾爾建的首席執行官Brent Saunders 圖片來源：BioSpace

這項交易中讓人百思不得其解的是，艾爾建公司除了肉毒桿菌Botox這一重量級產品外，貌似其它幾項藥物產品均表現平平？到底是什麼值得630億美金的鉅款來完成收購的呢？

Richard Gonzalez給出瞭解釋，如果認真來算，實際上，2015年輝瑞公司爲艾爾建的市場估值爲1600億美元，但由於美國以稅收反轉交易的理由“棒打鴛鴦”，這項收購不得已沒有完成。自此以後，艾爾建的情況變得更加複雜，也導致其近三分之一的價值消失。也就是說，630億可以坐擁艾爾建這一潛力公司簡直賺翻了！

未來潛力無限

原來， 除了醫美市場霸主肉毒桿菌之外，艾爾建還擁有很多“潛力股”值得期待，例如抗精神病藥物Vrayla、避孕藥Lo Loestrin、腸胃藥Linzess等。

但最值得一提的是，近期爆發的艾爾建公司正在擠入偏頭痛藥物市場，其口服CGRP抑制劑ubrogepant和atogepant都已進入臨牀試驗階段。同時，其研發的一種眼藥新配方引起溼性黃斑變性(AMD)眼內炎症的概率遠低於已面世的再生元公司（Regeneron）的產品Eylea。

圖片來源: EvaluatePharma.

所以，儘管目前與艾爾建合作的投資者看起來像是這筆交易中明顯的輸家。但未來，一定會帶來讓人震驚的精彩！

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參考資料：

[1]FDA Approves Humira Biosimilar That Won’t Be Available Until 2023

[2]A Botox filler for Abbvie's Humira-shaped hole

[3]Botox Maker Allergan Is Sold to AbbVie in $63 Billion Deal

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