淨利延續3年下滑趨勢長白山盈收魔咒待破

　　[摘要] 在朝鮮半島局勢緩和的背景下，高鐵和機場的發展都有利於長白山遊客的增加。而長白山能否在未來扭轉業績表現不佳的態勢，破除“投資不出山海關”的魔咒呢？

　　時代週報記者吳平發自廣州

　　坐擁長白山的優質景區資源，長白山旅遊股份有限公司（以下簡稱“長白山”，603099.SH）已經連續第4年虧損。根據公司2018年半年報，長白山虧損額度從2017年同期的3781萬元擴大到了4200萬元左右。

　　實控人爲正廳級單位

　　長白山頂的天池，是世界上最深的內陸湖泊，擁有許多神祕的傳說；並且，湖泊孤懸天際，無外露固定補水口，湖水卻終年外流不止。以它爲源頭，纔有了松花江、鴨綠江、圖們江，分別往三個方向流淌並滋養了東北地區的人們。

　　作爲吉林省旅遊板塊首家上市公司、東北地區景區類首家上市公司，長白山是由吉林省長白山旅遊交通運輸有限公司（以下簡稱“長白山交通公司”）整體變更而來。

　　2010年，吉林省長白山開發建設(集團)有限責任公司（以下簡稱“長白山開發建設集團”）引入吉林森工集團、延邊林業集團兩家戰略投資者，在原長白山交通公司基礎上，發起設立了長白山旅遊旅遊股份有限公司，三方的股權比例分別爲82%、13.5%、4.5%。

　　目前，長白山開發建設集團仍持有長白山59.45%的股權，爲長白山的控股股東。長白山的實際控制人爲正廳級單位吉林省長白山保護開發區管理委員會（以下簡稱“長白山管委會”），2005年11月，經吉林省委省政府批准，長白山管委會出資成立長白山開發建設集團。

　　由於前身是長白山交通公司，因此在設立之初，長白山的主要資產即爲長白山景區的客運經營許可權、旅遊運輸車輛、房屋建築物以及辦公設備等。實際上，除了門票，汽車運輸恰是長白山景區最重要的環節。

　　許多堅韌頑強的朝鮮族人，每年都會徒步走幾天，爬到長白山頂，但這對於普通遊客來說，卻是幾乎不可能完成的任務。

　　通常，在長白山北坡景區，當遊客們欣賞完長白山腳下高挑的美人松、黑色的火山岩石、冷峻的懸崖瀑布，以及湧動的滑膩的溫泉水，就要面臨是否到山頂一睹天池真容的選擇。

　　山勢陡峭，如果想前往山頂，則必須搭乘景區專業司機駕駛的專業越野車。考慮到山路的危險性，其他車輛均被禁止通行，而車票價格自然不菲。

　　在長白山的西坡景區，雖然上山的路沒那麼陡峭，但也同樣需要搭乘景區的專用車上山，並額外支付車費。南坡同樣如此。

　　長白山交通公司成立於2005年，2006年更名爲吉林省長白山開發建設集團交通運輸有限公司。同期，大股東長白山開發建設集團向公司注入了資產，包括70輛獵豹車、45輛柯斯達輕型客車、3輛豐田輕型客車，總計118輛機動車和兩臺機器設備。

　　2009年，長白山開發建設集團再次向長白山交通公司注入長白山西坡換乘中心的資產；2010年，注入了溫泉管道資產和溫泉採礦權；2011年，注入天池國際旅行社的100%股權資產；2014年，長白山交通公司在長白山池西景區設立了加油站分公司。

　　淨利虧損擴大

　　長白山景區遊客接待量以每年14%左右的速度增長，根據長白山管委會的數據，2005年入區人數爲57萬人次，2013年爲157萬人次，2015年達到176萬人次。

　　2016年，即便受到超強颱風“獅子山”影響，強降雨導致景區關閉，但入區遊客人數仍然創下了歷史新高。

　　而2017年，長白山的客運量已經攀升至223萬人。2018年一季度，景區接待遊客人數增速爲13.5%，達到17.6萬人。

　　目前，長白山的車輛總數已超過500輛，並擁有6條運營線路。

　　雖然背景、資源強大，但長白山經營情況卻顯得不盡如人意，至少從財務方面是如此顯示。

　　2014年長白山上市，但從2015年開始，公司淨利潤就開始進入下滑態勢，2015–2017年分別爲1億元、7111萬元、7079萬元。2018年上半年，長白山的淨利潤接近-4200萬元，這一數字在去年同期爲-3781萬元，虧損程度進一步擴大。

　　分拆來看，在長白山的傳統主業旅遊客運業務方面，多年以來始終沒有太大進步，2014年上市當年爲2.76億元，但到了2017年底，收入依然爲2.9997億元，幾乎沒有增長。

　　而從毛利情況來看，2014年公司旅遊客運業務的毛利爲1.6億元，但到2017年底，這一數字下降爲1.5億元。

　　旅行社業務方面則有所增長，但毛利規模不大，對全局貢獻有限。2014年公司旅行社業務貢獻了376萬元的毛利，到了2017年底增加到851萬元。

　　2017年，長白上增加了酒店業務，但增收不增利，雖然讓公司營業總收入在2017年增加了不少，但實際上此業務的毛利卻爲負數，給公司當年造成了1200萬元的虧損。

　　酒店業務主要是由長白山溫泉皇冠假日酒店貢獻。該酒店於2016年12月底投入運營，是長白山與英國洲際酒店集團合作的項目，也是長白山地區第一家國際標準的五星級酒店。

　　對於淨利潤下降、虧損擴大問題，長白山在2016年和2017年的年報中均未有任何解釋，而在2018年半年報中則表示“主要是由於增加了託管人員的人力成本所致”。

　　“2017年底到2018年初的業績不佳，主要是因爲長白山新增了酒店業務，新酒店還處於培育階段，並且公司還有溫泉部落二期工程建設，這都導致公司成本提高。”北京某證券公司旅遊行業分析師陳立（化名）對時代週報記者說。

　　實際上，隨着長白山不斷新增業務，上市之後，公司資產負債率顯著提高。2009年公司的資產負債率爲5.68%，到了2014年上市前後依然爲5.8%左右，但是到了2016年卻突然跳升至19.18%，2018年上半年進一步飆升到20.84%。

　　恰是由於在酒店、溫泉等業務上的不斷投入，長白山的固定資產在2016年從此前的2億元左右迅速攀升到7.3億元。

　　增加營收增長點

　　據統計，韓國遊客佔長白山總客流量的17.5%左右，2017年受朝鮮半島局勢影響，來長白山的韓國遊客幾乎減少了3/4。

　　“預計未來朝鮮半島局勢緩和，到長白山的韓國遊客在2019年可增長到48萬人次。”陳立對時代週報記者分析道。

　　另外，封禁4年之久的長白山南坡景區，也於2018年6月1日重新開放。2013年8月之後，由於安全和基礎設施維修維護以及山體落石等原因，南坡景區暫停對外開放。

　　長白山景區的交通情況也將在未來得到顯著改善。一方面，自2017之後，長白山機場陸續新增了深圳、廣州、南京、大連、寧波等城市的直飛航線，目前正進入擴建階段，計劃新建一條跑道、7個機位；另一方面，直達長白山的首條高鐵線路也將於2019年開通，開通之後，可將北京到長白山的車程從15個小時縮減到4.5個小時，長春到長白山也只需要2個小時。

　　此前，長白山景區的門票收入並不屬於上市公司，上市公司僅能依靠旅客運輸來分享旅客人流的增長紅利。2017年6月份，長白山成立全資子公司天池企業管理諮詢有限公司，並就長白山景區運營簽訂了3年的合同。通過這種辦法，長白山把景區門票收入計入上市公司利潤表。

　　“預計2018年公司能獲得2.4億元的門票收入。”陳立對時代週報記者說。

　　坐擁如此的資源和機遇，長白山的經營管理是否能有所改變，作出相對應的業績？一切仍有待時間檢驗。

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