最近，人民幣匯率一直處於陰跌趨勢中。離岸人民幣兌美元跌破6.89，刷新2017年5月以來新低。在岸人民幣兌美元盤初大跌400點至6.8717元，上個交易日官方收盤報6.8300。今日（8月3日），人民幣兌美元中間價較上日調降380點或0.56%至6.8322。

受此影響，昨日上證指數下跌了2%，航空、造紙等板塊跌幅居前。與此同時，德意志銀行將在岸人民幣兌美元年末匯率預測從6.8元下調至6.95，稱貿易局勢可能會對未來幾年中國的經常項目造成持續壓力。德銀同時將2019年底人民幣匯率預測從7.2元修訂爲7.4。

事實上，人民幣匯率的連續重挫，並沒有引發市場恐慌。從交易量的角度來看，6月至今相較此前一段時間並未出現明顯的放量，日均成交量維持在300億美元上下，並沒有出現恐慌時的拋售潮。反觀“811”匯改之後出現的恐慌拋售情形，現在投資者的心態更趨穩定。

那麼，人民幣匯率近期爲何又開始跌迭不休，並且創下近年來的新紀錄呢？首先，在人民幣匯率走低之時，美元指數卻創出新高。離岸人民幣兌美元創13個月新低，一度跌破6.86關口，日內跌幅300點，在岸人民幣突破6.85關口。然而，美元指數短線走高破95關口，刷新7月20日以來的新高。美元走強，人民幣匯率肯定會受到壓制。

再者，中美貿易摩擦正在逐步升級。美國特朗普政府近日提出，將對價值2000億美元中國輸美商品徵收關稅，稅率從10%上調至25%。今天，中國商務部明確表態，已經爲貿易戰升級威脅做好了充分準備。這讓市場擔心，下半年中美貿易順差將收窄甚至出現逆差。

雖然，7月份的進出數據尚未公佈，出口形勢直接關係到人民幣貶值幅度。其實，早在中美貿易戰正式開始之前，我國的出口增速就已經趨於下降趨勢，季度貿易順差已經大幅縮小。而隨着貿易戰的深化，以及國內擴大進口政策的影響，中國貿易順差下半年可能大幅縮小這已是大概率事件。

最後，之前中國10年期國債收益率3.7%，美國國債是2.8，兩國的利差保持在合理的範圍內。在如今，中國央行偏向寬鬆貨幣政策的影響之下，銀行間資金市場偏向寬鬆，貨幣市場利率多數下跌。目前，美國10年期國債收益率3%，而中國10年期國債收益率爲3.5%，利差僅爲50個基點。中美貿易利差收窄，加速了資金的撤離。

其實，人民幣匯率的快速下跌，對於國內部分行業帶來不同程度的影響。舉個例子，航空運輸業就是外匯負債行業，因爲航空公司外幣負債比例高，人民幣貶值會造成匯兌損失。據統計，人民幣每貶值1%，航空公司毛利率下降0.5%。因此，人民幣貶值會提高航空公司的成本。

此外，人民幣貶值還會對原材料進口行業帶來壓力。人民幣貶值將提升木漿和廢紙進口成本。在造紙生產成本構成中，以木漿爲主要原材料的企業，木漿佔共生產成本比例約65%至75%。當然，也有一些大型紙廠的木漿自給率較高，人民幣貶值的影響並不像理論上想像的那樣嚴重。

面對人民幣匯率的持續下跌，多數國內專家認爲，人民幣匯率短期繼續急跌的概率已經不大。一方面，特朗普在多個場合表示不喜歡強美元，美元指數上升空間並不大。另一方面，美國的經濟增速將放緩，並不如預期那麼好。美聯儲最近的一次議息，決定暫不加息。將推遲到9月份加息。短期內美元上漲空間並不會太大。

對此,我們認爲，短線人民幣匯率破“7”心理關口的概率不會很大。但長線來看，人民幣匯率走勢要與美元強弱、貿易摩擦是否緩和、國內貨幣政策和經濟走向，以及央行對人民幣貶值的容忍度來決定。總體來說，目前人民幣匯率一步貶值到位，則有利於後續的雙向寬幅波動，更有利於外貿企業提高出口商品的競爭力。