《最榜单》NO.1 最逆势的上涨——电力

摘要：发改委网站6月27日发布关于全面放开经营性电力用户发用电计划的通知，要求重点考虑核电、水电、风电、太阳能发电等清洁能源的保障性收购。②区别于水电行业，火电行业增值税率下调3个pct的红利有望留存，利好售电收入增加。

上周五在市场全线下挫的背景下，电力板块逆势走强，华银电力、闽东电力等强势涨停，电力板块异动的背后有何玄机？

发改委网站6月27日发布关于全面放开经营性电力用户发用电计划的通知，要求重点考虑核电、水电、风电、太阳能发电等清洁能源的保障性收购。核电机组发电量纳入优先发电计划。风电、太阳能发电等新能源，在国家未核定最低保障收购年利用小时数的地区按照资源条件全额安排优先发电计划。

增值税率下调+煤价中枢下行，利好火电业绩修复

受益于煤价的同比下跌，火电行业业绩修复显著；2019Q1归母净利润为103.01亿，同比+82.91%，增速较去年同期上升42.83个pct。但上半年火电板块表现一般，主要是由于多次矿难导致煤炭安全监察收紧，煤价跌幅不及预期，火电股价有所调整。

总体来说，①电价方面，火电标杆电价下调或上调的可能性都不大；市场电占比或有提升，但折价幅度有限，预计今年电价整体平稳。②区别于水电行业，火电行业增值税率下调3个pct的红利有望留存，利好售电收入增加。③受经济下行影响用电需求减弱，但亦有严控新增产能叠加淘汰自备电厂的利好因素对冲，利用小时数整体应较为平稳不会出现大幅下滑。④煤炭行业供给侧改革已进入尾声，在煤炭需求增速较为确定性减弱的情况下，供给会更加宽松，火电企业受益于煤价下行预期。

看好水电的中长期投资价值

大水电稳定的盈利预期以及优质的现金流可提供优良防御性。长期看，相关上市公司机组密集投运期结束后，自由现金流的释放将带来长期利好。今年而言，初步预计来水偏丰，发电量上行将有效对冲增值税返还政策到期影响。电价方面，增值税率下调红利让利终端，

并不影响水电不含税收益。伴随优先消纳政策与电力供给收缩，预计水电电价仍将维持相对稳定。

核电：新一轮建设启动在即，长期长期成长逻辑等待兑现

截至2019年5月底，全国核电装机容量4590万千瓦，同比增长24.3%，比上年同期提高17.9个百分点。与此同时，1-5月份，全国核电发电量1320亿千瓦时，同比增长24.3%，比上年同期提高13.0个百分点，增速大幅领先于其他电源类型。

截至目前，国内已商运机组共45台，合计装机容量4590万千瓦。而现有在建机组全部投产后，国内核电在运装机容量将达到5862万千瓦；仅考虑已公示待建的项目，装机容量将达到6635万千瓦；如果考虑已开展前期工作的项目，总装机容量可达到9647万千瓦。根据每个核电厂址4-8台机组的规划可承纳容量，国内核电产业发展潜力巨大。