医药股再一次崩盘，罪魁祸首就是带量采购。当然了，熊市之中人人自危，医药股也难以避免。但我始终觉得，市场对带量采购新政问题存在一定的误读。这是一次行业危机，但危机中也有生机尚存！

1. 医药是刚需，需求强劲而供给端盈利能力下降，这完全说不过去

如果论刚需，医药将是最大的刚需，尤其是是未来二三十年，老人太多了，而且手里或多或少都有点买命钱，凡是刚需的商品，其毛利都还不错，医药不太可能破除这个规律。

行政干预对医保清单内的药物影响很大，带量采购和过没过一致性评价本质上不是直接的关系。我们反过来想一想，如果医药的毛利率会降到比大多数消费品低的情况，还有人做医药吗？或者更直接的说，如果行政干预使药企无钱可赚，谁还愿意从事这个较高风险的行业？

医保为什么限价？还不是因为医保费不够用了，为什么不够用了？因为需求太强劲了，需求太强劲会导致供给端盈利能力下降？这无论如何说不过去。

医药结束乱战时代，浑水摸鱼的只能退出市场，很大一部分没有创新能力的企业都得歇菜，怎么看都像这个行业越来越好了，而不是越来越差了。

暴涨的时候大家都会展望未来，现在却忘得九霄云外。中国医药业供给端（中医药除外）处在行业周期的青少年时期，需求端处在三十如狼、四十如虎阶段，另外世界那么大，中国制药企业就真不想出去看看？

目前一系列政策，加速了行业分化，行业创新优质企业会赢家通吃，对于好公司来说，机会永远比困难多。

2. 毛利率下降，不等于净利率下降

正如市场上大多数人认为的，带量采购会让制药企业陷入囚徒困境，通过杀价来获得生存，但是，我们忽视了一点：毛利率不等同于净利率。药品价格下降的同时，销售费用也会被挤掉。要知道，目前上市公司的销售费用率高达40%以上，如果这一部分砍掉了，净利率还是会恢复正常。当然了，净利率恢复正常需要一定的时间。因为，销售团队并不是说看点就能砍掉的。所以，对于自建营销团队的药企来说，这部分就是个负担。反之，对于经销模式的企业，就可以不用考虑这一点。

综合政策以及专业人士对政策的解读，我能够预见的是：仿制药企业收入增速会下降（因为降价），毛利率会降低，净利率暂时降低，但最终会回到正常水平。

3. 部分细分领域明显是错杀

这个我在之前的文章中就说到过，出来仿制药之外的一些领域，明显是被错杀。杀下来就是捡便宜的好机会。

比如，对于像美年健康、爱尔眼科、通策医疗这类的医疗服务板块，感就是错杀；

再比如，对于像智飞生物、康泰生物、华兰生物这一类的疫苗企业，也是错杀；

再比如，对于像片仔癀这一类的医药消费，也是错杀。当然了，片仔癀目前估值依然过高，杀一杀挺好的。

4. 医药股企稳的指向标：恒瑞医药

这段时间，恒瑞经历了史上最大的一次回撤。很多人调侃道：不是不报，时候未到；还有人评论：抱团取暖就此瓦解。

我不置可否。看一看贵州茅台，看一看爱尔眼科，看一看中国国旅，即使是牛市，他们仍然是最抗跌的。然而，市场对他们太苛刻了，跌了4%就开始骂人。

涨的时候嫌他们估值太贵，跌的时候又嫌他们白马已死。咋不上天呢？

对于这些大牛股，熊市中最抗跌的是他们，熊市过后涨的最好的也是他们。你还要怎样？

回到恒瑞。此次带量采购对恒瑞的仿制药业务可能会带来一定的冲击，但是，恒瑞并不是靠仿制药坐上医药一哥的宝座的，他的很多创新药已经上市，或者在上市的路上，股民们没有看到吗？

总体而言，我国医药行业进入了一个更健康的时代，医药投资没有输家，投机才有输家，患者和药企的总福利注定会被提高。从华人在医学界的表现来看，中国注定会在正确的医药政策导向下，成为世界医药强国。

当然了，以上是从公司基本面的角度来谈的，从市场角度来说，目前大部分人对医药股失去了信心，医药板块整体估值还是有不小的下杀空间，信心的修复还需要一段时间。但是，对于我们来说，优质股下跌的机会，就是捡便宜的好机会。

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